容百科技（688005.SH）2026年半年报点评：构筑材料平台化优势，高镍龙头再启航

构筑材料平台化优势，高镍龙头再启航 glmszqdatemark2026年07月30日 事件：2026年7月22日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入87.21亿元，同比增长39.57%；归母净利润为1.09亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润为1.02亿元，同比扭亏为盈。其中，2026Q2单季度公司实现营业收入49.40亿元，同比增长50.39%，环比增长30.63%；归母净利润为0.98亿元，同比扭亏为盈，环比增长743.04%；扣非归母净利润为0.88亿元，同比扭亏为盈，环比增长556.54%。2026年半年度公司计提各类信用及资产减值损失合计0.29亿元，还原后业绩更佳。 推荐维持评级当前价格：26.59元 三元业务产品和客户结构持续优化。2026H1，公司三元正极材料销量约5.2万吨，同比实现增长。三元产品结构持续优化，6系中镍产品于6月实现千吨级出货；9系高镍及超高镍产品出货量和出货占比均实现提升，并在海外高端动力市场及46系项目中放量；8系迭代产品已完成客户验证，量产准备工作有序推进。海外客户出货量增长，客户结构持续优化，海外市场贡献提升。 分析师邓永康执业证书：S0590525120002邮箱：dengyongkang@glms.com.cn分析师李孝鹏 铁锂材料产业化进展顺利。2026H1，公司磷酸铁锂产品在重点客户已完成现场审核并推进全面导入，境内外头部客户及储能客户拓展同步提速。产能建设方面，公司快速推进年产34万吨磷酸铁锂正极材料项目建设，首期产线自4月开工以来建设进度显著提速，计划8月起逐步进入规模化投产阶段，预计9月完成整体产线建设。2026H1，公司磷酸锰铁锂产品销量同比增长近50%，处于满负荷生产状态，国内外高端市场市占领先。 执业证书：S0590525110040邮箱：lixiaopeng@glms.com.cn 分析师席子屹执业证书：S0590525110043邮箱：xiziyi@glms.com.cn 分析师朱碧野执业证书：S0590525110045邮箱：zhubiye@glms.com.cn 钠电正极材料加速量产。2026H1，公司钠电正极材料在储能、启停、低速动力等场景合计实现近千吨级出货，销量同比大幅增长，并实现同比大幅减亏；核心战略客户实现批量稳定交付，多家海内外客户已完成准入并实现相应吨级交付。截至2026年6月，公司已建成NFPP钠电正极产能1.8万吨/年，其中贵州新仁1.2万吨改造线和仙桃6000吨中试线。在出货量方面，公司预计2026年钠电材料有望实现约万吨级出货规模，加速放量。 投资建议：公司横向布局铁锂及钠电材料已经见效，我们预期公司2026-2028年营业收入分别为163.35、195.77、234.12亿元，归母净利润分别为3.37、5.13、7.40亿元，当前股价对应PE分别为56、37、26倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、公司新技术产业化不及预期、海外经营及知识产权诉讼相关风险等。 相关研究 1．一季度业绩承压，强化全球产业链布局-2025/05/052．三元材料盈利修复，全球产能加速布局-2025/04/303．容百科技（688005.SH）2024年年报点评：龙头优势继续巩固，新品产业化顺利-2025/04/144．容百科技（688005.SH）2024年中报点评：全球化战略进入收获期，新品量产勇夺制高点-2024/08/04 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室