招商基金 A股半年度收官 多元资产配置如何应对分化

00:00:00 坚持的意义是什么？我们坚定地相信，朝着正确的方向努力前行的人总会找到答案，所有的付出都将获得回报。坚持的理由是为了最后的岭顶山河，是去看清真正的价值所在。招商基金，让坚持更值得。 00:00:50 所谓坚持，是在开始就埋下一颗长期的种子，在岁月更替里，我们选择长期做正确的事。总有一天，时间会告诉你坚持的答案是什么。招商基金让坚持更值得。 00:01:34 所谓坚持，就是在日积月累里长期专注同一件事，坚持让每一次重复都不只是简单的叠加，而是不断实现超越与成长。总有一天，时间会告诉你坚持的答案是什么。招商基金，让坚持更值得。 00:02:20 当每一次出发的决心都向着责任至上的初心，当每一条前行的道路都以正确的方向为指引，不偏离、不迷失，是一种责任，也是内心的坚守。向着责任去迎接终点的光明与热烈，我们让远方更值得信赖，招商基金让坚持更值得。当星星点点汇聚成责任之炬。我们把责任至上的初心当成贯穿始终的一把尺子，因有责任，心中便有了光芒，也才有了最坚定的指引力量。向着正确的方向，道路始终明亮，我们的坚持也更有所依靠招商基金。 00:03:51 让坚持更值得坚持的意义是什么？坚持的理由有很多。为了难能可贵的蜕变，为了一眼万年的美好，坚持的意义就是总能有所期待，就是看见价值的所在。招商基金让坚持更值得。坚持的意义是什么？我们坚定地相信，朝着正确的方向努力前行的人，总会找到答案，所有的付出都将获得回报。坚持的理由是为了最后的岭顶山河。 00:05:13 品市场风云看投资方向，观众朋友们大家下午好，欢迎来到招财姐姐会客厅。我是招财姐姐燕丹。 00:05:20 2026年上半年呢已经落下帷幕了。那如果用两个词来形容这半年，可能就是极致和分化啊。科创50指数上半年大涨超过60%，但是呢，全市场有近七成的个股录得下跌。进入到7月，前期领涨的硬科技板块迎来了深度回调，而此前低迷的板块呢，反而是逆势走强啊，有一点这种趋势，所以市场的一个节奏似乎也在发生一些比较微妙的改变。那面对这样的环境呢，很多投资者都有同一个问题，有没有一种方式能够不把鸡蛋放在同一个篮子里？ 00:05:58 事实上呢，今年以来，全市场混合型的FOF规模逆势增长超过了600亿元，尤其是追求稳健运作的FOF，成为震荡市当中少有的获得资金净流入的品类之一，那这或许也说明。 00:06:14 呢，越来越多的人正在关注多元资产的配置价值。那今天我们再次邀请到了大家的老朋友，招商基金首席财富顾问邓和全总，和大家一起来聊一聊上半年市场经历了什么，以及稳健FOF的产品又是如何应对的。进入到7月，我们的布局思路该做哪些调整。那首先欢迎何轩总。 00:06:36 大家好，我是邓浩全。那么也欢迎我们线上的新老朋友啊，如果您对于我们这呃，这样的一个很关键的时点的市场以及布局思路有任何的问题，欢迎大家在我们的互动评论区来跟我们交流哈。我也会实时来关注大家的一个发言，留出时间来帮大家去解答一些针对性的问题。那首先我们来关注一下一些共性的市场的变化哈，那我们刚刚讲到呢，上半年A股呈现了极致的K型分化，科技板块大涨，传统板块承压。很多朋友自己都说哈，呃，好像是赚了指数但是没有赚钱，选集合择时的难度确实是不小的，您怎么去看待这种极致分化的市场格局？嗯，好的呃。 00:07:26 最近的这个市场包括今年以来的市场呢，就像燕丹刚才提到的那样啊，这个投资者朋友们呢，整个的这种体感啊可能会冷热不均。呃市场其实今年整个的行情呢啊指数层面上涨得还可以啊，呃但是呢不同的行业啊呃分化非常的大啊，分化非常的大。 00:07:47 在呃6月30号之前的话呢，基本上就是啊科技啊，就是这个电子通信为代表的这个AI的硬科技呢，是这个行情的绝对的主线。呃除此之外呢，其他的一些啊像传统类的这个资产，呃包括消费医药啊这个这些啊制造业的这样的一些公司。