兴证能源化工·恒源煤电2026年中报交流纪要

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 恒源煤电2026年上半年实现营收约34.4亿元，同比增长约45%；规模净利润1.61亿元，同比减少约1.29亿元；每股收益0.14元，同比增加0.05元；经营活动现金流净额13.4亿元。 2. 上半年公司省内五大煤矿商品煤产量397万吨，同比增加42万吨，增幅约11.3%；混煤销量169万吨，同比增加56万吨，增幅约50%；综合商品煤均价736.5元/吨，同比增加75.33元/吨，增幅约11%。 3. 新并表单位混沌煤业今年12月首采，上半年产原煤约10万吨，商品煤销量约7万吨，营收约3000万元，亏损约1.41亿元，不及预期；该矿处于过渡期，需投入安全及技改，预计2027-2028年逐步达产。 4. 另一新并表单位泉林第二发电厂上半年发电约22亿度，营收约7.7亿元，利润约2000万元，发电小时数约5200小时，上网电价约0.4元/度。 5. 上半年公司整体商品煤毛利率30.7%，同比提升17.1个百分点；单位成本约662元/吨，同比下降约5.2%，成本增加1.5亿元主要因摊销、财务费用等。 二、投资线索 1. 公司精煤销量二季度较一季度增加13万吨，上半年五大矿精煤产量同比增长近50%，主焦煤等优质煤市场需求向好，二季度主焦煤均价约1600元/吨，较一季度上涨约300元/吨。 2. 混沌煤业2026年7月首个工作面投产，8月产能逐步爬坡，当前日产能未达5000吨，公司目标下半年产量约100万吨；8月主焦煤均价约1900元/吨，较二季度上涨约300元/吨，三季企望盈亏平衡或实现微利。 3. 下半年五大矿均安排检修，合计影响产量约10万吨；去年精煤产量基数较低，公司预计2026年下半年精煤产量同比增长，全年产量较去年持平的目标具备可行性。 4. 公司全年成本目标为同比下降5%，下半年将通过谈判管控固定成本、排查修理成本等落实成本管控；但存在税收补缴等不确定因素带来的成本压力。三、风险与关注 1. 混沌煤业产能爬坡进度不及预期，系统、安全投入等问题或制约产量释放，存在工期、安全监管等不确定性。 2. 焦煤市场需求受宏观经济、出口政策影响，主焦煤价格或高位平稳，普通炼焦煤价格存在小幅回落可能。 3. 公司面临税收补缴、地方财政压力带来的成本管控等外部不确定性，需关注政策环境变化对公司经营的影响。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加新郑能源化工恒源煤电二零二六年中报交流。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于兴业证券客户，会议音频及文字记录的内容版权为兴业证券所有，内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载转发。此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责 任。 责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息。涉及外部嘉宾发言的，兴业证券不保障其发言内容的准确性与完整性。兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载转发引起的任何损失及责任。 市场有风险，投资需谨慎。提醒投资者。注意投资风险。审慎参考会议内容。 哎，好的。会议助理啊，各位投资者。大家晚上好啊。这个非常感谢大家晚上。 呃，还参加我们的这个线上的电话交流啊，今天我们也 看到了呃，恒源煤电是发了二零二零二零二零二六年的这个中报啊，我们一直非常看好公司。呃，然后我们今天也非常有幸的请到了公司的董秘。呃，朱总来给我们做一个年报的交流啊，感谢朱总这个。大晚上的时间啊，非常感谢朱总那。 呃，要不我们先请朱总来为我们做一个年报，呃，这个半年报的一个介绍，包括上半年的一些经营情况的介绍，我们有什么问题？