广汇能源2026年半年报点评：26Q2利润同环比大增，业绩弹性有望进一步释放

26Q2利润同环比大增，业绩弹性有望进一步释放 glmszqdatemark2026年08月22日 事件：2026年8月20日，公司发布2026年半年度报告。26H1，公司实现营业收入142.41亿元，同比-9.57%；归母净利润12.78亿元，同比+49.81%；扣非归母净利润13.31亿元，同比+59.67%。 推荐上调评级当前价格：6.23元 26Q2利 润 同 环 比 大 增 。26Q2， 公 司 实 现 营 业收 入73.82亿 元 ，同 环比+7.83%/+7.63%；归母净利润10.42亿元，同环比+553.67%/+340.73%。 26H1煤、化产品价格全面上涨。1）煤炭：26H1公司煤炭产量2133万吨（包含原煤和提质煤），同比-26.00%；煤炭销量2479万吨，同比-10.33%；吨煤售价325元，同比+10.79%；吨煤成本268元，同比+1.69%；吨煤毛利57元，同比+91.80%。2）天然气：26H1公司自产气产量3.64亿方，同比+5.68%；天然气总销量11.71亿方，同比-23.05%，一方面是公司优化经营策略、适度收缩业务规模，另一方面是Q2长协货源受中东地缘冲突影响暂未正常履约；单位售价为2.97元/方，同比-10.50%；单位成本为2.28元/方，同比-10.37%；单位毛利为0.69元/方，同比-10.91%。3）煤化工：26H1公司主要煤化工产品产量129万吨，同比+14.18%，其中，甲醇/煤基油品/乙二醇产量为56/29/14万吨，同比-0.55%/-7.75%/+243.95%；据iFind数据，同期新疆甲醇均价为1953元，同比+11.01%，新疆高温煤焦油均价为3539元，同比+9.46%。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn分析师李航 26Q3煤、气价格继续攀升，公司业绩弹性有望进一步释放。7月以来，随着夏季煤电和气电的需求逐步提升，煤价和气价持续攀升，截至8月20日的26Q3，秦皇岛港动力煤均价为826元/吨，环比26Q2均价+1.04%；东北亚LNG均价为20.25美元/百万英热，环比26Q2均价+16.15%。此外，考虑到6月美伊曾达成60天的停火协议，预计Q3公司长协气的采购和销售将有所恢复，叠加煤炭、天然气价格高涨，预计26Q3公司业绩弹性或将进一步释放。 执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 煤化工新项目稳步推进。①富油煤高值化利用升级改造项目：项目已开工，建设周期36个月，投资额25.11亿元，投资完成后，原煤化工项目的提质煤年产量由376提升至510万吨、提升35.64%，煤焦油年产量由60提升至85万吨、提升41.66%，荒煤气年产量由64提升至90亿方、提升40.63%，预计年均税后利润为8.02亿元。②伊吾广汇1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目：投资总额164.8亿元，建设周期为30个月，投产后将年生产提质煤714万吨、煤焦油150万吨、LNG 78万吨，并围绕产业链延伸规划建设下游高端化学品、新材料等项目，公司预计该项目未来将贡献净利润16.38亿元。 相关研究 投资建议：考虑当前国际能源价格大幅上涨，我们预计，公司2026~2028年的归母净利润分别为38.28/43.77/50.65亿元，对应EPS为0.60/0.68/0.79元/股，对应2026年8月21日股价的PE分别为10/9/8倍，业绩弹性大、估值较低，我们上调至“推荐”评级。 1．广汇能源（600256.SH）2025年年报和2026年一季报点评：关注能源价格上涨下公司的业绩弹性-2026/04/272．广汇能源（600256.SH）2025年三季报点评：水土保持费拖累Q3业绩，未来成长依然可期-2025/10/313．广汇能源（600256.SH）2025年半年报点评：25H1煤炭产量高增，天然气盈利能力显著提升-2025/09/014．广汇能源（600256.SH）2024年年报及2025年一季报点评：煤炭产量高增，分红率超100%-2025/04/255．广汇能源（600256.SH）2024年三季报点评：马朗煤矿加速放量，煤炭产量环比高增-2024/11/01 风险提示：国际天然气价格下跌或国内外价差收窄的风险，煤炭需求不及预期，煤化工产品价格下跌的风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室