国泰海通计算机：Token经济学价值锚重构与市场机会

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1.Token已成为AI产业统一计量结算单位，串起能源、芯片、模型、应用形成价值核算框架，具备重要研究价值 2.Token定价进入分层再定价阶段，基础Token长期商品化降价，高价值Token围绕复杂推理等形成议价，计费模式呈并行状态 3.Token调用量从人类交互驱动转向机器流程驱动，中国模型连续多周领跑全球调用量，但调用量不等同于商业价值 4.产业机会方面，高可用基础设施是底座，Token工厂解决低本稳生产，Token出海是竞争力产能跨境售卖 二、关键数据与趋势 1.价格结构：海外闭源模型输出价是非缓存输入价的5-8倍，国内为3-5倍；DeepSeek已启动峰谷定价，高峰7小时、闲时17小时半价，部分模型涨幅50%-1100%2.调用量增长：国内日均Token调用量从24年初1000亿次升至26年3月140万亿次，两年增幅超千倍；全球单周总调用量约75.3万亿次，中国模型调用量连续16周超美国，前十大模型中7家来自中国3.竞争变化：美国厂商推出高低配模型分流需求，中国模型从补贴获客转向产能约束下再定价，DeepSeek Flash成全球调用量第一模型 三、风险与关注 1.存在伪需求风险：部分企业以Token调用量为考核催生不必要消耗，亚马逊、腾讯已调整内部AI使用相关规则2.产业竞争焦点转向Token生产效率与跨境交付能力，需关注模型能力外的运营与布局能力四、后续相关本次会议内容仅对国泰海通证券签约客户内部开放，未经授权转发属侵权