兴证能源化工2026年氨纶行业近况更新

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 本次为兴业证券客户专属电话会议，内容版权归兴业证券所有，投资需审慎参考 2. 氨纶行业2025年经历周期筑底、底部抬升，多数中小企业亏损，行业集中度提升，年末40D氨纶价格触底约23000元 3. 2026年1-4月，受主原料MDI涨价带动，40D氨纶涨幅达26%，累计涨约6000元；5-8月上半月属传统淡季，40D氨纶仅小跌500元至28500元，多数供应商扛住压力未大幅降价 4. 全球氨纶产能十四五期间年均增速约10%，2026年中国产能增幅约5.2%，国内产能占全球94%；国内氨纶产能2015-2020年年均增速12%，2025年末达153万吨，2026年前五厂产能占比达83% 5. 2025年氨纶行业平均负荷80%，2026年负荷受供需及政策切换影响出现波动，7月低至64%，当前回升至80%，后续或升至85%左右 6. 2025年末氨纶行业库存38天，2026年4月底降至32.14天，4-8月累库20天左右，后续存在金九银十旺季去库预期 7. 氨纶需求2015-2020年年均增速9.2%，2026年上半年需求增幅21%，下游受益防晒产品、家纺、运动服饰等领域拓展，2026年全年需求或达123万吨 8. 2026年氨纶出口上半年达3.9万吨，内销及出口均保持增长，海外下游库存处于低位，存在刚需补库需求；行业供需偏正向循环，2025年调整后2026年价格涨幅小于2021年 10. 新投产氨纶装置成本降幅明显，2024-2026年投产装置单万吨投资仅1.5亿左右，远低于2021-2022年单套3万吨装置10亿的投入；新装置卷绕速度达140-200锭，头部企业加工费约7-9千元/吨，江苏部分老装置加工费达1.3万元/吨仍无利，甚至全停或仅开1成产能11. 2026年氨纶反内卷协同频繁，1月重庆、沙镇展、诸暨华海、6月烟台均召开行业碰头，烟台会议约定待市场回暖后涨价；7月无会议，8月下旬关注是否有行业操作，沙镇展头部氨纶厂均大领导带队参会考察需求 二、风险与关注 1. 诸暨某氨纶相关企业8月12日进入破产申请流程，该企业2020-2021年因资金紧张外采PTMEG影响盈利，2020年底投建内蒙BDO、PTMEG项目总投资近百亿，2023-2024年上述项目均亏损，氨纶产能从2021年末11.2万吨扩至当前21.2万吨，近年现金流持续为负，2024年下半年开工曾低至四成，2025年6月开工从九成降至六成，6-7月以低于市场价5500元（约23000元/吨）低价销售，产品仅用于低端领域，未纳入价格指数 2. 若瑞安静安有20万吨产能增量，2027年氨纶产能增速最高或达8.9% 3. 8月25-26日氨纶厂是否有碰头，若前述资金紧张企业破产清算或催生大行情，下游订单兑现及头部工厂意愿影响价格弹性，十五五行业供需结构逐步修复，新增产能有限三、供需细节与下游动态 1. 下游氨纶需求待释放，2026年下游订单后压，广东佛山棉氨类负荷从20%升至30%，江浙、潮汕等涤氨类负荷仍低；下游因油价波动“不见兔子不撒鹰”，涤纶（涤氨相关原料）需求好转会带动 氨纶需求，预计8月底至9月需求逐步回升 2. 今年氨纶库存偏低，下半年若刚需跟上，产销有望放量；当前行业处于低产能增速、中位库存的良性循环，下半年需求预计超上半年，8月产销率或接近满产满销，三季度价差好于二季度，氨纶跌价空间有限，价差或保持稳定3. 十五五期间氨纶需求增速预期10个点，产能增速放缓，行业集中度高，头部企业产量占比九成，后续供需环境或更健康