聚焦厄尔尼诺：豆粕能否迎来转机（10）

核心观点与结论

• 国产大豆余粮见底，阶段性供应偏紧，国储大豆拍卖补充；新季大豆产量压力不大，豆一偏强。
• 美伊冲突难解，能源偏强；美豆中西部产区预期偏干，美豆优良率下降，天气扰动持续。
• 国内大豆到港偏高，进口大豆拍卖；油厂供应足，压榨厂开机率回落，豆粕库存续增，豆粕跟随美豆反弹。

基本面情况

1. 国产大豆：余粮占比黑龙江12%、安徽14%、河南17%、山东16%，国储大豆拍卖10万吨全部成交。6月进口非转豆环比增、同比增超2倍，1-6月累计同比增171.96%。东北大豆鼓粒，华北结荚期，新季产量增加有限。
2. 美豆：美伊冲突持续，能源支撑，产区干旱天气反复，优良率61%（较上周降1%），低于去年同期。关注作物巡查调研情况。
3. 大豆到港与库存：6月进口大豆同比增10.5%，1-6月累计同比增2.05%。油厂大豆到港量环比回落，港口库存微降。
4. 油厂压榨与豆粕库存：大豆成本高，榨利偏弱，开机率环比回落，大豆库存回落，豆粕库存环比续增，未执行合同回落，饲料厂豆粕库存天数持平。
5. 饲料需求与养殖：猪价反弹亏损收窄，能繁存栏下降至3780万头（近调控目标），生猪存栏同比略增去化不及预期，规模厂淘汰放缓。禽类蛋价反弹盈利高，老鸡淘汰增加，在产蛋鸡存栏偏高。高存栏支撑饲料需求。

关键数据

• 国产大豆余粮占比：黑龙江12%、安徽14%、河南17%、山东16%。
• 国储大豆拍卖：10万吨，全部成交。
• 进口大豆：6月环比增、同比增超2倍，1-6月累计同比增171.96%。
• 美豆优良率：61%（较上周降1%）。
• 油厂大豆到港：213.85万吨（环比回落），库存968.3万吨（微降）。
• 油厂开机率：61.58%（环比回落）。
• 豆粕库存：115.38万吨（环比续增）。
• 生猪存栏：环比持平，同比略增。
• 能繁存栏：481.64万头（环比下降）。
• 老猪淘汰：14.19万头（环比回落）。
• 商品猪存栏：3667.1万头（环比增加）。

数据来源

• 博易大师、钢联、弘业期货金融研究院。