广发期货日评20260710

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 铜：社库连续去化，现货升贴水企稳 美元指数未再进一步上行，叠加下游采购回暖，铜价小幅反弹。宏观层面继续关注货币政策及关税政策：货币政策方面，考虑到沃什推行的改革政策、大幅回落的油价以及美国经济基本面，我们认为下半年加息或仅停留在预期层面，若加息预期未再进一步走强，美元回落后对铜价的压制将减弱；关税政策方面，美国商务部已提交评估报告，市场等待政策结果对后续交易方向的指引，需要指出的是政策结果对铜价的影响为“双刃剑”，需求前置带来的短期价格上行效应也会在靴子落地后回吐，中长期来看铜价仍将回归基本面。供应端，现货TC继续创历史新低，6月精炼铜产量环比小幅下降；需求端韧性较强，近期华东地区提前备货，库存持续去化，国内现货升贴水走强。总的来说，短期铜价多空交织，市场对后续货币政策及关税政策预期尚存分歧，价格或以调整节奏为主；但我们仍然看好铜的中长期逻辑，价格何时能启动仍有待相关政策预期明朗后带来的右侧信号。 ◆苯乙烯：减产预期下估值或存修复预期 随着苯乙烯行业利润的再次大幅压缩，前期部分检修装置重启延后或部分主流装置降负，供应端存压缩预期；需求端，终端订单偏弱，三大下游开工偏低，且远端出口预期下降，短期需求端支撑偏弱。整体看，7月苯乙烯供需预期偏宽松，近期港口库存有所增加，苯乙烯驱动有限。不过在苯乙烯装置减产预期下，苯乙烯和纯苯价差或存修复预期。策略上，多单逢高减仓；EB-BZ价差低位做扩。 ◆焦炭：主流焦企第十轮提涨启动，市场传唐山限产 矿难后焦煤供应受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，长治再次突发顶板事故引发安全担忧，市场传唐山限产利空原料需求。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落，近期有所企稳。现货端，主流焦企提涨第九轮于7月1日落地，7月3日提涨第十轮。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，焦化开工本周继续下滑。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。策略方面，期货预期转向高位回落，现货第十轮提涨博弈中，单边建议逢高做空焦炭2609合约，运行区间参考1850-2100，套利建议9-1反套。 ◆白糖：现货报价维持稳定，期货维持偏弱走势 洲际交易所（ICE）原糖期货几近持平，市场缺乏明显的交投指引。关注未来天气进展，印度6月整体异常干旱，不过近期季风降水已明显增多。但马哈拉施特拉邦自3月至今累计降雨量仍较常年均值偏少25%。当前季风周期尚未结束，未来数周降雨能否回归常态至关重要。国内方面，关注台风“美莎克”对广西甘蔗的影响，台风“美莎克”未构成广西全域性减产威胁，各主产区的受灾情况分化较大，其中以南宁蔗区情况最为严重，崇左、柳州、来宾影响较小。后期需持续关注7-9月的天气变化与灾后田间管理情况，当下白糖走势仍困于弱势现实，高库存及偏弱消费仍是抑制糖价上涨主因。综合来看，短期国内白糖盘面或将维持底部区间震荡运行。 [宏观金融] 股指：科技主线再度火热，股指低开高走 【市场情况】 周四，A股市场低开后横盘震荡，全线收跌。上证指数收报1.65%，报4,036.59点。深成指收报3.07%，创业板指收报4.49%，沪深300指数收报2.54%、上证50指数收报2.57%，中证500收报3.13%、中证1000指数收报2.24%。个股情况跌多涨少，当日2,483只上涨（75涨停），2,884只下跌（15跌停）。 分行业板块看，TMT集体走强，涨幅居前的行业包含：半导体上涨8.41%、通信设备上涨6.06%，电脑硬件上涨5.66%，芯片概念活跃。顺周期仍回调，跌幅居前的行业包含：餐饮旅游下跌2.39%、钢铁下跌2.30%、煤炭下跌1.75%。 期指市场，四大期指主力合约全线随指数上涨：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报1.92%、2.04%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报2.77%、1.65%。主力合约贴水有所收敛，IF主力合约基差-95.51点，IH主力合约基差-55.99点，IC2主力合约基差-150.39点，IM主力合约基差-172.68点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局7月9日发布数据显示，2026年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%，环比下降0.3%。其中，食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨0.8%。全国工业生产者出厂价格同比上涨4.1%，环比下降0.3%。工业生产者购进价格同比上涨6.4%，环比下降0.2%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期上涨1.5%，工业生产者购进价格上涨2.4%。 国际要闻方面，美军中央司令部表示，美军开始对伊朗目标实施进一步打击。美国总统特朗普表示，美伊谅解备忘录“已终结”，可能恢复对伊朗海上封锁，但封锁“只针对伊朗”。特朗普再次威胁打击伊朗重要民用基础设施，并称可能控制哈尔克岛，但随后又表示自己不认为会再度爆发与伊朗战争。伊朗表示，任何冒险行为都将遭到立即回应，任何为美军事行动提供支持的来源都将是合法打击目标。