天风策略：算力金属产业投资图谱

发布时间：2026-08-16 一、核心要点 1. 算力金属是受益AI硬件扩量或升级的关键金属材料，需求源于硬件数量扩张与单位用量提升，供给多具稀缺性与刚性，类似看涨期权，盈利与资源弹性三重放大。 2. 当前AI产业已从设备环节向上游材料延伸，需重点关注关键原材料的投资配置价值。二、投资线索 1. 需求兑现类：硒、铟、锗，硒直接受益于AI服务器PCB及高速光模块需求，铟用于高速光模块衬底，锗用于光纤预制棒。 2. 供给稀缺类：钨、铟、锗，资源或加工能力集中，部分为半生品，短期供给难随价格扩张。3. 技术迁移类：钼、镓，钼是3D NAND制线潜在替代材料，镓用于射频及功率器件升级。 三、风险与关注 1. 供给端：部分品种资源集中于少数国家，受政策、地缘、安全等因素影响，新增供给释放不确定性高。2. 需求端：AI服务器、光模块等下游需求增速不及预期，将影响金属需求表现。3. 技术迭代：新技术替代可能影响现有算力金属的需求空间，如钼若量产不及预期或影响替代逻辑。4. 价格波动：小金属市场容量小，边际供给变化易引发价格大幅波动，需跟踪供需节奏。