上半年核心净利润大幅增长，盈利能力有望继续改善，建议“买进”

吉利汽车(00175.HK) BUY买进 上半年核心净利润大幅增长，盈利能力有望继续改善，建议“买进” 结论与建议： 公司发布2026年半年报，上半年实现营收1736亿元，YOY+15.5%；实现归母净利润90.9亿元，YOY-2.1%，折合EPS为0.821元。若剔除汇兑损失、非金融资产减值亏损，公司上半年核心归母净利润为96.8亿元，YOY+46%。公司业绩符合预期。 随着高端产品打开市场，海外销售占比逐步提升，公司单车利润提升，盈利能力有望继续改善。公司汽车业务整合后有望降低采购成本、共享技术，产品整体竞争力有望提升。我们预计公司2026/2027/2028年净利润分别至208.8/254.5/304.6亿 元，YOY分 别 为+24%/+22%/+20%，EPS分 别 为1.94/2.36/2.83元。当前股价对应P/E分别为8.7/7.1/6.0倍，建议“买进”。 ◼公司上半年产品结构优化，提升盈利能力：公司发布2026年半年报，上半年实现营收1736亿元，YOY+15.5%；实现归母净利润90.9亿元，YOY-2.1%，折合EPS为0.821元。若剔除汇兑损失、非金融资产减值亏损，公司上半年核心归母净利润为96.8亿元，YOY+46%。分季度看，公司Q2实现营收898.24亿元，YOY+15.5%；实现归母净利润49.25亿元，YOY+36.1%，折合EPS为0.457元。 上半年公司实现汽车销量142.3万辆，YOY+1%，好于行业平均水平，其中汽车出口销量47.4万辆，同比大幅增长158%。上半年公司产品结构向好，平均单车销售收入达11.2万，同比增16%。一方面，上半年高端品牌极氪销量达17.8万辆，同比增97%，50万级产品极氪9X上半年交付超4.6万辆；另一方面，上半年公司汽车出口占比达33.3%，同比提升20.3%个百分点。得益于高毛利产品占比提升，上半年公司录得毛利率为17.95%，同比增1.5个百分点。 费用方面，上半年公司销售费用率5.66%，同比增加0.1个百分点；管理费用率为1.69%，同比下降0.24个百分点。上半年公司汇兑损失对归母净利润的影响为5.5亿元（对比去年汇兑收益26.4亿元） ◼公司出海加速，海外本地化布局进一步完善:公司上半年汽车出口量已经超过去年全年，鉴于上半年出口表现较好，公司全年出口目标上调至冲击100万台，同比增138%。借助集团资源，公司目前重点经营的市场是欧盟和东盟，幷且积极拓展拉美、非洲、东欧、中东地区市场。为了规避关税壁垒、优化服务，公司正在重要地区布局多个本地化生产基地。欧洲方面，沃尔沃在瑞典、比利时和斯洛伐克的工厂预计从2028年起将生产吉利高端电动车，与福特合资的西班牙工厂将投产吉利电动车。马来西亚宝腾工厂正在扩建，规划产能50万辆，服务东盟市场。与雷诺合资的巴西工厂将辐射拉美市场。 ◼盈利预期：我们预计公司2026/2027/2028年净利润分别至208.8/254.5/304.6亿元，YOY分别为+24%/+22%/+20%，EPS分别为1.94/2.36/2.83元。当前股价对应P/E分别为8.7/7.1/6.0倍，建议“买进”。 资料来源：中汽协，群益证券