聚焦厄尔尼诺：豆粕能否迎来转机（7）

核心观点与关键数据

1. 国产大豆与国储大豆供应

   • 国产大豆余粮见底，黑龙江、安徽、河南、山东余粮占比分别为16%、20%、23%、23%；
   • 国储大豆再次投放，市场供应得到补充；
   • 新季大豆产量预增，但需关注厄尔尼诺天气扰动。

2. 美豆市场动态

   • 美伊谈判转机及能源大跌拖累美豆价格；
   • 美豆中西部产区降雨持续偏少，7月美豆优良率63%（较上周降3%），低于去年同期；
   • 美农7月供需报告微调增产量，但期末库存维持。

3. 国内大豆进口与库存

   • 6月进口大豆1354.7万吨（环比增、同比增10.5%），1-6月累计进口5038.15万吨（同比增2.05%）；
   • 港口大豆到港量217.75万吨（环比微增），库存889.1万吨（环比微落）。

4. 油厂开工与豆粕库存

   • 油厂开机率64.54%（环比回升），大豆库存742.3万吨（环比回落）；
   • 豆粕库存96.73万吨（环比持续回升），未执行合同439.41万吨（环比回落）；
   • 豆粕现货价格上涨，张家港43粕涨至3020元/吨附近。

5. 饲料需求与生猪产能

   • 猪价回落，养殖亏损加剧（外购仔猪利润-148.08元/头，自繁自养利润-190.25元/头）；
   • 能繁存栏3780万头（接近调控目标），生猪存栏同比略增，去化不及预期；
   • 规模厂产能持续去化，8月环保政策将加速生猪去产能；
   • 禽类养殖盈利仍高，蛋价回落，6月在产蛋鸡存栏环比回升，支撑饲料需求。

研究结论

• 国产大豆余粮见底且新季产量预增，但短期供应仍依赖国储及进口；
• 美豆市场受全球事件及天气影响波动，但产量预期仍较高；
• 国内豆粕库存回升，油厂榨利走弱，但饲料需求仍偏强；
• 生猪产能去化缓慢，后期环保政策可能加速行业调整，长期利好饲料需求。