聚焦厄尔尼诺：豆粕能否迎来转机（5）

核心观点与关键数据

1. 国产大豆与国储大豆情况

   • 国产大豆余粮持续消耗，黑龙江、安徽、河南、山东余粮占比分别为17%、21%、24%、24%。
   • 国储大豆再投放1万吨，全部成交。
   • 新季大豆产量预增，但需关注厄尔尼诺天气扰动。

2. 美豆市场

   • 美豆震荡，能源上涨支撑，但产区天气好转，优良率回升（65%，较上周微增）。
   • 美农7月供需报告微调增产量，期末库存维持。

3. 国内大豆进口与库存

   • 5月大豆进口1180万吨（环比增39%，同比降15.2%），1-5月累计3684.4万吨（同比降0.71）。
   • 港口大豆库存904.8万吨（高位），到港量环比回落。

4. 油厂开工与豆粕库存

   • 油厂开机率65.45%（环比增加），大豆库存757.75万吨（高位）。
   • 豆粕库存77.95万吨（环比回升），未执行合同655.4万吨（环比回落）。

5. 饲料需求与养殖情况

   • 猪价反弹，养殖亏损收窄，政策调控减产9省，能繁存栏目标降至3750万头。
   • 规模厂产能持续去化，中小散淘汰加强，8月环保政策或加速去产能。
   • 禽类养殖盈利较高，在产蛋鸡存栏环比回升，支撑饲料需求。

研究结论

• 国产大豆余粮消耗，新季增产预期下，国内大豆供应宽松，但进口节奏放缓。
• 美豆震荡，天气好转压制价格，但能源支撑短期偏强。
• 国内豆粕库存回升，油厂榨利回落，但饲料需求仍偏强，远期产能去化不利或限制豆粕价格上行空间。
• 短期豆粕震荡，豆油跟随豆粕偏弱，需关注美豆走势及国内养殖需求变化。