招商基金 A股半年收官 分化行情下如何布局下半场

00:00:00 招商基金，让坚持更值得。当每一次出发的决心都向着责任至上的初心，当每一条前行的道路都以正确的方向为指引，不偏离，不迷失，是一种责任，也是内心的坚守。向着责任去迎接终点的光明与热烈，我们让远方更值得信赖。招商基金，让坚持更值得。 00:00:57 当星星点点汇聚成责任之炬。我们把责任至上的初心当成贯穿始终的一把尺子，因有责任，心中便有了光芒，也才有了最坚定的指引力量。向着正确的方向，道路始终明亮，我们的坚持也更有所依靠招商基金。 00:01:39 让坚持更值得坚持的意义是什么？坚持的理由有很多。为了难能可贵的蜕变，为了一眼万年的美好，坚持的意义就是总能有所期待，就是看见价值的所在。招商基金让坚持更值得。坚持的意义是什么？我们坚定地相信，朝着正确的方向努力前行的人总会找到答案，所有的付出都将获得回报。坚持的理由是为了最后的岭顶山河，是去看清。真正的价值所在，招商基金让坚持更值得。所谓坚持，是在开始就埋下一颗长期的种子，在岁月更替里，我们选择长期做正确的事。总有一天，时间会告诉你坚持的答案是什么。招商基金，让坚持更值得。 00:03:59 所谓坚持，就是在日积月累里长期专注同一件事，坚持让每一次重复都不只是简单的叠加，而是不断实现超越与成长。总有一天，时间会告诉你坚持的答案是什么。招商基金，让坚持更值得。 00:04:44 当每一次出发的决心都向着责任至上的初心，当每一条前行的道路都以正确的方向为指引，不偏离，不迷失，是一种责任，也是内心的坚守。向着责任去迎接终点的光。 00:05:18 品市场风云看投资方向，观众朋友们大家下午好，欢迎来到招财姐姐会客厅。我是招财姐 姐燕丹。 00:05:25 几天前呢，2026年上半年的行情正式收官了，wind的数据显示，截止到6月30号，A股三大股指年内呢全线收涨，但是涨幅差距非常的悬殊。上证指数累计上涨3.16%，深证成指呢上涨19.82%，创业板指上涨35.58%。那如果把目光投向行业层面，这种差异就更加惊人。通信电子等科技行业年内涨幅超过70%，而传统板块比如农林牧渔、食品饮料等行业跌幅超过20%，首尾差距呢超过了100个百分点。那这种极致的分化也让很多投资者的账户里面呈现冰火两重天。嗯，押对了这个科技方向，那么收益可观，而持仓偏向于传统板块的，半年下来呢可能还在回。 00:06:19 本的路上，那么有没有一种产品能够在这种两极分化的行情之中找到一个平衡点，不赌方向，不压赛道，通过股债搭配来控制波动，捕捉机会呢？ 00:06:30 今天我们特别邀请到了招商基金的多元资产投资管理部，资深专业副总监王颖总，来和大家一起复盘上半年的行情，聊一聊分化当中的投资之道。 00:06:42 首先欢迎王颖总。大家好，我是招商基金基金经理王莹啊，我们即将发行的招商瑞华就是由我来管理的。嗯。是的，非常开心今天能够跟王毅总跟大家以这样一个形式来互动和交流哈，也是非常难得可以邀请到王毅总。所以大家今天有关于这个行情投资，或者是关于呃王莹总的一个新产品招商瑞华回报有任何的问题，欢迎在我们的互动评论区发送上来。我也会来关注大家的一个实时评论啊，机会也是非常难得。 00:07:17 那我们首先呢来关注一下大家比较关心的一些共性的问题， 00:07:21 呃，聚焦一下上半年2026年上半年的行情刚刚收官啊，我们刚刚也提到沪指呢涨了3%，创业板指呢呃是超过了35%。这种极致的分化，王莹总您觉得是偶然的现象，还是说是某种趋势延续的必然？确实啊，这个上半年的这个市场的分化走势，这样的一个情况是前所未有的啊，包括今天我们也看到这个市场也是继续处在一个分化的态势当中。 00:07:52 那么呃我自己是认为这样的一种分化，它背后还是有明确的基本面的一个原因。因为确实我们如果说细看各个行业的基本面，那么今年凡是跟内需相关的啊，比方说消费啊、地产啊，包括制造业投资啊等等，它都是处在一个呃不愠不火的这样的一个状态啊。