松发股份2026年半年度业绩预告点评：民营造船龙头启航

民营造船龙头启航 glmszqdatemark2026年07月07日 事件：松发股份于2026年7月7日发布2026年半年度业绩预增公告，2026年上半年预计实现归母净利润36.0亿元，同比增加456.3%；预计实现扣非归母净利润35.0亿元，同比增加2922.8%。其中，2026Q2预计实现归母净利润25.1亿元，同比增加275.3%，环比增加129.4%；预计实现扣非归母净利润24.1亿元，同比增加1657.7%，环比增加120.5%。 推荐维持评级当前价格：160.37元 新接订单远超预期，VLAC迎来突破。2026年上半年公司新接订单207艘，其中散货船49艘、集装箱船56艘、油轮94艘，另有8艘超大型液氨运输船（VLAC）首次纳入订单矩阵。从新接订单结构来看，集装箱船与油轮占比已达到72%，反映公司在高附加值船型领域持续突破。当前，公司累计接单已超过500艘，交船计划已排至2030年，在手订单居国内民营船厂第一梯队。 分析师许隽逸执业证书：S0590524060003邮箱：xujy@glms.com.cn 船舶交付超预期，恒力品质赢得市场口碑。公司造船业务进入规模化交付阶段，2026年上半年实现船舶高质量交付40艘，交付节奏持续加快，批量化、节拍化生产能力逐步兑现。依托大型船坞资源、全产业链配套能力以及绿色低碳船型布局，公司在集装箱船、油轮、散货船等主流船型领域持续突破，并持续获得海外船东认可。随着前期订单陆续进入交付周期，公司建造效率和交付能力得到验证，有望进一步提升市场竞争力，推动订单储备加速转化。 分析师张玮航执业证书：S0590524090003邮箱：whzhang@glms.com.cn 分析师陈律楼执业证书：S0590524080002邮箱：llchen@glms.com.cn 研究助理陈康迪执业证书：S0590124070044邮箱：chenkd@glms.com.cn 产能扩张与全产业链配套同步提速。公司持续推进造船产能建设，通过定增拟募资70亿元，围绕绿色智能高端船舶制造一体化项目、绿色船舶制造配套升级项目及码头设施建设等方向投入，整体规划投资金额约135亿元，加快推进新产能落地。随着新建船坞、码头及配套装备产线逐步投产，公司有望进一步提升船舶建造能力，完善造船、海工、装备制造等全产业链布局，推动公司向全球领先的大型综合性船舶制造基地迈进。 盈利预测与投资建议：我们认为公司有望兑现其高增长的业绩，我们预计公司2026–2028年归母净利润分别为80亿元、159亿元、201亿元，对应EPS分别为8.3元、16.4元、20.7元，对应PE分别为19X、10X、8X。公司兼具行业景气β与自身成长α，业绩弹性与确定性兼备，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）行业景气回落风险；（2）项目建设及产能释放不及预期风险；（3）订单交付及执行风险；（4）原材料价格波动风险；（5）高端船型拓展及技术风险。 相关研究 1．松发股份（603268.SH）深度报告：恒力重工的三大稀缺性-2026/05/05 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室