呃其实呢都是被归为我们把它叫做现在大家把它戏称啊叫老登资产啊，这个对呃它是逆势下跌的一个状态啊，就是这种AI硬件跟老登资产的这个缺口啊裂口啊是非常的大啊，非常的大啊。 00:08:26 上半年如果不配科技啊，硬科技的话呢，呃可能这个身处的体感呢，可能是一个熊市的状态啊。因为很多的一些传统资产上半年还跌了20个点啊，在这个科技涨了50个点，以科创指数为例啊，涨了50个点，基础之上呢，一些老登资产还跌了20个点，所以大家可以看到感受到就是这种冰火两重天啊。 00:08:48 当然到了7月份之后呢，这个画风啊，这个画风啊就开始出现了一个比较明显的变化啊。刚才燕楠也提到了最近科技的跌幅呃还是比较明显的啊，还是比较大的啊。包括今天啊，我们在这个直播之前还在聊到啊，这个说要不要加仓啊。这个对也可以看到呢，最近这个科技的这个回调呢还是比较猛烈啊。比较猛烈呃也也也展现出来呢，这个科技板块呢，确实是啊，高波动啊这种啊高弹性的这样的一种啊特征啊这种特征呃然后呢，与此同时的话呢，在科技回调的同时呢，一些老登资产呢则开始逆袭啊包括。 00:09:26 包括像医药啊，包括我看今天白酒也是迎来了一个比较大的一个反弹啊，包括啊一些其他的传媒，呃以及呢这个其他的一些啊这种老登资产相关的一些行业啊，今天其实是逆势上涨的。像今天这个市场的话呢啊，整体上呢就是呃就有科技呢是出现了明显的一个回调，但是非科技的资产呢反倒还是逆势呢有一定的这个表现啊，所以这个画风呢就出现了一个啊巨大的改变啊。 00:09:56 那么我们怎么去看后面的这样的一个市场，包括怎么去理解这种啊机制分化的格局呢？这可能还是要回到啊产业的这个基本面的维度去看啊，包括就是这种资金交易的这样的一个维度啊啊，从产业的维度去看的话呢， 00:10:10 啊今年以来。我们看到的就是整个的这个宏观经济啊，它确实呈现一个。典型的K型复苏啊啊，K型大家都知道，就是有一部分是往上的，有一部分是往下的啊。那这个K型复苏呢会出现明显的冷热不均啊，这个往上的这一部分呢，主要是以这个半导体。啊，硬件为代表的这个硬科技的硬核资产，呃，像我们中国上半年这种半导体的出口啊，啊这个新能源的这样的一个车的出口啊，其实都是比较超预期的啊，包括我们的一些上游的一些资源品。 00:10:45 那与此同时的话呢，这个K型复苏的下部分啊，就是往下走的部分呢，则主要体现在一些传统领域啊，包括啊消费啊，包括呢就是这个以地产链为代表的这样的一些啊细分的领域啊，这个呃制造业的这样的一些方向。呃它确实呢是在啊往下走啊是在往下走啊，呃所以呢呃这个K型复苏呢，它自然就会带来定价上的这样的一个啊K型的变化啊。 00:11:12 一方面是有一些资产它在逆势的走强，而另外一些行业和资产呢则是在持续的下跌啊，所以它是宏观经济K型复苏在资本市场的一个映射啊。 00:11:23 在资本市场一个映射啊啊，这是我们说的这种产业层面的维度啊，来看这种分化，当然在交易层面上呢也。可以看到呢，这个分化呢是被放大了，甚至是加剧了啊啊，因为随着这个市场的这种呃持续的割裂， 00:11:39 呃科技资产呢在6月份7月份之前呢，它的这种持续的大涨啊积累了非常好的一个赚钱效应啊。相应的呢就会有一些资金啊，他会把一些呃这种传统资产啊给卖掉啊。这个或者是说呢，是我们讲的就是不应该有的这种割肉行为呢，它就发生了啊，他选择啊卖掉这些劳动资产，去追这些科技资产啊啊，这个里面确实会有一些资金会有这样的一些操作行为。 00:12:07 然后呢再加上这个一些杠杆资金啊，咱们国内可能相对来说还就是更加的理性一点啊， 00:12:15 如果大家去看一下韩国的股市啊，这个其实他们的这种杠杆这个融资的行为是比较疯狂的 一个状态。 呃，但是国内呢也会有一些啊这种合法的，比如说两融的一些资金其实也是在啊持续的加仓到一些啊科技。 00:12:31 的一些方向啊，包括呢呃在现在这个市场环境之下呢啊量化交易啊，其实呢也会对这个科技行情的这样的一个波动啊，它会有一个放大的作用啊。