后面再向您请教，哎，朱总。好的。うん。 感谢。我们 天真的。嗯，入会研究院。感谢我们新。 平。嗯，团队给我们这个平台，嗯，感谢各位投资者，嗯，对和我们新证券团队对恒源美的的关心支持。下面我向大家报告一下恒源美店，嗯，二零二零年上半年，嗯，市场经营的一些基本情况。应该讲，上半年这个恒源美店。 面受到这个受益于煤炭市场价格的上行上行，这个加上这个呃生产比较积极，主动这个产品的质量呃阶段性好转，产品的结构得到这个呃优化，所以。整个上半年呢 建议。是文印。战后回水。 曾 合并报表来看。上半年实现营收 打了四年四亿元。同比增长 是零七亿元。政府。 百分之四十五。其中一季度 应收十六点三亿 二季度盈润十八点一亿元。环比增加 百分之一点八 整出百分之十一。三五年。 你们整的合并报表是二点。五千亿元 陈皮 亏损零点九亿元 阵营 又可以对您。三点四的。三点四六亿其中一季度 利润整个 零零八九一月 二季度是一点六八亿元，环比增加零点七九亿元。 上半年规模净利润合并报表一点六一亿元，同比负一点二九元，这个增加两点九亿元。其中一季度零点三一亿元，二季度一点三亿元，环比增加一亿元。上半年这个合并报表每股属于零点一四元每股，同比。负零点一元增加零点二五元每股，其中一季度零点零三元每股，二季度是零点一元每股，环比增加大数零点零七元每股。 上半年实现经营活动现金现金流净额合并报表是十三亿元。陈李 负零点四元增加的 十三点四亿 其中一季度 经营活动现金 有间隔。七月 二季度 六月 环比是减少大豆一个亿。这是后面报表统计。 成同比口径来讲 这个主要是是内美。省内的五个块。去年 呃 ええ。今年因为一个馄饨面是新增的。 去年是没有的。这个。那同比口径来讲，省内 每月五个框。Hey. 二六年上半年 REMAIN CHINESE 九十九万吨 同比增加22万。 成都 百分之四点五 体重一季度 因为产量是二百四十七万的。二季度是251万的。环比增加达收四万。等着。 百分之一点八 成立五个块。上面没有产量。就上半年。二零年上半年三百九十七万 对。 同比增加四十二万。simple 跟着十一点半。就是。一季度是一百九十三万。 二季度是2003。ONE 环比增加十万。政府在百分之五点三。其中，上半年仅为 查呢？ 一百六十九万呢。同比增加五十六万。这个其中一季度是。今明财年是八六万。 二季度是八十三万。嗯，环比 这个境内产权 欠了2.7万的。有上面没销量，上面的。这五个矿是三百八十几万的。 陈迪 增加五十万的。省部在百分之十五。其中一季度 这个一百八十万。二季度是200。 八万。环比增加28万的。怎么在百分之十五点九？其中三亩地。 就没销量，是一百七十万。陈皮 增加六十二点六万。其中一季度 去美团的。七十九点四万 二亿都是九十二点八万 环比增加，收藏连四万。 精美小亮 但上面没销量的比重。是。四十四点二八这个百分点 沉迷增加。大数百分之十一点九的问题。 其中一季度 是四十点零七个百分比。二季度四十四点四六个。环比增加零点三八个百分点 是内部部分上面的。那么你整个书架是？ 七百三十六点 五十元每吨 同比增加75.33元每吨 增幅在百分之十一点。对。其中一季度 下面没。等额售价是七百零八点四元。 二季度 是七月六十天八月。环比增加五十二点四。增幅在百分之七点四。其论精美。 上半年这五个款的售价是一千一百七十。没人。同比增加55.5元每吨 增幅在百分之五。其中一季度 这个山林精美。 整个售价。以前一百二十五元。二季度是一千二百零八元。这个环比增加八十三。 政府在百分之七点三。九。这个五百万上半年实现商品煤销售收入是二十八点六亿元。还没增加六点。 三亿元 全部在百分之二十八。利润 in 商品面销量增加五十元整数。餐厅。三五亿元 in jali上升七十五点三万人 うん。 真是五十啊，佳妮。秋上雨 And nature is iron. 这个因为 嗯，这个签字。第二发电厂 这个资 文笔不 呃，这个 自认为 and 这个采购 有合并抵消。这个。 萨姆林 这个。你要了产品，没事，六十四。