南华期货早市观点汇总20260820

南华研究院 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观金融宏观外汇股指国债贵金属铂金钯金黄金白银新能源碳酸锂工业硅多晶硅有色金属铜铝锌锡铅能源油气原油燃油低硫燃油沥青化工胶版纸纯苯LPG乙二醇甲醇聚氯乙烯苯乙烯合成橡胶 玻璃纯碱纸浆 黑色螺纹钢热卷铁矿石焦煤锰硅硅铁油脂饲料豆粕棕榈油豆油菜油豆一玉米农副软商品生猪棉花棉纱白糖天然橡胶鸡蛋苹果20号胶花生红 枣原木 【宏观金融】 宏观：美联储纪要出现边际软化 【市场资讯】 1.中东局势—①知情人士：若美升级战争，伊朗考虑打击欧洲境内军事目标。②阿联酋外交部官员日前证实，将全面停止与伊朗的贸易及金融往来。(金十) 2.美国财政部发布公告，正将针对长期名义票息证券的流动性支持回购操作规模至少扩大一倍，涉及10年至20年期以及20年至30年期两个期限区间。目前每次操作的最高规模为20亿美元，未来每次操作规模将至少提高至至少40亿美元。(金十)3.北京时间周四凌晨2点，美联储公布7月会议纪要。(金十) 【南华观点】 1.美伊谈判基本宣告破裂，特朗普强调海军封锁全面有效，伊朗则威胁“若美升级战争，考虑袭击欧洲”，言语对抗进一步升级。同时，阿联酉表示全面停止与伊朗的贸易往来，海湾地区局势或进一步升级。另外，霍尔木兹海峡通行量仍保持低位，曼德海峡通航量也明显低于正常水平，美伊回到无协议对峙状态，风险再度抬升。继续关注美伊动态和海峡通行情况。 2.美国财政部宣布，将长债回购的单次操作规模翻倍，主要是针对近期长端美债收益率失控的“救市”。消息公布后长债收益率应声下行、黄金大涨，市场情绪短期受提振。但回购实质并非降息或扩表，回购资金源于同步增发短期国库券“以短换长”，属于存量期限结构调整，这更像财政部在美联储紧缩犹豫期释放的维稳信号。 3.纪要首次系统性地将经济下行风险纳入评估框架，尽管通胀仍为压倒性核心，但“就业和增长风险偏向下行”的表述较此前明显增加，而会后公布的疲软零售销售与非农数据进一步强化了这一担忧。综合来看，纪要既未关闭加息大门，也未承认就业走弱仅为短期扰动，而是呈现“通胀优先、但下行风险已在视野内”的微妙平衡，但后续每一份通胀和就业数据仍将决定紧缩路径的最终走向。 人民币汇率：美财政部扩大长债回购，美元指数大幅下挫 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现下行走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7377，较上一交易日上涨50个基点，夜盘收报6.7302。人民币对美元中间价调升51个基点，报6.7854，创2023年2月8日以来最高。纽约尾盘，美元指数跌0.86%报98.80。 【市场信息】 1、司法部：欧盟外国补贴调查相关做法构成不当域外管辖，将坚决依法反制。（华尔街见闻）2、特朗普才过一天就改口：也许“某个时候”恢复与伊朗谈判。英媒：若美国升级战事，伊朗考虑打击美驻欧洲军事目标。（华尔街见闻）3、美财政部宣布，将长债回购上限提高至少一倍至单次操作40亿美元，长期美债收益率应声跳水；华尔街怎么看：变种QT，又一次“特朗普看跌期权”，沃什控通胀麻烦了。（华尔街见闻）4、美联储会议纪要偏鹰：7月加息阵营不止三人，多人认为若通胀不降需行动，部分料AI推升通胀，工作人员通胀预期有偏上行风险，沃什提议减少FOMC会议至一年六次；“新美联储通讯社”：纪要显示加息获“更广泛支持”。（华尔街见闻）5、“债务死亡螺旋”风险加剧：美国联邦政府债务史上首次突破40万亿美元，十年翻一倍多。（华尔街见闻）6、特朗普最后一刻宣布“达成协议”、推迟对加拿大加征50%关税。报道：美加贸易协议拟将美对加钢铝关税减半至25%、汽车关税降至15%。（华尔街见闻）【南华观点】在前期美债收益率出现明显走陡的趋势下，美财政部宣布，将长债回购上限提高至少一倍至单次操作40亿美元，30年期美债收益率一度降10个基点。而受此消息影响，美元指数 盘中大幅下行，下跌至5月末以来低位。受美元指数走弱影响，美元兑在岸人民币盘中一度跌破 6.73关口。 股指：外部风险缓和，股指超跌有望反弹修复 【期货盘面】昨日股指集体下跌，以沪深300指数为例，收盘下跌2.90%，两市成交额放量突破2.5万亿元，期指均放量上涨。 【市场信息】 1.特朗普才过一天就改口：也许“某个时候”恢复与伊朗谈判。英媒：若美国升级战事，伊朗考虑打击美驻欧洲军事目标。（华尔街见闻） 2.美财政部宣布，将长债回购上限提高至少一倍至单次操作40亿美元，长期美债收益率应声跳水。（华尔街见闻）3.美联储会议纪要偏鹰：7月加息阵营不止三人，多人认为若通胀不降需行动，部分料AI推升通胀，工作人员通胀预期有偏上行风险，沃什提议减少FOMC会议至一年六次。（华尔街见闻） 【南华观点】昨日A股出现大幅回调，更多受到外部风险因素的冲击，叠加内部交易层面的获利兑现共同影响。中东地缘风险持续发酵，此前历经两个月磋商所签署的谅解备忘录未能如期转化为最终落地协议，国际油价再度冲高，带动全球通胀预期重新升温；海外多国长端国债收益率上行，无风险利率抬升对全球权益资产估值形成压制，双重利空因素共同打击全球风险偏好，带动A股早盘开始走弱。国内方面前期一轮反弹过后部分赛道积累了不小的获利盘，在外围利空消息催化之下，场内资金集中止盈意愿增强，进一步放大指数回调幅度，盘面避险情绪明显升温。不过当前国内政策预期托底支撑，指数本身下方空间有些，IC、IM基差昨日大幅贴水收敛；另一方面昨晚特朗普改口再度释出中东冲突缓和信号，叠加美财政部救市，中长期美债收益率跳水，海外风险减弱，短期股指超跌或迎反弹，但需注意最新美联储会议纪要偏鹰，继续跟踪美就业通胀数据，预计股指短期修复幅度及持续性有限。 国债：税期走款叠加创新高后止盈，期债放量回调TL领跌 【期货盘面】前交易日国债期货全线收跌，TL跌幅居前。盘面特征上，成交放量而持仓继续大幅下降，T单日减仓逾两万七千手，移仓换月进入最高峰，信号参考意义有限。获利盘短期浮盈丰厚，叠加税期走款与股市剧烈波动，期债在创新高后迎来集中止盈。T主力合约结算价报109.580，TL主力合约结算价报116.220。 【市场信息】1.前交易日今日央行开展了3274亿隔夜逆回购操作；并有4697亿隔夜逆回购到期；7天逆回购操作量与回笼量均为零；净回笼1423亿。货币利率方面，DR001为1.3800%，DR007为1.3817%。（iFinD） 2. 8月19日，朱雀三号遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭一子级完成我国首次着陆腿方式陆地可控回收，标志着我国在重复使用火箭关键技术上取得的又一重大突破。 （Wind） 【南华观点】前交易日债市回调主要是由于获利盘短期浮盈丰厚，叠加税期走款与股市剧烈波动，期债在创新高后迎来集中止盈。量能上以移仓换月与获利了结为主，尚不构成趋势逆转信号。弱基本面逻辑未变，仍然是债市最坚实的支撑。央行于12日预告的4次隔夜逆回购已全部落地，月中隔夜逆回购的护航下税期扰动有限。但需注意央行已连续第七日7天逆回购零操作，资金利率稳定全靠隔夜逆回购维持，税期结束后资金利率或存在跳涨可能，短期内或对债市形成压制。短期方向中性谨慎，主要关注资金利率变化与央行7天逆回购投放量；中期看多不变。持有多单可逢高减仓。 以上评论由分析师高翔（Z0016413）、翟帅男（Z0013395）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 【贵金属】 铂金&钯金：美财政部下场“救债市”，特朗普宣布对伊朗采取史上最严厉经济制裁 【期货盘面】昨日NYMEX夜盘铂钯大幅冲高，最终NYMEX铂主连收于1830.0美元/盎司，+5.55%，NYMEX钯主连收于1341.0美元/盎司，+3.66%。中东地缘升温、FOMC会议鹰派力量扩大，但美财政部下场“救债市”有望缓解美长债利率上行趋势引贵金属板块大幅反弹。特朗普宣布对伊朗采取史上最严厉经济制裁，中东局势继续升温，油价维持高位；FOMC会议鹰派力量扩大，沃什提出将每年议息次数减少至6次；美财政部下场“救债市”，宣布将对长期债券的回购力度至少扩大一倍，这将极大程度缓解由于货币政策向稀缺准备金框架转型叠加AI CAPEX支出持续上行引发的债市恐慌的问题，虽然贵金属板块仍受地缘反复引发的高油价和美联储官员鹰派信号不断释放的压制，但美债长期利率持续上行动力的缓解引发了贵金属板块整体的反弹，钯金由于金融属性相对较低，整体反弹力度弱于金银铂。 【市场信息】1、美国财政部发布公告，正将针对长期名义票息证券的流动性支持回购操作规模至少扩大一倍，涉及10年至20年期以及20年至30年期两个期限区间。目前每次操作的最高规模为20亿美元，未来每次操作规模将至少提高至至少40亿美元。调整将于2026年9月9日生效，并将在本轮再融资季度剩余时间内实施（截至2026年11月4日）。(金十） 2、特朗普宣布对伊朗采取史上最严厉的经济制裁措施，这将是前所未有的经济战争和孤立。任何允许其金融机构、企业、机场或政府实体以任何形式向伊朗提供救助的国家，都将面临巨大的经济后果。石油走私、互换额度、现金转账、货币兑换机构、船舶注册、空壳公司——所有这些都必须立即停止。(金十） 3、美联储鹰派力量扩大，一些非票委也倾向支持加息。多名官员认为，若通胀未继续下降，应加息以避免未来被迫大幅收紧。沃什提出将每年议息次数减少至6次。（金十） 【南华观点】1、铂钯出现修复性上涨行情需要宏观环境的配合。贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，若美国通胀、就 业数据等回落、AI投资热潮降温股市调整（二季度财报）、中长端美债收益率居高不下，美联储或于下半年暂停加息，8-9月铂钯仍有望迎来修复性上涨。 2、月度角度看，铂钯继续上行动力不足，焦点转向8月底全球央行年会，这将决定美联储加息预期修正和贵金属中短期方向。 3、中长期看，电子布需求爆发提振了铂金玻纤领域的需求，而受电气化进程影响，钯金需求因过度集中于汽油车尾气催化剂而不断承压，铂钯价差中长期或偏强运行。周内NYMEX铂压力上移至1875附近，支撑关注1700附近；NYMEX钯压力1410附近，支撑1280附近。 4、接下来本周事件上关注美伊局势进展和铂钯232调查，适当关注美联储官员讲话。 【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储鹰派预期回归带来的宏观压制，警惕俄乌冲突升温威胁钯金供应链。 黄金&白银：美财政部扩大长债回购规模贵金属强势上涨 【期货盘面】周三金银双双暴力拉涨，主要因美财政部扩大长债回购规模，反映美债不可持续风险，该消息同时带动美元和长端美债收益率明显回落，利多金银估值，昨日黄金ETF资金流入亦显著。相较之下，美股涨幅有限，因资金大量流入债市。布油则受中东局势不确定性影响而维持在90附近震荡。最终COMEX黄金2612合约收报4580.7美元/盎司，+3.62%；COMEX白银2609合约收报67.13美元/盎司，+4.83%。 【市场信息】1、消息面，美财政部拟将回购规模扩大一倍至40亿美元，以抑制国债收益率狂飙。美国联邦政府债务突破40万亿美元。周四凌晨公布的美联储会议纪要显示，“多名”官员认为若通胀未能下降，则需要加息。“多数”官员仍预计通胀将逐步回落，但承认存在持续高企的风险。与会者就AI相关企业高估值与国债波动风险进行了讨论。沃什推动减少政策会议次数，但今年不会作出调整。（来源：金十数据）2、地缘方面，中东局势依然反复，进展有限。美国宣布“史上最严”制裁，试图彻底孤立伊朗，并秘密开辟新航道保障石油出口。伊朗强硬反制，威胁打击欧洲目标并计划提高海峡“关税”。尽管特朗普暗示可能谈判，但前提是伊朗弃核，当前双方无直接对话。（来源：华尔街见闻、金十数据）3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓增加9.414吨至1034.654吨；全球最大白银ETF-iShares白银减少67.5吨至15275.6吨。（来源：金十数据）4