公司出货量保持增长，盈利能力有望改善，建议“买进”

亿纬锂能（300014.SZ）被建议“买进”，主要基于公司出货量持续增长和盈利能力改善的预期。核心观点如下：

公司出货量与增长

• 出货量保持较快增长：公司锂电池出货量持续增长，前三季度储能电池出货量同比增长115.6%，全球排名第二。明年预计总出货量达100GWh，同比增长约25%，其中储能电池70GWh（增长约30%），动力电池30GWh（增长约10%）。
• 储能业务：Q3储能产线接近满产，年底及明年将新增20GWh产能，推动出货量提升。行业需求预计保持30-40%增速，公司产品性能领先，即将投产628Ah大储能电芯。
• 动力电池业务：商用车产销良好，乘用车配套项目（如小鹏P7）大定已过3万，预计月销过万，带动产能利用率提升和盈利改善。

行业与盈利预期

• 行业加速出清：政策引导下，二三线企业普遍亏损，有涨价意愿。碳酸锂价格自10月底回升7.5%，或支撑锂电池价格。中央降低出口退税加速低端产能出清，预计明年锂电池价格探底回升。
• 盈利能力改善：储能业务净利润率预计保持10%以上，动力电池四季度开始产能利用率回升，明年中实现满产，净利润率逐步改善。

盈利预期与估值

• 盈利预测：预计2024/2025/2026年净利润分别为40.9/54.8/69.2亿元，同比增长+1%/+34%/+26%，EPS为2/2.68/3.38元。
• 估值与建议：当前股价对应2024/2025/2026年P/E分别为23/17/14倍，建议逢低买进。