2026年半年报点评26Q2利润环比增长，提产工作稳步推进

2026年上半年公司实现营业收入19.04亿元，同比-6.6%；归母净利润3.86亿元，同比-37.9%。主要原因是城燃利润、政府补助、营业外收入下降，所得税率提升。煤层气板块表现稳健，产量同比-7.8%，但毛利率提升至48.74%，主因煤层气价格提升。26Q2利润环比增长，主因毛利润和其他收益增长。提产工作稳步推进，马必、喀什北、紫金山、丹寨、甘肃地下煤制气等区块均有进展。预计2026~2028年归母净利润分别为9.50/9.82/11.50亿元，EPS分别为2.24/2.32/2.71元/股，对应PE分别为11/11/9倍，维持“推荐”评级。

天然气行业整体呈现结构调整趋势，城燃业务受政策影响利润承压，但煤层气板块受益于价格提升毛利率改善。未来提产工作将聚焦马必、喀什北等区块，推动产量稳步增长。行业长期看受益于能源结构转型，但需关注价格波动及开采技术风险。

研报重点分析了公司营收利润变化及驱动因素，特别是煤层气板块的产量和毛利率提升逻辑。同时关注了提产项目的进展情况，并给出了未来三年盈利预测及估值判断。报告强调公司业务多元化布局，但需警惕所得税率提升带来的利润压力。

当前天然气市场城燃业务面临利润下滑压力，政府补助减少加剧了挑战。煤层气价格提升为行业带来机遇，但产量增长不及预期仍需关注。公司提产项目进展顺利，但整体市场仍受供需关系和价格波动影响。

研报提示的主要风险包括天然气价格下降可能导致收入利润下滑，气井开采技术不及预期影响产量，以及项目审批不及预期导致提产计划受阻。此外，所得税率提升也可能对利润产生持续影响。