完了。呃 整个书架是五百零七。 我跟你去。这个。五元零奇瑞。这个。 TO 另外，这个项目年。这五个款的上面没整成本。大数26点。在 いいよね。 陈米 增加一点五亿元，全国在百分之六。Good evening. 啊。这个。单位成本。 单笔每单位成本这个部分是六百六十二元每吨，他说同比是下降了三六点三年，降幅在百分之五点二，百分之五点二这个。呃，同比这个总成本增加一点五亿元，主要的是一些呃。嗯，这就这个摊销按揭费用，这个呃财产费用，这个土地的财产费用这些呃，包括这个财务费用呢，也是摊销一些也土地环境基金，这个这个可能的摊销，这个摊销吧，造成的。嗯。 整个的成本。就这个情况。yes 这个上半年这个五万的销售毛利率百分之三十点七。同比增加了十七点一个百分点。 嗯，就是 省内武汉的情况。另外，这个馄饨没有。呃，今年是个新增单位。呃，这个成天数。 到一季度我就讲了，红门面是个。是我们去年。嗯。十二月份实现这个首购率。 呃，当时也讲了这个。可能没有我们去年十二月份进去一季度。嗯，再稍微等我亲密记录进去以后我看了。他这个混沌木业，这个整个的整个三项。 呃，因为 他们追求短期效益吧，可能钱赚的很多，无论是安全生产，他们都是。呃，少投入，多产出。多逆行为，多逆行为比较明显。所以，特别是井下的啊，你。 欠账。这个。圣诞 我觉得这不合理。采摘比例失调。 这个 就是审查上被动。所以我们上半年 oh 这个一边是见人见气。嗯，数学简单呀，都不把人配齐。检查一下这个情况，前面树林不清不透。 请您 呃，针对性的这个。to the 不。哺乳。这个优化系统。 随即改变审查布局。改善布局 嗯，整理一下这个项目年。这个这个这个这个这个特别是 呃，以前讲的材料比例失调，没有这个开头本没看到，所以只剩下一个呃工作面产品工作面是属于一个长台面，就是十来万吨了，嗯，十三万吨了，这个没有新的工作面阶梯，所以我们经济呃特别在二季度就加快这个呃，因为一季度是个。冬天加上春节仍然在逐步进入，这个逐步进入在摸情况，所以在二季度加大开拓准备航道的准备新工作面。 嗯嗯，大概在七月份这个新才能新投入生产了。这也是我原来年初讲的，说我们对馄饨蜜月进入以后有两年。ME 呃，大的改造期才能两年后到二八年以后才能达成。2627年都是一个过渡期。 特别2015年。那是。是过渡期的前期。可能。 嗯，情况就是。呃，没有。这个。就没有这个，这个，这个，这个。 最近上半年这个。有效采煤吧。但是上半年这个特别二季度加大开拓资金，这个确确实实在。这个 I DON'T 从那上面。 这个。你下一步的。这个两年过渡期。奠定一个基础吧。 呃，从目前来看 呃，上半年就是审查人为。十万个 三妹妹也就达到七万多吨。还没销量，也就七万。整个实现的营收也就三千多万所以上半年混沌币最后出现的这个账面呃亏损是一点四一亿多元一点四一亿多元这个应该讲是曾收购的他们本本家可以这个。 评估这个这个资料来看，目前至少在上半年是不及预期的，不及预期的，这是一个现实情况，反正都源于前年，我们肯定要呃下一步有这个要进行全面的呃梳理这个特别优化改善改善，反正其实我们国内面谈呢，要更加努力的这个审查。按照他们那样实行这个。你是大肠啊。嗯，对感情。 认输的情况下。and it's in the. 这个小跳闸嘛。等于。井下肯定是难。 就面临这个。客观的这个赋能条件也有。如果是拿系统机。那个。 能完善。TENTANY 更重要还有。这些。安全投入要到位，安全监管。 也信任。另外还有。知识产业 Okay。这个文件开头。 嗯，反正是面临。嗯，你压力和挑战。还是有一点。但是我们目前来看，独立是有点目前来讲我们坚定不移的。 嗯。呃，重点聚焦我们每月的这个审查。嗯，这个改善或 市场的开拓吧。另外，第二个今年一个新增的报表合并报表单位叫前天是第二发电厂。 这个前和第二发电难，他是。请您 这个新兵 他所以上面。它实现发电速度大数二十二亿度。书店在二十一度多一点。 对。呃 上面是因人数。七零七五 七亿七点七亿元以上 嗯，利润。嗯。 上半年是印两千万嘛。Can you. 这个。这个整个售价现在不行