野村东方国际智能化系列会议纪要：技术收敛与商业模式重塑

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 本次为野村东方国际智能化系列会议，汽车分析师樊霞更新智能驾驶行业报告，核心观点为智能驾驶技术路径已收敛，当前重点关注商业模式重塑。 2. 特斯拉智能驾驶历经四个阶段：2013年概念播种期、2016年后自研探索期、2020-2023年技术迭代期、2024年端到端技术终局期，国内玩家现已跟随该路径转向端到端。 3. 当前智能驾驶已进入技术收敛阶段，后续优化方向为边缘算力提升、有效数据搜集与工程化能力提升，此前硬件先行于软件，智能驾驶更多为辅助驾驶配置，尚未形成规模性商业模式与财富效应。 4. 行业可参考科技S型曲线，新能源汽车渗透率快速提升但仍处上半场，智能驾驶为下半场，拐点临近，核心驱动为产品使用感受显著提升，用户已认可产品好用。 5. 软件付费是必然趋势，类似视频、音乐付费的演变，参考特斯拉FSD（全自动驾驶）激活量，预测其2027或2028年达20%付费拐点，2030-2031年FSD年化收入或近200亿美元，若2035年特斯拉保有量达3000万，对应收入或达300亿美元，边际成本极低。 6. 特斯拉通过租车模式推广FSD，2025年下半年将推进Robotaxi（自动驾驶出租车）商业化落地，付费模式简化为月度99美元订阅，弱化一次性付费模式。 7. Robotaxi商业模式中，运营平台（出行运营商）与智能驾驶方案解决商为核心，整车厂占比约10%，呈现互联网马太效应，头部平台（如滴滴出行）凭借流量、轻资产模式占优，曹操出行重资产模式在运营端不占优势。 8. 智能出行业务成本端：按1人控制3辆车测算，安全员模式成本可大幅降低19%，提升利润空间；网约车定价现状为10公里定价41元，实际收费24元左右，差价以消费者激励形式提供，补贴占比高。 9. 智能出行业务盈利触发条件：将补贴从50%左右降至每单消费者支付约27元，可实现单车日均利润转正；日均订单量达25单也可盈利，考验运营商调度等运营能力。 10. 智能出行业务规模化测算：投放10万辆网约车，按日均20单测算，对应年化毛利润有望近70亿元；国内网约车与出租车总规模450-500万辆，行业利润体量可观。 二、风险与关注 1. 国内智能出行业务因民生相关不确定性，普及速度难预测，需左侧阶段跟踪相关进程，赛道投资关注需留意政策、消费者接受度等变量。