2024年半年报点评：2Q24营收/利润环比增长；逐季改善趋势明确

业绩表现：公司2024年中报业绩符合市场预期，1H24实现营收14.27亿元（YoY-9.6%），归母净利润1.64亿元（YoY-35.2%），扣非净利润1.55亿元（YoY-36.2%）。营收下滑主要受行业景气度波动及部分产品价格调整影响，但归母净利润连续两个季度环比增长，显示逐季改善趋势明确。

季度表现：2Q24营收7.75亿元（YoY-17.2%，环比增长19.0%），首次实现近3个季度环比增长；归母净利润环比增长21.1%。3Q22至2Q24归母净利润连续8个季度同比下滑，但1Q24环比增速达182.0%，2Q24环比继续改善。

利润率：1H24毛利率同比下滑6.4ppt至32.9%，净利率同比下滑5.4ppt至11.1%。

子公司突破：福建毫米、天极科技等子公司实现业务突破。福建毫米自产业务营收同比增长16%，天极科技薄膜电路业务营收同比增长11.33%。新材料板块营收6574万元（含研发服务），国际贸易业务营收8.1亿元（YoY-3.40%）。

研发与成本：1H24研发费用5,097.90万元（占自产主营业务收入8.41%），持续攻关原材料国产化核心技术。期间费用率同比增加2.4ppt至19.0%，其中管理费用率增加2.2ppt至9.6%。

财务状况：应收账款及票据16.23亿元（YoY-8.8%），存货13.05亿元（YoY-0.3%），合同负债0.06亿元（YoY+33.5%），在建工程0.93亿元（YoY-75.0%）。经营活动净现金流4.90亿元（YoY-14.0%）。

投资建议：公司作为特种MLCC领军企业，布局主动功率器件，陶瓷基复合材料有规模化生产能力，国际贸易拓展东南亚市场。预计2024~2026年归母净利润分别为3.75亿元、4.38亿元、5.05亿元，对应PE为29x/25x/22x，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、新产品研发不及预期等。