2024年半年报点评：24Q2营收环比增长，拓宽产品布局打开成长空间

事项：公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入3.04亿元（同比+0.72%），毛利率25.02%（同比+1.14pct），归母净利润-0.11亿元（同比-903.45%）；2024Q2实现营业收入1.68亿元（同比-0.66%，环比+24.03%），毛利率23.75%（同比/环比-1.25pct/-2.84pct），归母净利润-0.11亿元。

评论：24Q2营收环比增长，主要受益于家电出口需求高涨及空调领域份额突破。2024上半年下游市场需求回暖，公司持续拓宽产品矩阵并扩大市场份额，但研发费用增长导致净利润未达预期，2024H1研发费用同比+22.64%。展望未来，行业周期复苏叠加新品放量有望带动业绩修复。

终端需求复苏在即叠加国产替代加速，本土PMIC厂商有望持续受益。国内LED驱动、DDIC等行业去库存阶段进入尾声，手机、PC等新产品发布有望带动相关芯片需求回暖，半导体行业景气周期已开始复苏。竞争格局方面，国产化率仍较低，公司已成为驱动IC及AC/DC市场优势供应商，并积极拓展电池管理类芯片及信号链业务，未来有望在需求复苏及国产替代中提升收入和市占率。

公司保持高水平研发投入，拓宽产品布局打开成长空间。2024H1研发投入占营业收入比例达27.91%（同比+4.99pct）。公司在AC/DC、DC/DC、电机驱动及信号链等领域均有布局，包括高功率段快充、大电流高压产品、电机驱动产品及高压运算放大器等。

投资建议：终端需求逐步回暖，国产替代加速推进，公司持续拓宽产品布局，打开远期成长空间。考虑到下游需求复苏不确定性，将2024-2026年归母净利润预测下调至0.09/0.45/0.81亿元（对应EPS为0.13/0.65/1.17元），维持“推荐”评级。

风险提示：需求复苏不及预期；行业竞争加剧；新产品开发进度不及预期。