恒玄科技2026年半年报点评：26Q2营收环比修复，旗舰芯BES6100蓄势待发

26Q2营收环比修复，旗舰芯BES6100蓄势待发 glmszqdatemark2026年08月23日 事件：2026年8月19日，恒玄科技发布2026年半年报，公司26H1实现营业收入13.51亿元，同比减少30.29%；实现归母净利润1.71亿元，同比减少43.87%；实现扣非归母净利润1.51亿元，同比减少46.92%。 推荐维持评级当前价格：107.49元 其中，公司2Q26实现收入6.82亿元，同比减少27.74%，环比增加1.95%；实现归母净利润0.82亿元，同比减少28.20%，环比减少7.85%。 聚焦低功耗SOC芯片，26Q2营收环比恢复增长。公司作为全球领先的低功耗无线计算SoC芯片设计厂商，长期深耕无线通信、智能音视频、低功耗SoC三大核心技术，已搭建芯片硬件至系统软件的全栈自研体系，技术覆盖射频模拟、电源管理、无线通信、音视频算法、机器视觉、高能效NPU与低功耗SoC架构，兼具完整软件协议栈及操作系统适配能力，可向客户提供全自主一站式Turnkey芯片解决方案。 分析师薛宏伟执业证书：S0590526060002邮箱：xuehongwei@glms.com.cn 26H1期间，云端AI建设拉动存储芯片需求提升，存储价格显著上行抬升公司采购成本，同时下游终端景气走弱，公司面临成本上涨与终端需求疲软的双重压力。因此，公司26H1的营收和利润均实现下滑。但随着下游智能可穿戴及创新个人AI硬件新品逐步量产，公司营收规模环比已逐步恢复，其中公司26Q2实现营收6.82亿元，环比增长1.95%。与此同时，受益于产品结构持续优化升级，公司销售毛利率稳步改善，公司26H1实现销售毛利率42.47%，同比增长3.19pct。 分析师李少青执业证书：S0590525110049邮箱：lishaoqing@glms.com.cn研究助理蔡濠宇 执业证书：S0590125110078邮箱：caihaoyu@glms.com.cn 新旗舰芯片BES6100顺利流片，驱动新一轮业绩成长。公司坚持研发创新驱动，26H1投入研发费用3.30亿元，研发费用率达24.39%，从而支撑产品迭代及新产品、新客户拓展。目前，公司新一代旗舰可穿戴芯片BES6100已顺利流片，将于26H2开展测试与客户送样，进一步巩固公司在低功耗端侧AI领域的领先优势。从产品布局来看，公司在26H1已将BES2810、BES2710、BES2720等多款芯片新产品陆续量产推向市场，持续拓展产品矩阵，并成功导入雷鸟、Rokid等智能眼镜领域重点新客户。 展望后续，随着智能终端硬件行业迎来AI发展新机遇，公司有望充分发挥低功耗技术差异化优势，依托以BES6100为首的多层次芯片产品布局，开启新一轮业绩增长。 相关研究 投资建议：考虑到公司持续加码研发投入，同时开拓智能眼镜、智能伴侣等新智能硬件市场，我们预计公司2026-2028年营收为35.97/45.84/60.45亿元，归母净利润为5.98/9.12/13.06亿元，EPS为2.53/3.85/5.51元，当前股价对应PE为43/28/19倍，我们看好公司在智能眼镜、智能手表等市场产品持续放量，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。 1．恒玄科技（688608.SH）2025年年报点评：阶段性承压蓄力，智能化+低功耗优势护航长期发展-2026/03/302．恒玄科技（688608.SH）2025年三季报点评：25Q3营收增速趋缓，抢先卡位新智能硬件赛道-2025/10/313．恒玄科技（688608.SH）2025年半年报点评：前瞻产品定义驱动成长，Q2毛利率稳步提升-2025/08/284．恒玄科技（688608.SH）2024年年报及2025年一季报点评：深耕端侧智能化趋势，一季度营收创历史新高-2025/04/285．恒玄科技（688608.SH）2024年三季报点评：营收再创单季新高，新品值得期待-2024/10/27 风险提示：汇率波动的风险；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室