松发股份2026年半年度业绩预告点评：民营造船龙头启航

松发股份发布2026年半年度业绩预增公告，预计上半年归母净利润36.0亿元，同比增加456.3%；扣非归母净利润35.0亿元，同比增加2922.8%。其中，Q2预计归母净利润25.1亿元，同比增加275.3%，环比增加129.4%；扣非归母净利润24.1亿元，同比增加1657.7%，环比增加120.5%。

核心观点与关键数据

1. 新接订单远超预期：2026年上半年新接订单207艘，包括散货船49艘、集装箱船56艘、油轮94艘，以及8艘超大型液氨运输船（VLAC），首次纳入订单矩阵。集装箱船与油轮占比72%，反映公司在高附加值船型领域持续突破。累计接单超500艘，交船计划排至2030年，在手订单居国内民营船厂第一梯队。
2. 船舶交付超预期：上半年实现船舶高质量交付40艘，交付节奏加快，批量化、节拍化生产能力逐步兑现。依托大型船坞资源、全产业链配套能力及绿色低碳船型布局，公司在主流船型领域持续突破，获得海外船东认可。随着前期订单交付，公司建造效率和交付能力得到验证，有望进一步提升市场竞争力。
3. 产能扩张与全产业链配套提速：通过定增拟募资70亿元，围绕绿色智能高端船舶制造一体化项目、绿色船舶制造配套升级项目及码头设施建设等方向投入，整体规划投资约135亿元，加快推进新产能落地。新建船坞、码头及配套装备产线逐步投产，有望进一步提升船舶建造能力，完善造船、海工、装备制造等全产业链布局，推动公司向全球领先的大型综合性船舶制造基地迈进。

研究结论与投资建议
预计公司2026–2028年归母净利润分别为80亿元、159亿元、201亿元，对应EPS分别为8.3元、16.4元、20.7元，对应PE分别为19X、10X、8X。公司兼具行业景气β与自身成长α，业绩弹性与确定性兼备，维持“推荐”评级。

风险提示

1. 行业景气回落风险；
2. 项目建设及产能释放不及预期风险；
3. 订单交付及执行风险；
4. 原材料价格波动风险；
5. 高端船型拓展及技术风险。