聚焦厄尔尼诺：豆粕能否迎来转机（8）

2026年8月4日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 结论：国产大豆余粮见底，国储大豆拍卖补充；新季大豆产量预增。美伊再现谈判转机，能源大跌拖累；美豆中西部产区降雨仍少，美豆优良率下降超预期，美豆冲高回落。国内豆粕跟随美豆回落调整；6月进口大豆再增，大豆到港压力不减，油厂开机率维持较高，豆粕库存回升。 行情跟踪：本周豆一主力2609合约延续横盘震荡整理，富锦大豆价格回落，由4600元/吨跌至4560元/吨。豆粕主力2609合约面临换月，本周持续回踩；豆粕现货价格回落，张家港43粕由3020元/吨跌至2970元/吨附近。 基本面情况：（1）国产大豆余粮见底，关注新季大豆增产预期，天气顺利。据钢联：截至7月31日，黑龙江大豆余粮占比为14%；安徽大豆余粮占比为17%；河南大豆余粮占比为20%；山东大豆余粮占比为20%。国储大豆7月投放12万吨，成交11万吨，成交率92%。6月国内进口非转豆14.7万吨，环比续增，同比增超2倍；1-6月累计69.35万吨，同比增171.96%。东北大豆多进入结荚期，华北逐渐进入花期；新季大豆或增产，近期天气顺利。 （2）美豆震荡整理。美伊或再次谈判，能源回落拖累美豆。美豆优良率环比持平，据美农：截至8月2日，美国大豆优良率为63%，较上周持平，低于去年同期。美豆中西部产区降雨仍少。 （3）大豆到港量仍高，油厂大豆库存回升。国内大豆进口增加，据海关总署：6月国内进口大豆1354.7万吨，环比增，同比增10.5%；1-6月累计进口5038.15万吨，同比增2.05%。据悉中方继续采购美豆。据钢联：截至7月31日，油厂大豆到港量为250.25万吨，环比回升；港口大豆库存为909.5万吨，环比增加。 （4）油厂开机率回落，豆粕库存续增。大豆进口成本高，油厂盘面榨利弱。据钢联数据：截至7月31日，油厂开机率为64.04%，环比回落。油厂大豆库存为753.45万吨，环比回升，近年同期高位。豆粕产量为183.74万吨；油厂豆粕库存为100.34万吨，环比续增；豆粕未执行合同为495.99万吨，环比增加。饲料厂豆粕库存天数为7.54天，环比微落。 （5）饲料需求仍偏强，生猪产能去化滞后。养殖方面，猪价低迷，养殖亏损扩大。据wind：截至7月31日，外购仔猪养殖利润为-168.12元/头，亏损扩大；自繁自养利润为-237.9元/头，亏损扩大；全面亏损时长近半年。二季度能繁存栏下降至3780万头，已接近调控目标；但生猪存栏环比仍增，同比持平略增，去化不及预期；能繁去化影响滞后。规模厂产能持续去化：6月能繁存栏为484.67万头，环比下降；老猪淘汰为15.72万头，环比续增；仔猪出生量环比微降，销量微增；商品猪存栏为3661.3万头，环比回落。中小散淘汰继续加强，且8月最严环保政策实施，生猪去产能或进入加速阶段。禽类方面，蛋价回落，养殖盈利回落；7月鸡苗销量环比回落，同比增加；老鸡淘汰环比增加，同比低；在产蛋鸡存栏偏高。高存栏基础支撑饲料需求偏强，远期产能持续去化不利，但生猪产能去化滞后。 数据来源：博易大师、钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 数据来源：钢联、弘业期货金融研究院 免责声明/Declaration 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股 份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。