新股精要—精准激光器领先国产厂商频准激光

新股精要—精准激光器领先国产厂商频准激光 ——IPO专题 本报告导读： 施怡昀(分析师)021-38032690shiyiyun@gtht.com登记编号S0880522060002 频准激光（688826.SH）是精准激光器领先国产厂商，2024年公司在全球量子信息领 域 的 激 光器市场 占比为9.21%、 在 国内量子科技领域的激光器市场占比为16.85%。2025年公司实现营收/归母净利润4.18/1.59亿元。截至2026年7月31日，可比公司对应2025/2026/2027年平均PE分别为124.40/77.00/51.11倍。 投资要点： 王思琪(分析师)021-38038671wangsiqi3@gtht.com登记编号S0880524080007 新股精要—高端科学仪器国产领先企业国仪公司2026.07.27新股精要—国产半导体特殊涂层零部件龙头超纯应材2026.07.25新股收益增厚明显，参与账户加速进场2026.07.24新股精要—我国领先的自行车制造企业津富士达2026.07.20新股精要—国内军用模拟芯片领军企业展芯股份2026.07.20 主营业务分析：公司主营业务为精准激光器的研发、生产与销售，产品主要集中在量子科技和半导体领域，用于量子计算、量子精密测量、晶圆制造、晶圆量检测、晶圆隐切等过程。公司持续高研发投入、构建技术壁垒，同时积极开拓优质客户，不断丰富产品品类，为业绩持续增长提供重要驱动力，2023~2025年公司营收和归母净利润复合增速分别达68.20%和62.39%。公司产品市场需求快速增长，且凭借卓越性能获得较高溢价，毛利率维持60%以上较高水平。 行业发展及竞争格局：激光器产品市场规模稳步增长，进口替代空间充足。根据招股书援引的QYResearch研究报告，预计2030年量子信息领域激光器规模将达到7.49亿美元，半导体设备（量检测及材料加工）对激光器的需求规模预计2030年将达到28.16亿美元。从竞争格局来看，全球量子科技和半导体领域激光器市场主要由欧美日等国际激光器厂商引领，国产厂商起步较晚但快速发展。 可比公司估值情况：公司所在行业“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至7月31日）静态市盈率为69.20倍。根据招股书披露，选择锐科激光（300747.SZ）、杰普特（688025.SH）、英诺激光（301021.SZ）作为同行业可比公司。截至7月31日，可比公司对应2025年平均PE（LYR）为124.40倍，对应2026年和2027年Wind一致预测平均PE分别为77.00倍和51.11倍。 风险提示：1）毛利率及经营业绩下降的风险；2）营业收入规模较小、增长率有所放缓的风险。 1.频准激光：精准激光器领先国产厂商 公司是精准激光器领先国产厂商，产品可实现波长177nm至5000nm全波段覆盖，已广泛应用于国内外量子计算机上，技术优势突出。公司专注国产化率低、技术门槛高的精准激光器领域，发展了全新的精准激光技术路线，利用新一代的光纤激光器结合非线性频率变换实现波长177nm至5000nm全波段覆盖，推出极窄线宽、低噪声、长相干长度的精准激光器产品。公司产品覆盖深紫外、可见光、近红外及中远红外全系列谱段，细分产品规格达百余种，可满足科研客户多元化、个性化的复杂需求，更好地支撑量子科技领域的基础研究和技术应用的快速发展。凭借超大功率和超低噪声的领先性能，公司为量子计算研究提供了强大的光源支持，助力更大逻辑比特规模和更高保真度的量子计算发展。公司产品已广泛应用于国内外量子计算机上，例如852nm光源用于哈佛大学3000个逻辑比特Rb原子量子计算机、1066nm光源用于加州理工学院6100个量子比特的Cs原子量子计算机、813nm光源用于法国PASQAL公司Rb原子低温量子计算机实现2088个光镊，科罗拉多大学使用频准激光的激光器实现高精度原子钟，清华大学使用频准激光的激光器实现数百个离子两种量子比特之间微秒量级的相干转换。