2026年半年报点评：主业增长提速，经营提效释放利润弹性

学大教育(000526)[Table_Industry]教育产业/社会服务 学大教育2026年半年报点评 本报告导读： 1H26公司个性化教育主业稳健增长，2Q26收入及利润增速进一步提升，全日制招生扩张与经营效率改善强化盈利弹性，产教融合及新业务布局有望贡献后续增量。 投资要点： 业绩延续较快增长，2Q26收入及利润增速环比提速。公司1H26实现营业收入21.63亿元，同比+12.87%；归母净利润3.01亿元，同比+30.85%；扣非归母净利润3.03亿元，同比+43.37%。2Q26实现营业收入12.12亿元，同比+15.18%；归母净利润2.10亿元，同比+34.61%，收入及利润增速分别较1Q26提升5.12pct、11.71pct。1H26毛利率同比提升1.16pct至37.46%，收入增长、毛利率改善及费用杠杆共同推动利润增速高于收入增速。 核心主业恢复与运营效率提升构成主要增长来源。1H26教育培训服务收入同比+13.11%，毛利率同比提升0.77pct；其中，全日制教育招生人数同比增长17%，在校生规模同比增长12%，成为主业增长的重要增量。期内销售商品、提供劳务收到的现金同比+13.50%至18.48亿元。 个性化教育仍贡献绝大部分收入，东部区域及全日制业务表现相对突出。1H26教育培训服务收入20.91亿元，占营业收入的96.67%，毛利率为36.69%；分区域看，东部地区收入13.47亿元，同比+18.05%，毛利率同比提升4.57pct至35.86%，是收入和利润改善的主要区域；中部地区收入2.19亿元，同比+12.31%，毛利率基本稳定；西部地区收入5.97亿元，同比+2.88%，毛利率同比下降4.61pct至41.51%。 全日制扩容、产教融合项目落地及新业务培育构成后续催化。公司后续将继续推进常规校区优化、全日制学校扩容及基地升级，招生规模增长与新增产能利用率提升有望支持个性化教育业务延续增长；职教方面，公司拟在海南围绕集成电路、智能制造等方向共建专业群，并已建成低空经济校企合作平台及人才培养体系，相关项目由能力建设向招生、课程和产业服务转化后，有望拓展职业教育收入来源。 主业稳健网点扩张，26Q1利润修复2026.05.08主业韧性强，看好低估值下的成长修复2026.03.19 风险提示：招生不及预期，政策变动 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所