就是呃从这些传统行业来讲，它的基本面并没有什么亮点啊，大家没有看到有什么呃让人眼前一亮的这样的一些东西啊。 00:08:27 反观啊，科技相关的这个AI产业啊，可以说是如火如荼啊，由这个海外的这些科技巨头，他们高额的这样的一个资本开支啊，所带来的这样的一些。呃，跟科技相关的这样的一些细分行业，确实它的这个景气度是啊非常高啊。 00:08:46 我们回顾一下啊，一季报啊，包括现在也在密集地发这个半年度的这样的一个业绩预告啊。我们确实能够看到啊，凡是跟这种科技相关的一些个股，它的这个业绩增速啊，同比啊很多都是翻几倍啊啊，甚至是翻几十倍啊这样的一个啊非常大的这样的一个增幅啊。而像这些偏传统的行业，可能它的这个业绩就相对来说比较平淡一些啊，所以说这种高度分化的基本面啊，这种高度分化的这样的一个业绩的一个表现啊，也就决定了当下的这样的一个股价的一个走势啊，它也是高度分化的，嗯。 00:09:28 嗯，主要还是基本面的一个分化，然后传导到这个股价方面的一个分化啊。那从这个交易的对从交易的拥挤度来看，像半导体啊AI啊这些方向成交额占比也是处在历史的高位了。而且呢，5月下旬以来科技板块的一个波动明显加大，大涨大跌的频次在增加哈，就像是这个7月开头，我们发现这个科技板块在回调，但是今天这个涨幅又非常的惊人，那很多投资者可能会有点担心，下半年的市场风格会不会发生切换呢？ 00:10:01 您怎么看王莹总？嗯，我觉得切换是比较难的，因为现在我们看到呃这种基本基本面的这样的一个分化啊，在接下来的一段时间还是会延续啊。 00:10:16 我们并没有看到呃这种科技行业的这种呃投资，它有明确的减速的一个信号。我们也没有看到就是跟这种传统行业相关的这样的一些消费啊投资啊，它有积极改善的这样的一种啊前兆啊，所以说呃因为这种嗯这种这种风风格的这样的一种切换啊，它背后是需要一个强大的这样的一个基本面力量的一个支持的。但是我们因为没有，还还没有看到这种基本面的这样的一种支持啊的这样的一种信号出现，所以说我们认为短期要发生这样的一种风格的切换是不容易的啊， 00:10:58 当然呃这个如果说短期啊，这个科技涨得实在是太快了啊。呃，科技以外的股票跌得太多了，那么阶段性它有一些风格的再平衡啊是可能发生的， 00:11:11 就像你刚才提到的，在7月的呃前几个交易日也发生的这样的一种情况啊。但是这种再平衡它只是一个短期的这样的一个现象，而呃我们说要发生这种风格的切换，它可能是一个中期维度的，这个还比较难。嗯嗯，所以可能中期它主线哈还是会围绕着科技，我们要多多关注，但是短期的话，可能由于这个技术面的这个涨跌幅比较大的话，会有一些风格的一个平衡啊，那这样的一个节奏就是分中和短啊，可能还有长期我们稍后也可以继续讨论。 00:11:50 呃，刚好有朋友在问说这个像半导体呀这些还能买吗？那关于这个板块的一个讨论呢，我们稍后也会专门给大家进行一个梳理啊大家可以等一下，稍后我们会这个进行一个这种。 00:12:03 专门的关于市场啊行情板块的一个梳理，呃，那么刚刚您也提到，就是进入到7月份半年报披露季正式开启了，市场的核心逻辑也从原先的这种炒预期逐渐的转向了验业绩，您觉得在业绩的验证期，科技板块内部会出现什么样的分化吗？ 00:12:23 其实科技板块内部一直在出现分化啊，并不是说它进入了业绩期啊才会出现分化。 00:12:31 那今年我们可以明显的感觉啊，就是海外的AI和国产的这个自主可控链，它其实是两条呃比较呃这个呃不一样的这个科技投资主线。 00:12:46 那么在上半年三四月份我们看到海外的这个AI链它是非常强的。那么比方说相关的这种光相关的公司，包括PCB啊，包括后来的MLCC等啊，这种跟海外的资本开支驱动的行情，它可能走得就相对更加强势一些啊345月啊，但是到了六七月，我们明显就发现国内的半导体链就长得更好啊，像这个呃。