聚焦厄尔尼诺：豆粕能否迎来转机（1）

2026年6月9日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 结论：国产大豆销售偏慢，且国储大豆拍卖和进口补充；新季大豆产量预增。美豆种植较快，天气顺利；美豆走势承压。国内港口进口大豆库存压力渐增，油厂开机率走高，豆粕库存回升。天气升水暂未计入，豆粕震荡偏弱。 风险点：天气炒作不及预期；需求走弱；中美关税问题 行情跟踪：本周豆一主力2607合约震荡调整。豆粕主力2609合约本周震荡回落；豆粕现货价格回落，张家港43粕由2810元/吨跌至2740元/吨附近。 基本面情况：（1）国产大豆销售偏慢，新季大豆减面积不减产。据钢联：截至6月5日，黑龙江大豆余粮占比为24%；安徽大豆余粮占比为29%；河南大豆余粮占比为34%；山东大豆余粮占比为35%。大豆余粮消耗缓慢。国储大豆6月初投放少。4月国内进口非转豆继续大增，1-4月累计41万吨，同比增128.06%，市场不缺豆。国产大豆展开种植，农业农村部预计种植面积微降，但产量微增；关注厄尔尼诺天气扰动。 （2）美豆展开持续下跌。虽中美贸易关系向好，但尚无新的具体协议出现。美困于伊朗问题，能源反复。近期天气顺利，美豆种植尾声，优良率偏低；据美农：截至6月7日，美国大豆播种进度为92%；出苗率65%；优良率为65%，低于市场预期。预计未来一周内产区降雨充沛。 （3）大豆到港量走高，油厂大豆库存持续上升。当前巴西大豆出口高峰期，国内进口压力较大；且阿根廷减税竞争。据海关总署：4月国内进口大豆848万吨，环比增2倍，同比增39.5%。据钢联：截至6月5日，油厂大豆到港量为281.45万吨，环比回升，同期高位；港口大豆库存为848.7万吨，环比续增，近年同期高位。 （4）油厂开机率走高，豆粕库存继续回升。油厂盘面榨利一般。据钢联数据：截至6月5日，油厂开机率为65.32%，环比回升。油厂大豆库存为705.96万吨，环比持续回升，近年同期高位。豆粕产量为187.4万吨；油厂豆粕库存为50.65万吨，环比持续回升；豆粕未执行合同为676.32万吨，环比大增。饲料厂豆粕库存天数为6.94天，环比回落。 （5）饲料需求仍偏强，后期产能或持续去化。养殖方面，猪价不振，养殖亏损严重。据wind：截至6月5日，外购仔猪养殖利润为-305.7元/头，亏损扩大；自繁自养利润为-343.76元/头，亏损扩大。农业农村部多次会议强调产能控制，严格执行减产。能繁存栏目标下调至3750万头，并严查逆势扩张行为。规模厂产能持续去化：5月能繁存栏为489.33万头，环比下降；老猪淘汰为14.23万头，环比续增；仔猪出生量环比微降，销量微降；商品猪存栏为3681.76万头，环比回落。生猪去产能明确，但规模厂去化周期长，中小散加速淘汰。禽类方面，蛋价走高，养殖盈利增加；5月鸡苗销量环比增，但同比下降；老鸡淘汰环比微增，同比回落；5月在产蛋鸡存栏下修。高存栏基础支撑饲料需求偏强，产能去化不利。 数据来源：博易大师、钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 免责声明/Declaration 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股 份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。