芯朋微（688508）2026年半年报点评：Q2营收环比改善，AI计算能源产品矩阵加速落地蓄力中长期成长

芯朋微（688508）2026年半年报点评

核心观点：

• 公司2026年半年度报告显示，Q2营收环比明显改善，但扣非净利润受费用及减值扰动短期承压。
• 公司在AI计算能源领域布局加速，服务器电源全链路产品具备差异化优势。
• 公司成长逻辑围绕AI计算能源和SiC智能功率模块两条主线展开，Fablite模式强化供应链护城河。

关键数据：

• 2026H1营业收入6.65亿元，同比+4.57%；毛利率35.10%，同比-2.23pct；归母净利润1.58亿元，同比+74.13%。
• 2026Q2营业收入3.71亿元，同比+11.01%，环比+26.49%；毛利率34.70%，同比/环比-3.21pct/-0.91pct；归母/扣非归母净利润1.44/0.13亿元。
• 公司H1扣非归母净利润0.32亿元，同比-53.30%，主要受费用增加、存货跌价准备计提增加及毛利率下滑影响。
• 公司Fablite模式下，超过60%晶圆采用COT或半定制合作工艺，逐步加大对上游晶圆厂和封测厂的投资入股。

研究结论：

• 公司AC-DC领域全球领先，AI计算能源全链路产品布局具备稀缺性。
• 预计公司2026-2027年归母净利润分别为2.24/2.94亿元，新增2028年预测为3.52亿元，对应EPS为1.69/2.22/2.66元。
• 给予公司2027年50倍PE，对应目标价111.1元/股，维持“强推”评级。

风险提示：

• 下游需求恢复不及预期；新品推广及客户导入不及预期；供应商涨价及成本压力持续；行业竞争加剧风险。