2026年半年报点评业绩创新高，ROE彰显龙头优势

中信证券2026年半年报显示业绩创新高，ROE彰显龙头优势。2026H1实现营业收入496.9亿元（yoy+50.0%），归母净利润233.4亿元（yoy+69.6%），加权平均年化ROE15.62%（较去年同期增加5.8pct）。其中2026Q2单季度实现营业收入265.4亿元（yoy+58.95%/qoq+14.60%），归母净利润131.3亿元（yoy+83.45%/qoq+28.49%）。

业务板块表现：

1. 经纪业务：2026H1累计实现手续费净收入98.6亿元（yoy+53.9%），其中Q2收入49.4亿元（yoy+60.6%/qoq+0.5%）。截至2026H1末，客户数量超1800万户（较25年末增长7%）。
2. 资管业务：2026H1累计实现收入71.8亿元（yoy+31.9%），其中Q2收入36.8亿元（yoy+27.6%/qoq+4.9%）。截至2026H1末，华夏基金非货AUM1.36万亿元（yoy+9%），行业第二。2026H1华夏基金净利润14.13亿元，贡献公司归母净利润比重3.8%。
3. 投行业务：2026H1累计实现收入30.2亿元（yoy+44.1%），其中Q2收入18.2亿元（yoy+61.8%/qoq+50.4%）。境内投行业务各项指标维持行业领先：IPO规模235亿元（yoy+557%，市占率24.6%），再融资规模1102亿元（市占率33.8%），债承1.2万亿元（yoy+9%，市占率13.9%）。
4. 股权投资：2026H1中信金石及中信证券投资分别实现净利润1.15亿元、19.75亿元，较25年同期扭亏为盈及同比增长767%，合计贡献公司归母净利润比重9%。

投资收益：2026H1累计实现投资净收入256.3亿元（yoy+48.8%），其中Q2投资收益143.4亿元（yoy+73.0%/qoq+27.1%）。截至2026Q2末，金融投资资产合计规模1.1万亿元（yoy+19.5%），其中交易性及衍生金融资产规模9396亿元（yoy+21%）。测算2026Q2年化投资收益率为5.4%（yoy+1.88pct/qoq+0.94pct），经营杠杆5.06倍（yoy+0.56倍），投资杠杆3.13倍（yoy+0.12倍）。

投资建议：预计2026/2027/2028年公司营收分别为900/985/1045亿元（yoy+20.3%/+9.4%/+6.0%），归母净利润分别为375/412/439亿元（yoy+24.3%/+10.1%/+6.4%），EPS分别为2.53/2.78/2.96元/股。当前A股股价对应2026-2028年PB估值分别为1.34/1.27/1.10倍，H股股价对应2026-2028年PB估值分别为1.11/1.05/0.91倍。维持“推荐”评级。

风险提示：市场修复不及预期；流动性收紧，居民资金入市进程放缓；政策变化风险。