宏观经济
- 中国经济阶段性走弱，二季度GDP年率4.3%，低于预期，固定资产投资同比下降5.7%，消费、生产端边际改善，但内需乏力，新动能难以对冲传统行业失速下行。
- 美伊冲突升温，短期尚未看到缓和迹象，美国希望通过军事升级迫使伊朗开放霍尔木兹海峡并重返核谈判，但这一策略也面临失控风险。
- 美联储沃什承诺终结高通胀时代，坚定支持2%的通胀目标，将密切关注AI冲击，若调整资产负债表，市场将获得充分预告。
人民币汇率
- 美国通胀全面回落，6月PPI环比降0.3%，创六年最大跌幅，核心PPI环比增0.2%低于预期，短期内，美元指数有所承压。
- 中国央行加大逆周期和跨周期调节力度，贷款的降速提质可能成为宏观运行的新常态之一。
- 中国6月新增社融3.36万亿元，新增人民币贷款1.61万亿元，M2同比增长8%。
股指
- 美通胀降温进一步确认，调整基本到位，国内上半年多项宏观数据公布，已经保持总量平稳，结构分化的特点，亮点是社零超预期反弹转正，内需有边际好转迹象，但内部结构分化明显，且信贷、固投仍偏弱，内需好转需更多数据验证。
国债
- 央行巨量投放对冲税期扰动，期债横盘延续博弈，各期限主力合约波动极小，成交量大幅萎缩，持仓量分化明显。
集运欧线
- 地缘溢价推动修复，现货报价仍偏弱，中东风险溢价回归难以扭转旺季见顶带来的现货下行趋势，但对远月预期有较大的影响。
- 短期不宜追逐近月正套，后续重点观察EC2608能否增仓站稳2600点、GeekRate第32—35周报价变化，以及中东风险能否持续转化为实际燃油和航运成本。
贵金属
- 铂钯震荡偏强，中东局势反复和美CPI数据的回落主导贵金属板块交易，而铂金“新经济”领域的需求扩大以及俄乌冲突烈度升级提振铂钯价格向上弹性。
- 黄金&白银低位震荡延续承压，贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间预计有限，当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储10月加息一次，于明年4月份大概率再加息一次。
新能源
- 碳酸锂冲高回落，震荡走弱，7-8月海外锂精矿将集中到港，锂矿端存在明确的后续供应增量；锂盐企业开工率下滑，工厂锂盐库存稳步去化；下游正极材料厂开工率环比大幅提升，贸易商渠道库存同步回落，现货需求基本面边际向好。
- 工业硅震荡整理，多晶硅延续跌势，工业硅市场供需基本面尚未出现明确好转信号；多晶硅基本面供强需弱格局尚未扭转，缺乏实质性利好带动，叠加库存高企与仓单持续增加的压制，近月合约承压预期将逐渐显性化。
有色金属
- 铝产业链地缘风险反复叠加去库延续与淡季博弈，电解铝震荡偏强，库存去化现实与加息预期降温提供底部支撑，但淡季需求疲弱与海外复产压制上方空间。
- 铜：低库存支撑月差快速扩大，铜价短期底部坚实，维持高位震荡偏强看待，但缺乏单边大涨驱动，需警惕高基差修复带来的波动。
- 锌：低加工费托底但高库存限制弹性，锌价的支撑仍来自矿端和冶炼利润，而不是需求端已出现改善，低加工费使价格下方不易完全打开，但26万吨以上的社库、淡季低开工和偏弱现货承接，决定反弹上方仍要看去库能否延续。
- 镍-不锈钢：短期震荡为主，多空博弈，镍铁价格企稳，底部仍有支撑；不锈钢主力合约收于14640元/吨，上涨0.03%。
- 锡：低库存与软PPI支撑，宽幅震荡但承接待验，锡的弹性仍来自低库存与供应不确定性，而不是需求已经全面转强。
- 铅：供需双弱下偏弱震荡，伦铅库存暴增压制价格，再生铅仍处亏损，成本约束存在但供应收缩尚不充分。
能源油气
- 原油：美伊僵持状态，油价高位震荡，目前处于海峡恢复初期，湾内积压库存快速释放，供应冲击轻度大于需求恢复强度。
- 燃料油：等待局势发展，低硫船燃月差、现货同步持续走强；高硫燃料油基本面同步大幅修复，现货由贴水转为升水。
- 沥青：8月地炼排产小幅增加，地缘带来的成本端利好持续主导盘面走势，合约维持Back结构，近月合约受全国现货普遍涨价、炼厂限量发货支撑涨幅更强，远月合约受终端需求疲软、后续供应增量预期压制涨幅相对收窄。
化工
- 纸浆-胶版纸：北木浆厂停产被官宣，纸浆与胶版纸延续震荡的可能性相对较大。