就是量化资金呃这个它通过一些高频交易啊，通过这种啊高买低卖呢啊它却呃就是啊就是啊低买高卖啊，它会带来一些交易上的这样的一些啊冲击啊，对这种这种这种这样的一些动量上的这样的一些变化。所以呢也会放大了整个市场的一个波动啊。所以从资金交易层面行为去看，这一轮的这个行情的极致呢，也是跟这种啊交易行为有关系啊，交易行为有关系啊。 00:13:09 那么呃这是上半年的情况，那么到了7月份为什么又会出现这样的一个画风的一个大幅的转向呢？呃，我们是觉得这个可能还是市场自发的一个。资金再平衡的一个行为啊， 00:13:22 你比如说科技板块，其实现在去看的话呢，呃整个的科技的产业的基本面啊，它并没有出现啊这种大幅度转向啊，不是说上半年科技基本面特别好，然后到了7月份之后科技基本面就急转直下了，其实不是这样。呃，目前来看的话呢，从我们了解到的一些产业的一些呃信号和订单的情况去看的话呢，整个的硬科技的方向包括半导体啊，包括通信方向的基本面的数据还是很扎实的啊。 00:13:49 如果大家去看一下上市公司公布的半年报的情况的话呢啊，其实半年报的一些数据业绩还是非常的亮眼啊，甚至也有超预期的一个表现啊啊。当然呃这个股票市场呢，它会跟基本面会会有一定的这样的一个时间差差啊对，时差或者是说大家以前听到的就是做投资经常听到一句话啊，叫这个利好出尽它就是利空对吧。它可能这个比较好的财报已经体现在了这个上市公司的股价里面啊，它有一个提前的一个反应，那当。真的财报落地的时候呢，很有可能就是预期落地啊，然后呢就是会有一些资金有兑现的这样的一些冲动啊，对兑现的这样的一些压力啊。 00:14:29 所以呃所以我们说呢，现在这一轮的科技的调整呢，目前来看还是偏交易层面的一个结果啊。 00:14:36 交易层面1的结果呃，整个的产业趋势呃目前呢还是非常的强劲啊，非常的强劲啊， 00:14:42 当然因为科技板块呢，经过过去几年的一个持续上涨啊，确实呢，现在也已经来到了一个比较高的位置啊。那么整个的交易的拥挤度呢啊不可否认啊，也已经比较高了啊，已经比较高了啊啊那么呢，相应的它的这种波动呢就会天然的就会变大啊。 00:15:00 所以大家未来对于科技板块的投资呢，呃，我们的一个就是给大家的一些啊应对呢，就是说大家还是要注意啊，管理这个科技板块的一个投资收益预期，以及呢，做好科技板块的这样的一个波动的一个啊这种啊应对啊。要有这样的一个心理准备啊就是科技板块的投资呢，到现在呢。往后面去看仍然有机会，但是呢，它的波动是一定会加大啊，一定会加大啊。 00:15:26 所以呢啊，我们也是强烈建议大家呢，就是对于科技板块呢，要逢低去做布局啊，千万不要再去追涨啊，不要再去追涨啊啊。特别是对于上半年啊，那些就是呃，用这个一句话来形容叫比较偏生物学的一种一种一个一个一个说法呢，叫啊堕碳追硅啊，就是把一些碳基经济相关的传统资产卖掉，然后去追一些啊，这种半导体为代表的这些硅基经济的这样的一些东西啊。这种方式呢，是导致亏钱的很重要的一个啊这种啊错误的这样的一个操作啊，所以我们觉得往后面去看的话，大家一定要规避这种行为啊。 00:16:03 碳基和硅基类的这样的一些方向和资产其实都有它的配置价值，呃，不是因为它打上了碳基和硅基的标签我们就来做选择，而是要从这个啊，碳基和硅基的这样的一些呃这个经济的细分领域，它的一个真正的投资价值来出发啊。那么呃硅基。生命硅基经济自然是好的啊，这个产业景气度非常高，但是呢也有一些碳基经济和碳基的一些啊行业呢也有被错杀 的啊，所以大家还是要聚焦到这个产业的价值和投资的基本面啊，来做好这种相应的这样的一个啊这种市场风格的一个应对。 00:16:38 其实在这个位置的话呢。我们是给到大家的这样的一个啊应对呢，就是这个位置还是要做一些适度的做一些再平衡啊就是以科技为主线，但是呢啊一些传统资产，一些老登资产其实也慢慢地跌出价值了。所以呢，我们可以做一定的这个啊再平衡啊同时的话呢，对于科技板块呢，大家千万千