行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

公司储备产品丰富，销量有望继续提升，建议“买进”

2025-09-22 沈嘉婕群益证券王英杰

核心观点：零跑汽车即将发布多款新品，产品矩阵进一步丰富，销量有望继续提升，建议“买进”。
产品拓展：公司即将发布豪华旗舰全尺寸SUV零跑D19（售价25-30万，增程/纯电版本，搭载骁龙8797芯片），对标50万元以上车型，预计明年一季度上市；纯电两厢车零跑Lafa5（售价10-15万）已开启盲订，将于Q4国内上市，2026年推向海外。B10也在慕尼黑车展上正式开启海外上市，借助Stellantis网络，1-8月海外交付超3万台，占总销量的9.4%。
销量表现： 1-8月累计销售32.88万辆，YOY+136%，8月销量5.7万辆，MOM+13.8%，YOY+88.3%，连续6个月位居国产新势力销量首位。9月前三周销量分别为1.08万、1.3万和1.6万，预计9月销量继续上升。截止9月8日，全国已有843家销售门店和134家服务中心。
盈利预期：预计2025/2026/2027年净利润分别为8.95/40.95/56.62亿元，EPS分别为0.67/3.06/4.24元。当前股价对应2026/2027年P/E为19/13.7倍，建议“买进”。
财务数据：
- 年度盈利预测： 2023年净亏损4.22亿元，2024年净亏损2.82亿元，2025年预计盈利8.95亿元，2026年同比增长357.54%，2027年同比增长38.27%。
- 财务报表： 2025-2027年产品销售收入分别为67.97亿、107.75亿、140.07亿元，净利润分别为8.95亿、40.95亿、56.62亿元。
投资建议：基于公司新品发布、销量增长和盈利改善预期，建议“买进”。