2024年半年报点评：2Q24业绩环比改善，风电碳梁恢复性增长

公司2024年半年报显示，1H24实现营收11.56亿元，同比下滑5.5%；归母净利润3.68亿元，同比下滑10.9%；扣非净利润3.24亿元，同比下滑15.2%，业绩表现符合市场预期。主要受工业用高性能碳纤维价格下降、预浸料项目延迟等因素影响。

2Q24业绩环比有所改善，1H24利润率小幅下滑。单季度来看，2Q24实现营收6.44亿元，同比下滑3.37%，环比增长25.98%；归母净利润2.11亿元，同比下滑12.74%，环比增长34.14%。利润率方面，1H24毛利率同比下滑1.8ppt至44.6%，净利率同比下滑2.2ppt至30.2%。分产品，碳纤维及织物营收6.82亿元，同比下滑11.16%，毛利率同比减少2.33ppt至58.61%；碳梁营收2.49亿元，同比增长8.24%，毛利率同比增加6.78ppt至22.25%；预浸料营收1.17亿元，同比下滑19.16%，毛利率同比减少3.03ppt至33.51%。

分板块来看，1H24碳纤维板块营收6.82亿元，同比下滑11.16%，装备用碳纤维业务保持稳定，传统定型产品合同执行率达97%；能源新材料板块营收2.49亿元，同比增长8.24%，风电碳梁业务呈现恢复性增长；通用新材料板块营收1.17亿元，同比下滑19.16%，预浸料业务受项目延迟和市场需求下降影响。公司内蒙古项目一期于6月建成投产，碳纤维年产能达4000吨。

费用方面，1H24期间费用率同比增加2.7ppt至12.5%，其中管理费用率同比减少0.2ppt至4.8%，财务费用率因汇兑收益减少由-1.7%变为-0.1%，研发费用率同比增加1.5ppt至7.1%，研发费用同比增加18.9%至0.83亿元。截至2Q24末，应收账款及票据增加16.1%，存货增加13.8%，合同负债减少45.4%。

投资建议方面，公司作为国内特种碳纤维龙头，产业布局协同效应强，预计2024~2026年归母净利润为9.22亿元、11.39亿元和13.76亿元，当前股价对应2024~2026年PE为24x/19x/16x，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动等。