2024年半年报点评：2Q24营收环比增长45%，加大研发拓展多品类业务

公司2024年半年度业绩分析

1. 营收与利润情况

• 2024年上半年（1H24）：

  • 实现营收4.89亿元，同比下降44.9%。
  • 归母净利润为-0.68亿元，相比2023年同期（1H23）的1.90亿元下降了138.4%。
  • 扣非净利润为-0.74亿元，相比2023年同期（1H23）的1.76亿元下降了148.4%。

• 第二季度（2Q24）：

  • 营收为2.89亿元，同比下降25.9%，环比增长44.6%。
  • 归母净利润为-0.29亿元，相比2023年同期（0.77亿元）转亏，但环比第一季度（-0.39亿元）亏损幅度有所收窄。

2. 盈利能力变化

• 毛利率同比下滑7.2个百分点至42.9%。
• 净利率同比下滑35.8个百分点至-14.6%。

3. 分产品与子公司业绩

• 电源及电机驱动：

  • 实现营收4.55亿元，同比下降44.67%。
  • 毛利率同比减少7.99个百分点至40.96%。

• 子公司业绩：

  • 深圳雷能：

    • 营收1.33亿元，同比下降51.35%。
    • 净利润为-0.13亿元，相比2023年同期（0.42亿元）下降了130.2%。

  • 武汉永力：

    • 营收0.96亿元，同比下降9.51%。
    • 净利润为-392万元，相比2023年同期（-287万元）下降了-28.9%。

4. 项目建设进展

• 深圳西格玛电源生产、研发基地项目：截至2024年6月30日，进度为29.28%。
• 特种电源扩产项目：进度为31.88%，预计2025年10月30日达到可使用状态。
• 高可靠性SiP功率微系统产品产业化项目：进度为39.54%，预计2025年10月30日达到可使用状态。

5. 研发费用与财务状况

• 研发费用：同比增长26%至1.92亿元。

• 期间费用率：同比增加31.2个百分点至57.4%。

  • 销售费用率同比增加2.0个百分点至5.5%。
  • 管理费用率同比增加5.6个百分点至11.4%。
  • 研发费用率同比增加22.1个百分点至39.2%。

• 财务指标：

  • 应收账款及票据：10.63亿元，环比减少1.7%。
  • 预付款项：0.23亿元，环比增加47.2%。
  • 存货：10.41亿元，环比增加1.1%。
  • 合同负债：0.04亿元，环比减少87.2%。
  • 经营活动净现金流：0.32亿元，相比2023年同期（-1.80亿元）有所改善。

6. 投资建议与风险提示

• 投资建议：公司是我国特种电源领域的龙头企业，航空航天等特种领域快速发展，国内外通信、服务器电源等需求旺盛，公司市场份额不断提升。考虑到订单波动，调整盈利预测，预计公司2024~2026年归母净利润分别为1.2亿元、2.2亿元、3.3亿元，当前股价对应2024~2026年PE分别为44x/23x/16x。鉴于公司多品类电力电子解决方案能力和国产替代优势，维持“推荐”评级。
• 风险提示：募投项目进度不及预期，新产品研制进度不及预期等。