计算机行业点评报告：阿里巴巴（BABA.N）：成立ATH事业群，以“Token”为核心重构AI战略与组织

核心观点与事件

2026年3月16日，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布成立Alibaba Token Hub (ATH) 事业群，整合通义实验室、MaaS业务线、千问事业部等五大AI核心力量，以“创造Token、输送Token、应用Token”为核心目标，构建AI生产力供应链，标志着阿里AI战略重心转向B端商业变现与算力工业化应用。

投资要点

1. 战略重心转向B端商业化：面对C端市场挑战和开源模式困境，阿里回归B端企业服务战场，新成立的“悟空事业部”将模型能力深度融入企业工作流。
2. 以“Token”为轴心进行组织整合：打破部门墙，构建从模型研发到场景应用的工业化流水线，强化战略协同，应对AI Agent时代竞争。
3. 押注AI Agent浪潮：吴泳铭判断AGI爆发前夜，大量数字化工作将由AI Agent支撑，Token将成为AI员工的基本燃料，阿里希望将Token打造为算力时代的“水电煤”。
4. 商业模式演进：从“算力即服务”向“Token即服务”演进，优化收入结构，将AI投入转化为可持续营收。

投资建议

组织变革是阿里应对AI行业从技术探索转向商业落地的关键举措，明确了以B端为核心、以Token为商业载体的战略路径。短期内关注整合效果与B端产品市场接受度；长期看，若成功将占据AI Agent生态重要位置。建议关注B端产品发布、客户拓展及AI相关收入增长。

风险提示

1. AI技术投入与成本控制压力；
2. 市场竞争加剧；
3. 用户增长可持续性挑战；
4. 汇率波动与国际化风险。

重点关注公司及盈利预测

• 微软（MSFT.O）：未评级，2026E EPS 16.69，PE 26.16。
• 谷歌A（GOOGL.O）：未评级，2026E EPS 11.33，PE 25.32。