卫星化学2026年半年度业绩预告点评：烯烃龙头再超预期

卫星化学2026年半年度业绩预告点评

核心观点
卫星化学2026年半年度业绩大幅超预期，归母净利润预计60.0-70.0亿元，同比增118.7%-155.1%。其中Q2归母净利润38.8-48.8亿元，同比增230.5%-315.6%，环比增83.4%-130.7%。业绩增长主要得益于乙烷成本优势凸显及新项目推进。

关键数据

• 业绩表现：2026H1归母净利润60.0-70.0亿元（同比增118.7%-155.1%），Q2归母净利润38.8-48.8亿元（同比增230.5%-315.6%，环比增83.4%-130.7%）。
• 成本优势：Q2布伦特原油均价99.7美元/桶（同比涨49.5%），乙烷均价21.15美分/加仑（同比降14.0%），聚乙烯-乙烷价差均值为5897元/吨（同比增1175元/吨）。
• 产品盈利：Q2聚丙烯-丙烷价差1399元/吨（同比收窄738元/吨），丙烯酸-丙烷价差2604元/吨（同比走阔247元/吨），丙烯酸丁酯-丙烷&正丁醇价差1163元/吨（同比收窄332元/吨）。

项目进展
绿色化学新材料产业园及α-烯烃综合利用高端新材料产业园持续推进，α-烯烃、POE弹性体等高价值产品陆续投产，优化产品结构并提升盈利水平。

投资建议
看好公司C2产业链成本优势及新项目高成长性，预计2026-2028年归母净利润分别为121亿元、123亿元、132亿元，EPS分别为3.58元/股、3.65元/股、3.92元/股，对应PE为6倍，维持“推荐”评级。

风险提示
关税不确定性、项目建设不及预期、乙烷价格波动、境外业务中断、原油供需扰动、生产安全等风险。