新洁能2026年半年报点评：Q2营收环比增长25.8%，产品迭代盈利修复可期

分立器件2026年08月31日 强推（维持）目标价：71.1元当前价：58.91元 新洁能（605111）2026年半年报点评 Q2营收环比增长25.8%，产品迭代盈利修复可期 事项： 华创证券研究所 2026年8月25日，公司发布2026年半年度报告： 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 1）2026H1：营业收入11.67亿元，同比+25.57%；毛利率30.04%，同比-5.76pct；归母净利润2.33亿元，同比-0.75%；扣非归母净利润1.94亿元，同比-6.49%；2）2026Q2：营业收入6.50亿元，同比/环比+35.30%/+25.78%；毛利率31.06%，同 比/环比-4.01pct/+2.31pct； 归母/扣 非归母 净利 润1.39/1.05亿元， 同比+9.44%/+1.94%，环比+46.84%/+18.62%。评论： 公司基本数据 总股本(万股)41,533.26已上市流通股(万股)41,533.26总市值(亿元)244.67流通市值(亿元)244.67资产负债率(%)11.58每股净资产(元)10.8412个月内最高/最低价99.14/32.66 Q2营收环比增长25.78%，毛利率修复环比+2.31pct。Q2公司实现营业收入6.50亿元，同比+35.30%，环比+25.78%，创单季历史新高；毛利率31.06%，环比+2.31pct，Q2扣非归母1.05亿元，环比+18.62%。H1维度看，公司实现营业收入11.67亿元，同比+25.57%，收入端增长强劲；归母净利润2.33亿元，同比-0.75%，扣非归母1.94亿元，同比-6.49%，利润同比表现弱于收入，主因去年同期毛利率35.80%为阶段性高位、基数较高，H1毛利率同比回落5.76pct至30.04%。随着公司规模效应持续释放，叠加行业涨价与内部降本逐步传导，下半年盈利能力有望继续改善。 SGT-MOSFET与IGBT贡献主要增量，产品结构持续优化。H1公司SGT-MOSFET实现收入5.45亿元，占主营业务收入46.92%，同比+28.57%，是公司销售规模最大、客户覆盖最广的核心产品平台；IGBT实现收入1.96亿元，占主营业务收入16.85%，同比+48.10%，增速在四大工艺平台中领先；Trench-MOSFET实现收入2.75亿元，占23.79%，同比+10.27%；SJ-MOSFET实现收入1.02亿元，占8.77%。四大工艺平台构成公司收入主体，其中SGT-MOSFET与IGBT的增速显著快于整体收入增速，产品结构向高附加值方向优化的趋势明确。随着两大平台在高景气下游的持续导入，公司收入结构有望进一步改善。 AI算力、汽车电子与新能源形成高端增量，封测扩产强化交付能力。功率半导体行业库存处于低位、交期持续拉长，高端产品呈现结构性缺货，2026H1已有多家国内外厂商发布涨价通知，行业逐步进入量价修复阶段。AI算力领域，公司SiC MOSFET及高速SGT MOSFET已导入E-Fuse、液冷等服务器细分应用并逐步实现销售；汽车领域，公司车规级产品接近400款，H1出货量突破1.3亿颗，80V-200V MOSFET已大规模量产，面向800V平台的车规级SiCMOSFET进入产品验证阶段。产能端，电基集成核心封装产线保持满产，预计下半年TOLL、TO-247产能增长约一倍，其他封装形式产能提升20%-50%，并同步扩充IPM及SiC封测能力。行业量价改善、国产替代与自主封测扩产形成共振，公司高端产品放量及利润率改善空间有望进一步打开。 相关研究报告 《新洁能（605111）2025年报&2026年一季报点评：Q1收入创单季新高，产品迭代盈利修复可期》2026-04-30《新洁能（605111）2024年报&2025年一季报点评：业绩稳健增长，多领域开花打开成长空间》2025-04-29《新洁能（605111）2024年半年报点评：24Q2业绩高增长，汽车+AI业务加速放量》2024-08-13 投资建议：公司充分受益于本轮功率半导体需求回暖，收入放量与盈利环比修复趋势明确，车规与AI场景的持续渗透打开中长期成长空间。我们将公司2026-2028年归母净利润预测由5.68/7.20/8.46亿元调整为5.68/7.77/9.50亿元，对应EPS为1.37/1.87/2.29元。参考公司历史估值水平及自身业绩增速，我们给予公司2027年38倍PE，对应目标价71.1元/股，维持“强推”评级。 风险提示：行业景气度不及预期；产品拓展不及预期；行业竞争加剧。 附录：财务预测表 电子组团队介绍 首席分析师：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 联席首席分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 半导体小组组长、资深分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 分析师：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：王可轶 香港科技大学集成电路设计硕士。2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所