2022年报点评：业绩持续高增，看好光伏&半导体、设备&材料平台化布局

晶盛机电业绩与战略分析

业绩增长与双轮驱动

• 2022年业绩亮点：晶盛机电在2022年度实现了营收106.4亿元，同比增长78.5%，归母净利润29.2亿元，同比增长70.8%，扣非归母净利润27.4亿元，同比增长67.9%。设备及其服务业务成为主要增长动力，收入占比达到79.6%；材料业务增长迅速，同比增幅达273.6%。
• 季度表现：第四季度，公司营收31.8亿元，同比增长61.2%，归母净利润9.2亿元，同比增长52.1%。

盈利能力与研发投入

• 盈利能力稳定：2022年综合毛利率为39.6%，净利率为28.9%，期间费用率合计10.4%。其中，材料业务毛利率增长显著，达到39.0%。
• 研发投入加大：2022年研发投入高达8.0亿元，同比增长125%，占营收比重为7.5%，主要集中在半导体大硅片设备、单晶炉、电池设备等多个领域的创新项目。

存货与订单情况

• 存货与合同负债增长：截至2022年底，合同负债94.7亿元，同比增长91%，存货123.9亿元，同比增长105%，显示公司订单量充足。
• 在手订单保障：未完成合同总额达254.2亿元（含税），其中半导体设备合同33.9亿元（含税）。预计2022年四季度新签订单52亿元（含税），全年度新签订单174亿元（含税）。

平台化战略布局

• 光伏领域：聚焦单晶炉、电池片与组件设备、石英坩埚与金刚线等耗材，目标2023年材料业务销售突破50亿元（含税）。
• 半导体领域：全面覆盖8-12英寸大硅片设备，6英寸碳化硅外延设备实现批量销售，目标2023年材料业务销售突破50亿元（含税）。

预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为47亿元、58亿元、70亿元，对应PE为18/15/12倍。
• 投资评级：“买入”，看好公司光伏设备、半导体设备及材料业务的长期增长潜力。

风险提示

• 新品拓展风险：新产品市场接受度存在不确定性。
• 下游扩产风险：下游市场需求可能低于预期。

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