行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

天风策略蓄力攻坚4000

2026-08-18 未知机构极度近视

当前市场正蓄力冲击4000点，资金出现分歧，新主线尚不明确。指数已从3800反弹至3900以上，逼近400点。

宏观经济方面，7月制造业PMI降至49.2，跌破荣枯线；PPI、CPI同比均下行，M2同比回落至7.7%，显示宏观景气度下滑。但社融脉冲回升，进出口同比维持两位数增长且超预期，需求端存在结构性韧性。M1同比与前值持平报4%，M2同比回落0.3个百分点，超额流动性收缩，居民与企业信贷同步改善，当前利率处于低位。

研究结论：社融、信贷的边际改善为指数企稳反攻提供支撑，但宏观景气及总量流动性走弱构成约束。后续需重点关注M1回升的持续性、居民中长期贷款绝对量回升幅度，以及中报披露后的市场变化。