国泰海通计算机CPU行业：AI驱动下的结构性投资机会

一、核心要点

1. 未来1-2年CPU行业将迎来高景气周期，服务器端率先放量，端侧CPU于2027年起形成双增长曲线。AI智能体规模化落地将重构算力架构，推动CPU从辅助工具跃升为核心编排器，全球CPU配比将从1:8向1:1演进，同时国产替代进程加速。
2. 供给端因代工厂优先保供GPU产能，先进制程产能排期至2028-2029年，导致CPU产能不足；需求端AMD预计2030年全球服务器CPU市场规模达2200亿美元（年复合增速50%），AI智能体是核心驱动，此外CPU配比提升、性能优化、沙箱运行等四大需求推手也将持续拉动市场。
3. 细分市场按应用分，传统云计算CPU为稳定基本盘，AI集群CPU随AI建设高速增长，2026年新增AI智能体独立节点CPU市场；按架构分，X86架构（Intel、AMD）占主导，ARM依托英伟达生态，RISC-V适合国内突破，2025年Intel占全球CPU市场份额50%，AMD占15%，国内新创系占13%（以鲲鹏、海光为主）。
4. CPU性能基准对比显示，英伟达Vivo CPU性能最强（Arm最强性能为100），英特尔约150-200分，AMD达300分，其他自研Arm约40-70分。
5. 本轮CPU行情是AI时代分工的系统性重估，AI发展使CPU在多轮决策、工具调用、内存访问等复杂任务上需求激增，且AI生成代码越多、应用环境越复杂，CPU需求抬升越明显；18A制程推动客户端销量增长，但海外大厂削减CPU产量转供服务器领域，反映服务器CPU紧缺。
6. 2027年国资委79号文要求新创100%替代，国内CPU中性能最接近海外的是海光（获X86授权，约AMD2.5代水平），鲲鹏凭借产能稳定性及代工优势使其新创份额更高。

二、风险与关注

1. 本次会议内容为内部资料，不得外传，相关方将追究侵权责任；市场存在不确定性，投资需谨慎决策。
2. AI驱动的CPU需求增长、国产替代推进等逻辑可能受产业进展不及预期、海外大厂产能调整、技术路线迭代等因素影响，需持续跟踪相关进展。