国泰海通周期论剑：宏观扰动下的周期投资机会研讨

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 本次电话会议为国泰海通证券正式签约客户专属内部学习内容，不得外发或侵权转载 2. 整体市场判断：当前市场正逐步企稳修复回升，科技主线调整后风险释放较充分，后续行情将扩散至大金融、高分红、优势制造等板块 看好高确定性下游扩产、国产化替代逻辑，关注雅克科技、联瑞新材等细分龙头，周期标的关注博源化工等，低估值标的关注三美股份等 4. 公用事业行业观点：因AI带动用电量增长、新增调节性电源不足，供需格局改善，度电利润有望提升；煤炭领域保持谨慎，看好水电、核电、风光、火电（优先选择煤电联营标的如内蒙华电）等 5. 内蒙古储能相关：2025年装机快速扩张，当前补贴高导致储能发电过剩、当地电价低迷，预计2026年补贴政策可能调整，叠加AI算力需求增长，2026年起当地电力领域具备投资价值，关注内蒙华电等标的；全国性电厂及南方水电公司也长期受益于AI带动的需求增长二、分板块投资线索 1. 地产板块：核心20城拿地占全国近七成，Q4需实现降幅收窄，推荐核心龙头及市占率提升企业，当前地产板块资本市场占比仍偏低 2. 石油化工板块：油价短期受美伊冲突收敛影响，能源中枢长期上移，重点推荐高分红能源股、炼化及煤化工等底部超跌标的 3. 建材板块：电子布（7628型）8月将涨价，特种玻纤（二代布）缺口大，关注水泥（华星建材）、玻璃（旗滨、信义玻璃）及消费建材龙头 4. 金属板块：贵金属短期受益流动性宽松，推荐山金国际等；工业金属看好铜（矿端紧缺、AI需求）、铝（库存加速去化），电解铝估值低、股息率高；工业金属（云里天山虹桥生火相关标的）、战略小金属（钽、钨等，中长期供需向好）；钢铁板块看好底部反转，未来2-3年反转概率大，建议增持宝钢、方大等龙头，兼具股息率优势 5. 煤炭板块：本周市场已交易完毕美伊地缘影响，后续回归基本面；焦煤期货反映钢铁亏损压力，板块基本面确定、业绩好、高股息，压制因素为需求端，预计8月中上旬煤价上涨，推荐陕西煤业、兖矿能源、中煤能源等；港口库存高企为电厂主动控库，后续库存压力将缓解，看好旺季不淡 6. 交运板块：航空7月暑运启动晚、需求弱，以价换量，8月上旬迎客流高峰，燃油附加费下调助力需求，航司互拍协议利定价，关注票价趋势，长期看供需向好，处于10年底部布局期；油运运价回升，受霍尔木兹、曼德海峡通行量缩减影响，2027年供需有望恢复，伊朗制裁解除或致超高景气；高速股息确定，需求具韧性，关注扩建设计风险低的标的 7. 建筑板块：1-7月地方新增专项债发行2.4万亿（同比降13.3%，进度54.7%），预计8-9月加速发行，利好重大项目落地及建企；推荐中国建筑（股息率5.8%，近10年PB分位1%）、中材国际（6%）等传统基建标的；中观景气看好洁净室（亚翔集成等）、钢结构等；主题博弈关注国际工程（北方国际等）、商业航天相关标的三、风险与关注 1. 地产板块需关注Q4拿地降幅能否收窄，煤炭板块关注需求端压力，交运板块关注航空票价走势、油运伊朗制裁进展等 2. 内蒙古储能领域需关注2026年补贴政策调整的具体内容，建材板块需关注电子布、特种玻纤的