- 纯苯-苯乙烯：地缘支撑，盘面偏强运行，纯苯近端的强现实但不可忽视中长期的供需转弱预期，勿过分追高。
- LPG：地缘升级叠加成本上移，盘面偏强运行，中东LPG出口收缩预期加深，供应边际收紧；PDH开工率环比回升且利润顺挂，化工刚需有所增强；但民用淡季与调油偏弱仍限制需求弹性。
- 乙二醇：多重利好支撑，价格持续走高，进口到货预期偏弱叠加国内装置低开工，供应端支撑力度较强；现货流通收紧、近端持续去库格局将持续托底近月合约，叠加地缘带来的溢价，乙二醇价格具备上行或高位震荡动力。
- 甲醇：维持震荡，成本端动力煤价格小幅回落，煤制甲醇利润尚可，供应端主动减产动力不足；需求端整体仍处淡季，MTO利润虽有修复，但传统下游和外采需求跟进有限。
- PP丙烯：维持偏强运行，近期PP与丙烯情况相似：短期现货仍偏紧，PP基差维持在800以上，丙烯山东现货价格大幅走强，基差超过1300。
- 塑料：上涨行情延续，短期现货维持强势，基差在450元/吨上下，短期供应维持偏紧状态，但7月中下旬计划重启的装置较多，叠加塔里木石化新装置投产，供应端存在进一步增量压力，将对盘面形成一定压制。
- PVC：弹性有限，PVC价格本身触及低成本的利润，对于PVC产量迅速回升的预期暂时不高，PVC的核心矛盾是内需弱。
- 玻璃纯碱：低位整理，纯碱供应高位，偶有波动，阶段性检修存在，但仅阶段性影响产量，整体看上游供应压力持续；刚需目前整体持稳偏弱，光伏玻璃过剩加剧，预期冷修和堵窑增加，整体纯碱需求弹性有限。
黑色
- 螺纹&热卷：低估值和减产预期带来的反弹，螺纹钢厂深度亏损，生产端承压明显；热卷钢厂小幅盈利，生产意愿相对更强，长短流程排产节奏存在明显差异。
- 铁矿石：窄幅盘整，短期产业驱动不强，但考虑到黑色商品整体估值偏低、油价再度上涨以及BHP罢工影响，维持底部偏强震荡。
- 焦煤&焦炭：焦煤略强于焦炭，盘面焦化利润持续回落，焦煤主力波动范围预期1210-1310，焦炭主力波动范围预期1850-1950。
油脂饲料
- 油料：震荡上行，外盘供应端新作播种继续保持顺利，厄尔尼诺气候已形成，产区出现干旱迹象，种植面积方面利空落地，关注后续天气；需求端中美达成协议背景下，中方延续采购美豆节奏，外盘延续反弹趋势，短期利空因素消化殆尽，估值底部向上存在弹性。
- 油脂：震荡运行，国内三大油脂库存依然处于同期较高水平，下游成交偏弱，二季度为油脂消费淡季，短期缺乏节日提振，国内预计延续供应宽松格。
- 豆一：产区降雨显著偏多，期货价格窄幅震荡，政策性储备持续投放与进口大豆集中到港是压制国内大豆价格的主要因素，拍卖场次频繁，成交量日渐走低，周一拍卖全部流拍说明不缺货源，同时东北货源集中在贸易商手中，贸易商急于出货，当前大豆供给较为宽松。
- 玉米&淀粉：盘面持续走跌，东北玉米主产区贸易企业售粮意愿提升，尤其是高水分货源，市场对玉米价格偏担忧，贸易商急于出货，市场有效供应量增加，7月一般来说进入青黄不接期玉米价格偏强，但今年丰产预期叠加替代品供应充足，现货持续走跌。
农副软商品
- 生猪：供给收缩驱动反弹，需求压制上行空间，近期猪价快速反弹，养殖亏损大幅收窄，猪粮比价3.88，仍处过度下跌一级预警区间，全行业亏损格局尚未根本扭转。
- 棉花：政策情绪消化，国内下游走货仍呈淡季，新增订单较少，纱布厂负荷继续下调，成品库存进一步走高，但库存压力尚且可控。
- 白糖：内外均走弱，国内基本面继续承压，库存高企、销售偏慢，短期市场弱势依旧，暂无强驱动，预计维持底部震荡。
- 鸡蛋：供应偏紧延续，短期震荡偏强，三伏天高温天气持续抑制蛋鸡产蛋率，每日鲜蛋产出被动减少；南方出梅后鸡蛋存储条件显著改善，贸易商补货需求集中释放，养殖端惜淘情绪浓厚，淘汰鸡出栏量维持偏低水平，养殖企业赌涨中秋行情意愿较强。
- 苹果：跌势难掩，新季苹果整体上量有限，价格较去年同期偏低，客商拿货积极性不高，苹果交易清淡。
- 花生：盘面回落，成本支撑尚在，花生油和食品花生消费不振，利润同样低迷，加工厂大多按订单采购。
- 红枣：窄幅波动，下游现货价格持稳，客商按需采购为主。
- 原木：期价至低位反弹，供应放宽，带来一定压力，需求状态相对回落，上周库存继续回落，相对利好。