只要伊朗面临任何新的袭击，都将关闭霍尔木兹海峡。受中东地区硝烟再起影响，霍尔木兹海峡油轮通行已“基本停止”。国际海事组织秘书长多明格斯谴责近期发生在霍尔木兹海峡海域针对商船的袭击事件，称仍有数百艘船舶和约6000名海员因安全原因滞留波斯湾。 【资金面】 7月9日，A股市场成交环比有所放量，当日合计成交额2.92万亿元。央行公告称，以固定利率、数量招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。操作利率1.40%，投标量100亿元，中标量100亿元。Wind数据显示，当日2885亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2785亿元。从6月29日开始至7月9日，央行在公开市场连续净回笼。 【操作建议】 国内科技制造链条仍表现较强弹性，市场结构性趋势未改，但盘面走势宽幅震荡为主。建议避免单边入场，持有期权组合或备兑策略，构建安全垫。 贵金属：美伊冲突反复美元指数回落贵金属显著反弹 【市场回顾】 尽管特朗普表态称不认为会再度爆发战争，美国官员则表示美伊相关技术谈判仍在继续，美军第二轮空袭扩大至布什尔地区，打击约90个军事目标。伊朗则使用无人机首次对卡塔尔、科威特和巴林境内美军基地实施报复，海湾多国拉响防空警报。据新华社，伊朗媒体9日援引布什尔省副省长的话说，当日下午，布什尔省多地遭美军袭击，其中包括布什尔核电站周边区域。 英国的温沃德海事分析公司9日周四发布报告称，8日夜间至9日凌晨，霍尔木兹海峡仅记录5次通行，只有一艘驶离波斯湾。在美国总统特朗普威胁恢复对伊朗港口实施封锁后，德黑兰过去24小时紧急调派油轮，运出约1,100万桶原油，大致相当于伊朗战前一周的出口量。 美联储公布了主席凯文·沃什（Kevin Warsh）宣布成立的五个工作组的成员名单，覆盖全球央行、学界与科技界，使推动的央行改革迎来关键进展。美联储表示，工作组的目标是使美联储处于最佳位置以实现 目标，美联储工作组将在工作人员支持下独立运作。分析认为此轮审查不仅着眼于货币政策本身，还将更加关注人工智能、生产率变革、数据质量以及央行治理等长期结构性议题，其研究成果有望对未来几年美联储政策框架产生深远影响。 欧洲央行会议纪要显示所有成员均认为，相对于基线预测，通胀前景的风险偏向上行。尽管预测中已几乎完全计入三次25个基点的加息，但整体通胀率预计将在夏季进一步上升，并在2027年上半年仍远高于目标。欧洲央行在6月份采取了“适度调整”的策略。与上一轮能源冲击时相比冲击更加短暂，但当前可能更加关注价格上涨，这可能意味着企业和工人在本次冲击中反应会更快。 隔夜，尽管特朗普表态缓和美伊冲突但双方军事打击仍在持续，国际油价回落，反复的冲突使市场对美国控制中东地区局势的能力存在疑虑，美元指数和美债收益率均走低，贵金属避险属性升温而显著反弹回升。国际黄金开盘开盘后震荡上行1.5%并回到4100美元上方，收盘报4123.16美元/盎司涨幅1.18%结束“三连阴”。国际白银涨幅相对黄金更大一度站上60美元上方，收盘报59.952美元/盎司涨2.95%。 【后市展望】 一方面当前美国通胀尚未失控且传统经济承压的情况下美联储加息缺乏充分理由，但美联储释放鹰派信号使基于控制物价的目标而年内加息可能性仍存，市场提前博弈货币紧缩预期将有所反复。另一方面在美债实际利率走高的利空压倒黄金利多驱动的宏观逆风及AI带来权益市场的资金虹吸效应等影响下，黄金投资需求进一步放缓并面临持续抛售打压价格反弹空间。总体上，技术面反映黄金止跌回升价格在4000美元的底部逐步确认，后续需关注CPI通胀及美联储官员表态对行情反弹节奏的影响，美伊冲突重燃短期对价格反复扰动，行情维持区间震荡单边谨慎观望，卖出虚值看涨期权继续持有。 近期在美联储加息预期减弱的情况下宏观利空压力减少，目前白银供需两端矛盾并不突出，部分库存地区仍在上升。当前的市场在修复前期的下跌，但在ETF等资金仍流出的情况下，白银短期跟随黄金波动单边暂时观望。 铂钯短期跟随金银走势波动，铂金受到投资消费需求下滑的冲击更大，钯金则受到回收供应和燃油车尾气催化需求变化的预期影响，供需基本面对价格存在打压，关注宏观基本面的变化，金融属性对走势的修复空间或有限，铂钯短期窄幅偏弱震荡建议卖出虚值看涨期权。 [有色金属] 铜：社库连续去化，现货升贴水企稳 【现货】截至7月9日，SMM电解铜平均价102560元/吨，SMM广东电解铜平均价102475元/吨，分别较上一工作日-435.00元/吨、-430.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价150元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价70元/吨，分别较上一工作日+15.00元/吨、+15.00元/吨。据SMM，连续的去库推动沪铜现货升贴水重心上移，华东下游铜加工企业采购热情高涨，部分企业担忧后续物流受阻而提前备货。 【宏观】（1）关于美铜关税政策：商务部已提交评估报告，当前有待特朗普作出是否加征关税的决定；关税落地之前美国提前囤铜行为或将持续，核心驱动关注CL价差、LME库存和COMEX库存指标。（2）关于货币政策：凯文-沃什上台后，美联储货币政策框架已经发生切换，结合油价回落以及5月通胀未有扩散迹象，我们认为下半年再度降息仍有可能性，美国经济基本面暂不支持实质性加息；若利率未再进一步上行，美元指数中期进一步大幅上行的空间或有限。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至7月3日，铜精矿现货TC报-127.40美元/干吨，周环比-2.30美元/干吨。我们