此外，公司参与了“九章”系列量子计算原型机、量子科技2030项目等国家重大科研项目，产品技术优势明显。 公司产品在量子科技和半导体领域实现批量应用，和下游知名高校、科研院所、科技企业等深度合作，推动相关产品国产替代。在量子科技领域，公司服务于包括客户A、客户E、清华大学、北京大学、中国科学院、哈佛大学、科罗拉多大学、麻省理工学院等国内外知名高校、科研院所和国盾量子、华翊量子、国仪量子等量子科技公司，推动了量子精密测量从实验室走向野外试验，推动了中性原子量子计算、离子阱量子计算向更多量子比特、更高保真度发展，支撑了量子科技领域的基础研究和技术应用的快速发展。在量子科技领域，公司实现了国产品牌激光器国内市场占有率领先。根据招股书披露测算，2024年公司在全球量子信息领域的激光器市场占比为9.21%、在国内量子科技领域的激光器市场占比为16.85%。在半导体领域，公司基于半导体产业对国产精准激光光源的迫切需求，在晶圆制造领域推出高相干性精准激光光源产品，在晶圆量检测领域推出高功率266nm/313nm/355nm等紫外激光器，在晶圆隐切领域推出了1100nm高能量纳秒激光器，服务于客户B、客户C、客户D、中安半导体、昂坤视觉、客户G等重要客户，推动了我国晶圆制造设备、晶圆量检测设备和隐切设备的国产化进程，实现对进口激光光源产品的替代，对我国半导体产业供应链稳定、核心技术自主可控具有重要意义。 2.主营业务分析及前五大客户 公司持续高研发投入、构建技术壁垒，同时积极开拓优质客户，不断丰富产品品类，为业绩持续增长提供重要驱动力，2023~2025年公司营收和归母净利润复合增速分别达68.20%和62.39%。公司主营业务为精准激光器的研发、生产与销售，产品主要集中在量子科技和半导体领域，用于量子计算、量子精密测量、晶圆制造、晶圆量检测、晶圆隐切等过程。2023~2025年，公司实现营业收入分别为14772.14万元、29185.72万元和41791.65万元，期间年复合增长率为68.20%；归母净利润分别为6046.36万元、11561.60万 元和15944.29万元，变动趋势与营业收入基本一致，保持快速增长趋势。公司精准激光器产品实现了波长177nm至5000nm全波段覆盖，激光器产品类别主要分为单频红外激光器、单频可见光激光器和单频紫外激光器；激光系统主要为集成稳频的窄线宽、低噪声、宽波段激光器；脉冲激光器系将激光以脉冲形式输出的激光器；种子激光器是复杂的高功率、低噪声激光系统中的核心源头，它本质上是一个性能高度优化的独立激光器，其核心作用是产生一个初始的、低功率但具备极其优异特性的激光束，也是公司生产其他激光器的核心部件。公司激光器产品凭借高精度、极窄线宽、低噪声、长相干长度等特点，获得了国内外知名高校、科研院所、量子科技产业化公司和半导体等客户认可，相关收入呈快速上升趋势。此外，公司也向客户出售激光器相关模组，以及提供相关技术服务，总体收入占比较小。 数据来源：公司招股意向书，国泰海通证券研究。 数据来源：公司招股意向书，国泰海通证券研究。 公司产品市场需求快速增长，且凭借卓越性能获得较高溢价，毛利率维持60%以上较高水平。2023~2025年，公司综合毛利率分别为68.53%、67.78%和69.33%，主营业务毛利率分别为69.42%、70.07%和69.32%，毛利率保持较高水平且较为稳定。公司深耕量子科技与半导体核心领域。近年来，在国内外政策和资金的持续加持下，量子科技市场正实现快速发展。与此同时，半导体领域的国产化替代进程不断提速，共同驱动了相关市场需求的快速增长。鉴于上述领域竞争者数量相对较少，市场长期呈现卖方主导格局，公司由此获得了广阔的发展空间，并保持较高的毛利率水平。在量子科技领域，公司主要客户为客户A、客户E、清华大学、武汉精测院、哈佛大学、科罗拉多大学、麻省理工学院等国内外知名高校、科研院所和华翊量子、国仪量子等量子科技公司，该类客户相对一般工业领域客户更关心产品性能指标，对产品价格敏感度相对较低。