聚焦厄尔尼诺：豆粕能否迎来转机（4）

核心观点与关键数据

1. 国产大豆与国储情况

   • 国产大豆余粮持续消耗，黑龙江、安徽、河南、山东余粮占比分别为18%、22%、25%、25%；国储大豆近期暂无拍卖。
   • 新季大豆产量预增，农业农村部预计种植面积微降但产量微增，关注厄尔尼诺天气影响。

2. 美豆市场动态

   • 美豆中西部产区降雨减少，中部局地内涝，天气炒作窗口或开启；优良率降至64%（较上周及去年同期下降），美农6月底种植面积报告调增。

3. 大豆进口与港口库存

   • 5月进口大豆1180万吨（环比增39%但同比降15.2%），1-5月累计进口3684.4万吨（同比降0.71%）；截至7月3日，港口大豆库存915.3万吨（环比增，高位）。

4. 油厂开工与豆粕库存

   • 油厂开机率61.94%（环比回升），大豆库存778.1万吨（环比增，高位）；豆粕库存72.47万吨（环比微降），未执行合同754.41万吨（环比大增）。

5. 饲料需求与养殖情况

   • 猪价小幅反弹，亏损收窄；政策调控减产9省，能繁存栏目标降至3750万头，规模厂产能持续去化。
   • 禽类养殖盈利较高，6月在产蛋鸡存栏环比回升，高存栏支撑饲料需求，但远期产能去化不利。

研究结论

• 豆粕震荡反弹：受美豆上涨及国内豆粕库存微降支撑，但进口节奏放缓及油厂库存高位制约。
• 豆粕后期走势：饲料需求仍偏强，但生猪产能去化加速或限制远期需求，豆粕价格或维持震荡。
• 风险点：美豆天气炒作、国内环保政策（8月实施）及新季大豆产量不确定性。