G7上市在即，销量规模有望稳步提升，建议“买进”

小鹏汽车(09868.HK)G7上市在即，销量规模有望稳步提升，建议“买进”结论与建议：全新车型G7将在7月初正式上市。该车首搭自研芯片，公司在AI领域的投入正在逐步取得成效。今年是公司新产品大年，随着多款新品陆续上市，公司月销规模有望上升至4万级，。公司在汽车座舱智能化和辅助驾驶技术方面具备领先优势，新品定位“科技感”和“年轻化”将有助于差异化竞争。近两年公司积极调整组织架构，实现降本增效；同时销售体系由直营模式逐步向经销商模式转变，提升覆盖面。2025-2026年将是公司的大产品周期，公司销售规模有望快速扩张，实 现 扭 亏 为 盈 。我 们预 计公 司2025/2026/2027年 净 利 润 将 分 别 达-18.1/8.4/58.3亿 元 ，EPS分 别 为-0.97/0.44/3.1元 。当 前 股 价 对 应2026/2027年P/E为153/22倍，建议买进。◼全新车型G7下周将上市，搭载自研芯片：小鹏汽车宣布G7将在7月初正式上市。该车是公司2025年首款全新车型，为中大型五座纯电SUV，与P7+同平台，定位高于G6。该车依旧主打科技与年轻化，市场对标ModelY。G7预售价为23.58万元，已从6月11日开启预售。G7首发多项新技术，公司在AI领域的投入正在逐步取得成效。G7将首搭自研图灵芯片，3颗芯片总算力超2000TOPS（2颗用于智驾，1颗用于智能座舱），幷配备11个摄像头和3个毫米波雷达，能够实现L3级别的智能辅助驾驶。此外，G7搭载了小鹏和华为联合研发的AR HUD技术，能够结合XNGP将路线投射到地面，优化驾驶体验。公司正在构建覆盖“云-软-硬-芯”的全栈自研AI体系。公司已训练完成规模达720亿参数的基础模型，基于基座模型的车端VLM模型将于Q3上车，届时座舱智能化体验将有明显提升。◼公司1-5月销量同比增293%，新品上市后月销规模有望升至4万：公司1-5月公司累计销售汽车16.26万辆，同比增293%。其中5月销售汽车3.35万辆，同比增230%，保持高速增长。公司目前公司主要贡献销量的车型为MONA M03、P7+和G6；X9和G9陆续改款后销量有所提升。5月28日MONA M03 Max版上市，定价12.98-13.98万元，搭载了双orin芯片，能够实现全场景NGP驾驶辅助，将高阶智驾功能下放至13万元车型，具备非常强的差异化竞争优势，上市后1小时大定量达1.26万台。我们预计后续MONA M03月销有望维持超万台。公司目前订单稳中有升，最近一周（6.16-6.22）新增订单量近万。我们预计6月交付量环比小幅增长。此外，我们预计G7在上市后销量有望达5-6000辆，将带动公司月销规模上升至4万。今年是公司新产品大年，公司计划发布的新车还有P7（Q3）和大型增程SUV（Q4），产品矩阵将不断完善。◼盈 利预期 ：我 们预 计公 司2025/2026/2027年 净 利 润 将 分 别 达-18.1/8.4/58.3亿元，EPS分别为-0.97/0.44/3.1元。当前股价对应2026/2027年P/E为153/22倍，建议买进。..............................................................接续下页........................................................................... BUY买进 资料来源：中汽协，群益证券【投资评等说明】评等强力买进（Strong Buy）买进（Buy）区间操作（Trading Buy）中立（Neutral）