兴证社服零售美护 商贸零售专题 41 小商品城近况更新

核心观点

• 股价底部区域：小商品城股价自去年高点回落，当前进入合理配置区间，进入相对底部。
• 股价回落原因：六区销售预期过高、稳定币政策影响、人民币升值影响、中东业务冲击及进口政策不确定性。
• 当前催化因素：
  • 商铺拍卖价格提升：六区商铺拍卖价格较高，反映供需紧张，为后续七区拍卖提供参考。
  • AI业务扩容：China goods服务项目扩容，提升客单价和服务费。
  • 股息率吸引资金：首次推出中期分红，股息率预计达5%以上，吸引红利资产配置。

关键数据

• 六区商铺拍卖价格：均价20多万，较25年10万出头翻番。
• 股息率：不低于2026年半年度净利润25%，预计今年股息率达5%以上。
• 支付业务目标：百亿美金，相较业务容量扩展合理，实现难度不大。
• 二季度业绩预期：预计增长17%左右。

研究结论

• 经营稳健：小商品城经营业绩稳健，业务增长确定性高。
• 低估值优势：估值低，股息率高，为资金轮动下值得配置的标的。
• 未来展望：七区推进、进口政策推进、支付业务增长，均提供积极催化。
• 投资建议：重点推荐小商品城，积极关注。