2024年半年报点评：2Q24利润环比大幅改善；聚力做强做优主业

事件与业绩表现
公司发布2024年中报，1H24实现营收24.30亿元（YoY-43.6%），归母净利润4.20亿元（YoY-72.5%），扣非净利润3.71亿元（YoY-75.3%），业绩符合市场预期。

季度与利润率分析

• 2Q24营收14.16亿元（YoY-35.9%），环比增长39.6%；归母净利润3.18亿元（YoY-60.0%），环比增长212.1%，显示需求向好趋势。
• 1H24毛利率50.8%（YoY-11.7ppt），净利率17.3%（YoY-18.2ppt），下滑主因包括新研项目放量不足、成本管控压力及价格下降压力传递。

分子公司业绩

• 振华永光：营收6.10亿元（YoY-45.8%），净利润2.65亿元（YoY-49.4%）。
• 振华云科：营收3.34亿元（YoY-49.0%），净利润0.77亿元（YoY-75.9%）。
• 振华富：营收2.62亿元（YoY-52.4%），净利润0.43亿元（YoY-83.9%）。
  公司贯彻“质量回报双提升”行动，2023年度权益分配6.17亿元，近三年现金分红占比62.63%。

财务指标

• 费用率：1H24期间费用率27.8%（YoY+9.9ppt），其中销售费用率6.2%、管理费用率14.5%、研发费用率6.7%。
• 资产负债：应收账款及票据63.82亿元（YoY-8.5%），存货22.85亿元（YoY+2.6%），合同负债0.35亿元（YoY+22.8%）。
• 经营现金流：1H24为11.91亿元（YoY+122%），主要因采购支出减少及税费下降。

投资建议与风险提示
公司为国内特种电子元器件龙头，通过固定资产投资与智能化转型提升效率、降低成本。调整盈利预测：2024~2026年归母净利润分别为12.15亿元、15.10亿元、18.13亿元，对应PE分别为17x/13x/11x，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期、产品价格下降、项目建设延期等。