公司产品在波长范围、线宽、功率、噪声、倍频多样性等技术指标上均接近或超过竞争对手企业公开披露的技术指标，特定波长产品技术指标国际领先，公司凭借卓越的产品性能，能够获得较高的溢价，从而实现更高的毛利率。在半导体领域，公司主要服务于客户B、客户C、客户D、中安半导体、昂坤视觉、客户G等多家重要客户，主要产品应用于晶圆制造、晶圆量检测、晶圆隐切设备的重要光学部件，提供替代国外激光器的高端产品。由于原有客户采用的国外竞品价格一般相对较高，公司在替代国外竞品过程中亦可获得较高的溢价，从而可以获取较高的毛利率。此外，公司在技术层面不断对产品迭代升级，持续推出性能指标更高的产品，维持了产品较高的溢价率，使得公司毛利率维持较高水平。 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of8公司期间费用率整体平稳，研发费用率近15%。2023~2025年，公司期间费 用分别为3552.82万元、6489.32万元和10001.19万元，占营业收入的比例分别为24.05%、22.23%和23.93%。其中，公司研发费用分别为2212.45万元、4170.86万元和6099.98万元，占营业收入的比例分别为14.98%、14.29%和14.60%。公司注重研发投入，不断锤炼核心技术，各期研发投入金额及占营业收入比例较高，2023~2025年度研发投入复合增长率达66.05%。 数据来源：公司招股意向书，国泰海通证券研究。 数据来源：公司招股意向书，国泰海通证券研究。 3.行业发展及竞争格局 3.1精准激光器产品市场前景广阔 激光器产品市场规模稳步增长，进口替代空间充足。量子科技领域，根据招股书援引的QYResearch研究报告，2024年全球科研激光器市场规模约为21.47亿美元，预计2030年全球科研激光器市场规模将达到33.31亿美元。中国市场方面，2024年科研激光器规模为4.82亿美元，约占全球的22.5%，预计2030年市场规模将达到8.10亿美元。科研激光器中，量子信息用激光器2024年全球占比约为14.1%，即规模为3.03亿美元，预计2030年量子信息领域激光器规模将达到7.49亿美元，2024年中国量子信息领域激光器规模为1.01亿美元，预计2030年量子信息领域激光器规模将达到3亿美元。半导体领域，根据招股书援引的QYResearch研究数据，半导体设备（量检测及材料加工）对激光器的需求规模，2024年全球市场约为17.24亿美元，预计2030年将达到28.16亿美元。中国市场方面，2024年半导体设备 对激光器的需求规模为5.28亿美元，预计2030年将达到10.93亿美元。目前在量子信息、半导体设备零部件行业中，欧洲、美国、日本等国家或地区的头部公司仍处于优势地位，但国外激光器产品价格普遍较高且售后服务不 便；国内厂商起步晚，处于追赶态势，关键零部件国产化水平较低，仍存在较大的发展空间。此外，近年来美国对我国先进技术行业颁布的一系列限制措施也使得国内设备厂商进一步加快零部件国产化步伐。在此背景下，技术日趋成熟的优质国产激光器供应商有望迎来市场扩张和份额提升的双重红利，进一步打破进口产品主导的行业局面。 下游市场需求持续释放，精准激光器产品前景广阔。量子科技领域，各国公共投入不断增长，经费持续井喷。根据招股书援引的麦肯锡《量子技术监测报告》，全球公共和私营部门量子技术投资显著增加，截至2025年4月，公共部门投资已达540亿美元，中国153亿美元位居榜首，日本92亿美元排名第二，美国60亿美元排名第三。我国科研经费的持续投入、科研机构和项目数量的提升，为面向量子科技等领域用激光器的发展提供了强大的驱动力。我国北京、安徽、广东、上海、湖北等省市通过布局科技研发项目、设立未来产业基金、支持新型研发机构、建设平台设施网络、孵化培育初创企业、提供产品服务采购等多类型举措，积极推