聚焦厄尔尼诺：豆粕能否迎来转机（10）

2026年8月18日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 结论：国产大豆余粮见底，国储大豆拍卖补充；新季大豆产量压力不大，豆一偏强。美伊冲突难解，能源偏强；美豆中西部产区预期偏干，美豆优良率再降，天气扰动持续。国内大豆到港偏高，进口大豆拍卖；油厂供应足，压榨厂开机率回落，豆粕库存续增。豆粕跟随美豆反弹。 行情跟踪：本周豆一主力2611合约创近年新高，富锦大豆价格由4560元/吨涨至4600元/吨。豆粕主力2701合约本周震荡反弹；豆粕现货价格上涨，张家港43粕由2990元/吨涨至3020元/吨附近。 基本面情况：（1）国产大豆余粮见底，阶段性供应偏紧。据钢联：截至8月14日，黑龙江大豆余粮占比为12%；安徽大豆余粮占比为14%；河南大豆余粮占比为17%；山东大豆余粮占比为16%。国储大豆再拍10万吨，全部成交。6月国内进口非转豆14.7万吨，环比续增，同比增超2倍；1-6月累计69.35万吨，同比增171.96%。东北大豆逐渐鼓粒，华北进入结荚期；新季大豆产量增加有限。 （2）美豆震荡反弹。美伊冲突难解，备忘录难延期，海峡实际管控，能源偏强支撑。美豆产区干旱天气反复扰动，美豆优良率再降，据美农：截至8月16日，美国大豆优良率为61%，较上周降1%，低于去年同期。本周作物巡查，关注实际调研情况。 （3）大豆到港量回落，油厂大豆库存高位。据海关总署：6月国内进口大豆1354.7万吨，环比增，同比增10.5%；1-6月累计进口5038.15万吨，同比增2.05%。叠加进口大豆拍卖，油厂大豆供应充足。据钢联：截至8月14日，油厂大豆到港量为213.85万吨，环比回落；港口大豆库存为968.3万吨，环比微降。 （4）油厂开机率回落，豆粕库存续增。大豆进口成本高，油厂盘面榨利偏弱。据钢联数据：截至8月14日，油厂开机率为61.58%，环比回落。油厂大豆库存为792.88万吨，环比回落。豆粕产量为176.7万吨；油厂豆粕库存为115.38万吨，环比续增；豆粕未执行合同为556.8万吨，环比回落。饲料厂豆粕库存天数为7.48天，环比持平。 （5）饲料需求偏强，生猪存栏去化滞后。养殖方面，猪价反弹，养殖亏损收窄。据wind：截至8月14日，外购仔猪养殖利润为-82.49元/头；自繁自养利润为-209.49元/头；全面亏损时长近半年。二季度能繁存栏下降至3780万头，已接近调控目标；但生猪存栏环比仍增，同比持平略增，去化不及预期；能繁去化影响滞后。规模厂淘汰放缓：7月能繁存栏为481.64万头，环比持续下降；老猪淘汰为14.19万头，环比回落；商品猪存栏为3667.1万头，环比增加。中小散淘汰继续，且最严环保政策实施，不利小散。禽类方面，蛋价反弹，养殖盈利较高；7月鸡苗销量环比回落，同比增加；老鸡淘汰环比增加，同比低；在产蛋鸡存栏偏高。高存栏基础支撑饲料需求偏强，生猪存栏去化周期长。 数据来源：博易大师、钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 免责声明/Declaration 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股 份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。