先进封装啊，包括国内的这个半导体设备半导体材料啊，它可能就是走得非常的强势，包括今天的这个市场表现也是这样。而这样的一种变化，它其实就跟海外和国内的科技领域的这样的一个基本面的一个变化啊，密切相关。 00:13:37 那么阶段性的，如果说海外的这个科技它很强，它的模型呃很很厉害啊，像这个sthropic。它呃这个这个它的这个ARR收入处在一个高速的，这样的一个环比增长的这样的一个阶段。哎可能这个资金的关注度可能就会更多的集中在这个海外的呃AI链上， 00:13:58 啊但是如果说诶我们发现国内的这个模型啊进步了啊，国内的这个呃这个嗯半导体啊相关的这样的一些呃。嗯，这种产业上的一些催化，比方说华为它发布了这样的一个套定律等等啊诶嗯，给这个国内的这个半导体阶段性啊，注入了一个比较强的这样的一个基本面的一个信心，那可能阶段性的国内的这个相关的这些个股就会走得更好一些啊。 00:14:28 所以说科技板块它确实内部会出现呃一定的分化，而这样的一个分化，其实也是跟科技板块内部各个细分行业的基本面变化啊联系在一起的。嗯。 00:14:41 嗯对，那刚刚我看到我们评论区的朋友还问说，因为我们前边说这个中期来看可能还是这个科技主线嘛，然后这位朋友就说，那这个中期切换能够指望吗？中期之后您怎么看。嗯，恐怕这个中期要等到牛市告一段落再说了啊。 00:15:01 因为这一轮的牛市，它的主线索就是AI啊，就是这个科技的这样一轮啊浪潮啊，可能一直要等到这波牛市结束，可能我们才会探讨哎接下来他是什么样的一个风格啊，接下来是由哪样的一个板块去引领啊，下一阶段的这样的一个市场表现。但是我觉得在目前这个时 间点上，我们去讨论这个呃风格切换也好啊，谈讨论这个呃科技呃。之后啊，由哪一个板块来引领可能还为时过早了一些。 00:15:37 嗯，对，所以可能现在还是聚焦于科技。那么科技的一个节奏啊，因为它有这个我们前面提到的涨多了可能会有一些调整的这种节奏，以及说它内部的一个分化。怎么去呃根据基本面找到它这个内部分化的一个规律，或者说是抓到这个分化之后的一些呃这个机会啊，这个可能是现阶段大家更应该去关注的。 00:16:04 就像刚刚有朋友问王云总，他说这个半导体还能买吗？这个半导体刚好是我们后面也是要这个重点讨论的一个话题哈，稍后一定会给大家解答。 00:16:13 那么我们呃再跟大家来聊一聊目前的一个大的这样一个宏观的影响哈。 00:16:20 首先这个海外来看的话，6月的FOMC会议，呃这个点阵图显示呢，半数官员预计年内至少会加息一次，那欧洲央行也在6月11号宣布把三大关键利率。上调25个基点，打响了全球主要经济体收紧货币政策的第一枪，您觉得这个会对A股的一个接下来的行情产生什么样的影响吗？嗯嗯，你问到了一个很关键的一个问题啊，就是这一轮牛市的开启。 00:16:50 如果我们回顾一下啊，是从2024年的924啊开始的，因为当时我们有国内政策的一个非常明显的一个转向。嗯，但其实大家可能会忽略掉啊，在九二十四之前啊，大概是在9月13号左右吧啊，其实当时是美联储开启了本轮的一个降息的这样的一个周期啊啊。所以说实际上这两个事件它并不是孤立的，因为国内的很多啊这个政策啊，它的这个尤其是我们的这个货币的这样的一个政策，它还是要去呃跟随海外的这样的一个流动性周期的一个变化啊，所以呃我们可以说这个海外流。 00:17:34 波动性的一个变化，包括美联储的这个加加啊加息降息的这样的一个节奏，对它对这个国内的这个权益市场的这个影响是呃比较直接的，也是比较明显的。 00:17:46 那么现阶段的话呢，因为我们对于这个啊海外啊，尤其是这个美联储是否要进入到了这个加息周期啊，这个讨论的声音已经啊越来越多了啊，我们觉得可能这一轮它的这个宽松周期啊正在走向尾声啊。 00:18:04 当然我们现在还没有说明确的下下定论啊，就说这个美美国就一定要开始加息了啊，现在还没有到这个时候，但是恐我恐怕正在进入到啊这样的一个啊加息周期当中啊。 00: