南华期货早市观点汇总20260710

南华研究院 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观金融宏观外汇股指国债航运贵金属铂金钯金黄金白银新能源碳酸锂工业硅多晶硅有色金属铝合金铜铝氧化铝锌镍不锈钢锡铅能源油气原油燃油低硫燃油沥青化工胶版纸纯苯LPG乙二醇聚丙烯聚乙烯聚氯乙烯苯乙烯合成橡胶玻璃纯碱纸浆丙烯黑色螺纹钢热卷铁矿石焦煤锰硅硅铁油脂饲料豆粕菜粕棕榈油豆油菜油豆一玉米农副软商品棉花棉纱白糖天然橡胶苹果20号胶花生红枣原木 【宏观金融】 宏观：国内通胀分化加剧，症结在内需 【市场资讯】 1.特朗普：我们可能会恢复对霍尔木兹海峡的封锁，封锁仅针对伊朗。不会再次爆发与伊朗的战争，若发生任何事情，都会很快结束。特朗普称，若伊朗再攻击船只，后果将更严重。知情人士称，若伊朗遭遇任何新的攻击，伊朗将关闭霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡24小时状况监控：随着美伊双方交火不断，过去24小时内未出现美军护航。过去两天，与伊朗无关的入境超大型油轮数量降至零。 2.国家统计局数据显示，2026年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%。6月份全国工业生产者出厂价格同比上涨4.1%。3.美国至7月4日当周初请失业金人数21.5万人，预期21.8万人，前值由21.5万人修正为21.7万人。 【南华观点】 1.美伊冲突再度升温，双方均表示停火协议结束，油价快速走升，盘中最高冲到80美元/桶上方。短期油价核心矛盾仍在供给端，主要取决于海峡通航情况，若冲突升温海峡再度关闭，则油价将有望重回90美元上方，但是这个概率不太高；若双方达成和解，则风险溢价也会快速回落。基准情景下，我们预计美伊大概率会达成临时停火，回归边打边谈的低烈度对抗，期间会有反复，油价预计在70-80美元宽幅波动。后续重点关注霍尔木兹海峡通行情况。 2. 6月CPI同比上涨1.0%，低于市场预期的1.1%，连续两个月环比下滑，整体呈现温和上涨但动能偏弱的态势。与此同时，PPI同比上涨4.1%而环比转降，CPI与PPI剪刀差进一步走扩至3.1个百分点，价格结构分化加剧。核心制约在于内需修复持续偏弱，居民收入预期尚未根本扭转，消费信心不足，储蓄倾向高企而消费意愿低迷，终端消费品缺乏持续涨价基础，供强需弱的失衡格局未有实质性改善。上游价格上涨主要由国际大宗商品输入的供给冲击驱动，而非内需扩张带动的持续性涨价；下游因居民消费动能不足，价格缺乏有效需求承接，上游成本压力难以向终端顺畅传导，制造业中游环节面临原材料成本上升与产品售价承压的双重挤压。综合来看，6月物价运行呈现内部分化特征。居民端消费价格温和运行，通胀压力总体可控；工业端则表现为上游涨价更多由基数效应和结构性因素驱动，而非全面需求扩张所致，下游真实消费需求仍偏弱，价格传导机制尚未畅通。这种上游价格高企、下游价格低迷的格局，意味着上游成本压力难以向终端消费有效传导，制造业中游环节面临原材料成本上升与产品售价承压的双重挤压，企业盈利能力因此受到考验。接下来，CPI预计维持温和运行态势，下半年扩内需政策预计将加码，可能有一定提振，但在居民收入预期尚未根本扭转、企业“以价换量”策略延续的背景下，终端消费品缺乏持续涨价基础，核心CPI的改善更多是低位修复，而非趋势性回升。PPI则可能见顶回落，长周期PPI上行核心依托内需改善，外部冲击难以形成长期趋势，下半年物价能否继续改善将更多取决于出口价格、工业品供需格局、产能约束及反内卷政策推进效果。整体来看，物价若要实现实质性回升，关键在于居民收入改善与消费信心的重建；后续宏观政策需以扩大内需为核心，通过财政发力与货币宽松协同，疏通价格传导链条，推动名义增长与实体盈利的良性循环。 3.初请失业金人数录得21.5万人，低于预期的21.8万，且比上修后的前值（21.7万）还降了点，说明美国就业市场尚可，裁员力度没怎么加大。而此前非农数据大幅走弱则反应了企业招工需求少。这说明美国的就业市场处于慢招慢裁格局，这是一种“低流动性”陷阱，大家都在观望，既没有衰退期的恐慌性解雇，也没有繁荣期的扩张性招聘，市场处于一种僵持的冻结状态。这份数据出来后，基本坐实了劳动力市场还在紧平衡状态，经济在降温，但没崩。就业压力没有通胀压力大，通胀仍是美联储最关注的点。 人民币汇率：美元持续走低 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡下行走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7935，较上一交易日上涨58个基点，夜盘收报6.7910。人民币对美元中间价报6.8036，较 上一交易日调升41个基点。纽约尾盘，美元指数跌0.13%报100.94。 【市场信息】 1、据悉普京拒绝和谈呼吁，未来数月可能使局势升级2、以媒：消息人士称，伊朗目前无意将以色列拖入冲突。美国官员表示，与伊朗的技术层面谈判仍在继续。3、统计局：2026年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.0% 【南华观点】美伊冲突未进一步扩大，美国官员表示，与伊朗的技术层面谈判仍在继续。原油价格边际回落，美元指数盘中也表现承压。后续的关键还是需要观察美国经济基本面数据，特别是美国通胀、就业数据的表现。人民币方面，国内通胀数据公布，CPI同比1.0%，较上月下降0.2个百分点，整体来看，内需表现较为温和，但回升力度有所减弱。整体而言，新订单指数显示当前出口仍旧维持偏强态势，这将是接下来人民币升值的关键支撑。 股指：放量拉升，半导体、存储再度爆发 【期货盘面】上个交易日股指集体反弹收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨2.54%，两市成交额大幅放量突破2.9万亿元，期指均放量上涨。 【市场信息】 1.中国6月PPI同比涨4.1%，CPI同比涨1%，AI需求增长驱动科技设备与半导体价格。2.长鑫科技启动科创板IPO发行程序，申购日7月16日。3.以防长：以军已准备好恢复对伊朗军事行动。以总理：“不允许”伊朗拥核，拟大幅追加国防预算。美官员：美伊相关技术谈判仍在继续。 【南华观点】受长鑫科技正式启动科创板IPO发行程序消息影响，A股存储产业链及相关概念板块昨日反弹领涨，尤其午后持续拉升，带动指数集体收涨。短期来看长鑫“打新”消息有望提振相关板块情绪，抬升行业整体景气度，带动市场迎来修复行情，弱化A股存储板块对海外市场的跟随效应，助力市场走出独立估值行情。但行情持续性不宜过度乐观，后续市场逻辑将逐步从题材炒作转向业绩兑现。国内最新物价数据公布，依旧延续结构性分化格局，科技设备与半导体价格支撑PPI同比持续修复，CPI则维持温和修复态势，同比略有回落，基本面“工业强，内需弱”格局没有改变。当前A股进入中报集中披露窗口期，重点关注企业营收、盈利数据情况，仅靠IPO消息难以支撑持续性上涨。后市需重点跟踪中报业绩兑现力度，业绩超预期标的具备持续修复空间。 国债：期债缩量增仓现企稳迹象，通胀数据中性偏暖提振情绪 【期货盘面】前交易日国债期货市场全线偏弱，各期限主力合约多数微跌，仅超长端TL微幅收红。盘面特征上，各合约成交量较昨日大幅萎缩；T与TL合约成交量骤降逾三成；但持仓量微增，T增仓逾1200手，TL增仓逾1200手，部分资金开始入场布局。T主力合约结算价报 109.230，TL主力合约结算价报113.930。期现价差方面，T活跃券基差扩大0.0134，TL活跃券基差缩小0.0471。 【市场信息】1.央行开展了100亿7天期逆回购操作；并有2885亿7天期逆回购到期；净回笼2785亿。货币利率方面，DR001为1.3573%，DR007为1.3779%。 2.国家统计局公布数据显示，6月，受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，我国CPI环比下降0.3%，同比则上涨1%，核心CPI同比上涨1%。国内部分行业需求增加，但受国际原油价格下行等因素影响，PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%。 【南华观点】昨日公布6月CPI、PPI数据，CPI虽同比上涨但幅度较弱，PPI持续低迷印证内需仍弱，此前市场流传"PPI大幅不及预期"的小作文并不准确，但整体看市场对此反应平淡。昨日T和TL的缩量增仓是一个积极信号，表明市场在经历前期调整后抛压衰减，多头开始低位布局，短期有望迎来反弹。若后续期债持仓量继续上升，可视为多头信心回归的确认信号，反弹空间有望打开。策略保持中性偏多，关注缩量增仓后的反弹机会。 集运欧线：马士基低价开舱，WCI仍显韧性 【行情回顾】2026年7月9日（星期四），集运指数（欧线）期货主力合约EC2608继续下跌，收报2412.0点，跌幅5.26%。日内最高2470.0点，最低2332.0点，成交量2.41万手，持仓增加0.01万手至2.32万手。次主力合约EC2610收报1481.0点，涨幅0.27%，成交量0.32万手，持仓增加0.02万手至0.95万手。近月合约EC2607收报3684.0点，跌幅0.49%。 盘面来看，EC2608前一交易日的跌后修复未能延续，盘中最低下探至2332.0点，市场继续交易8月运价下行拐点。从期限结构看，07仍受近月现货兑现支撑，08承接旺季尾声和现货回落预期，10及以后合约仍反映远月供给压力。盘面整体仍未回到单边旺季推涨逻辑。 【现货报价】现货方面，根据GeekRate数据，上海—鹿特丹7月下旬至8月中旬40GP报价大致位于4700—7653美元/FEU区间。报价变化方面，MSC部分7月下旬船期40GP报价由6240美元/FEU下调至6040美元/FEU；赫伯罗特部分船期报价由5500美元/FEU下调至5200美元/FEU，另有船期由4900美元/FEU下调至4700美元/FEU；马士基第30周大柜报价约4810美元/FEU，较此前5500美元/FEU水平明显下移。Premier联盟多期报价维持在6008美元/FEU附近，CMA、COSCO部分报价仍处较高水平。 Drewry WCI最新数据则显示，上海—鹿特丹航线周度上涨5%至4933美元/40ft，上海—热那亚上涨2%至6463美元/40ft，说明指数层面尚未确认现货全面转弱。后续重点观察低价报价是否向第30—31周继续扩散，以及6000美元/FEU以上报价能否形成实际订舱成交。 【信息整理】利多：(1)台风“巴威”带来短期港航扰动风险。公开气象和新闻信息显示，“巴威”正向台湾及中国东南沿海移动，强风、高浪和风暴潮风险上升，可能对华东、华南部分港口作业和船期形成阶段性扰动。 (2) Drewry称亚洲—欧洲航线下周仅有4个空班，反映运力仍处受限状态。若船司继续通过空班 和舱位管理控制有效供给，短期运价下行斜率可能受到一定约束。 利空：燃油端支撑不稳定。美伊冲突使油价波动加剧，但7月9日海外油价从前期高位回落，燃油成本对集运盘面的支撑并不线性。 【南华观点】EC2608再度下破后，市场交易重心仍在8月运价拐点后的下行斜率。但新增WCI数据对空头逻辑形成一定制衡：Drewry上海—鹿特丹仍上涨5%，说明指数层面尚未确认现货全面回落，短期盘面跌幅已经较为领先。若后续GeekRate低价报价继续扩散，08仍有继续承压风险；若WCI、SCFI和SCFIS继续维持高位，08在连续下跌后存在阶段性修复可能。 月差方面，07仍受近月兑现支撑，08承担旺季尾声和运价拐点预期，远月继续反映苏伊士恢复和新增运力压力。7-8正套逻辑仍有基础，但经历08连续下跌后不宜追扩，后续以观察现货落地、SCFI/SCFIS验证、WCI变化和台风扰动为主。若08跌后修复，月差存在阶段性收敛风险。 【风险提示】船司报价落地不及预期；低价报价继续扩散；WCI、SCFI或SCFIS继续高位运行导致盘面修复；台风影响不及或超出预期；08合约跌后修复带来月差收敛风险。 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、高翔（Z0016413）、翟帅男（Z0013395）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 【贵金属】 铂金&钯金：大跌后估值修复，铂钯偏强运行 【期货盘面】昨日铂钯迎来大跌后估值修复，铂钯价格偏强运行，夜盘NYMEX铂主连收于1622