公司上半年核心利润大幅增长，新品储备丰富，建议“买进”

吉利汽车(00175.HK) BUY买进 公司上半年核心利润大幅增长，新品储备丰富，建议“买进” 结论与建议： 2025年上半年公司实现营收1502.9亿元，YOY+26.5%，实现净利润92.9亿元，剔除汇兑收益、资产处置收益等影响后的核心利润同比增102%，公司业绩高速增长。 公司电动化转型正在加速，高性价比产品策略取得成效，在各个主流价格区间都有市场认可的产品。公司汽车业务整合后有望降低采购成本、共享技术，产品整体竞争力有望提升。公司下半年将加强出口建设，出口增速有望改善。我们上调公司2025/2026/2027年净利润分别至161/181/226亿元，扣除一次性收益的影响，YOY分别为+70%/+12%/+25%，EPS分别为1.6/1.8/2.2元。当前股价对应P/E分别为10.7/9.6/7.7倍，建议“买进”。 ◼公司半年报核心利润大幅增长，新车上市贡献增量：2025年上半年公司实现营收1502.9亿元，YOY+26.5%，实现净利润92.9亿元，剔除汇兑收益、资产处置收益等影响后的核心利润同比增102%，折合EPS为0.92元，公司业绩高速增长。分季度看，公司Q2实现营收777.9亿元，同比增28.4%；实现净利润36.2亿元，估算核心利润同比接近翻倍增长。 公司Q2汽车销量为70.5万辆，YOY+47%，环比Q1基本持平。新能源汽车占比提升至54.7%，较Q1提升6.5个百分点。Q2上市的新车有银河星耀8、领克900和极氪007GT，分别在细分市场销量领先，贡献了增量。公司Q2录得毛利率17.1%，同比小幅下降0.71个百分点，环比增1.29个百分点，主要是产品结构的影响。公司三项费用率为8%，同比下降0.67pct，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别-0.08/-0.81/+0.22pct。 ◼公司7月销量同比高增:公司7月销售汽车23.8万辆，YOY+57.7%。7月公司新能源汽车销量为13万辆，占比升至55%。分品牌看，吉利月销19.4万辆，YOY+70%，其中银河9.5万辆；插混轿车银河A7于8月8日上市，售价8.18-11.78万元，一天大定量破万，销量可期。领克月销2.7万辆，YOY+27.9%，领克900单月销量达6680辆，MOM+20%，单价超30万，将明显提升品牌的均价。极氪汽车月销1.7万辆，YOY+8.4%。7月份公司出口量为3.5万辆，YOY+8.9%，出口占比14.8%。 1-7月，公司实现整车销量164.7万辆，YOY+48.8%。其中吉利品牌累计销售135.8万辆，YOY+58.7%。领克和极氪分别累计销售18.1万辆和10.8万辆，YOY分别为+23.1%和+4%。公司全年的销量目标为300万辆，相较于去年增38%。公司新品储备丰富，下半年将发布M9/星耀6、极氪9X、领克10EM-P，销量和单车均价均有望提升。 ◼盈利预期：我们上调公司2025/2026/2027年净利润分别至161/181/226亿元，扣除一次性收益的影响，YOY分别为+70%/+12%/+25%，EPS分别为1.6/1.8/2.2元。当前股价对应P/E分别为10.7/9.6/7.7倍，建议“买进”。 ..............................................................接续下页........................................................................... 资料来源：中汽协，群益证券