野村东方国际 消费级3D打印机行业深度产业资本化进程加速关注品类渗透率提升机遇

00:00:01 大家好，欢迎参加野村东方国际消费级3D打印机。行业深度产业资本化进程加速，关注品类渗透率提升机遇。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，声明播报完毕后，主讲人可直接开始发言，谢谢。未经野村东方国际证券授权，请勿通过任何形式传播本次会议内容，包括但不限于视频、音频、纪要等形式。野村东方国际证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利。 00:00:36 哎好，各位投资人大家下午好啊，我是野算东方国际证券科研消费分析师张鹏。然后今天为大家带来的这篇深度报告的分享的话，是聚焦了消费级的3D打印机。然后我们之所以在现在这个时点来关注这么一个品类的话，主要是基于在5月末的时候，大家如果关注的话，可以看到在港股这边，创想三维这么一家国内的首家这个消费级3D打印机是正式的上市了。然后也是的话，嗯有效的提升了这个品类的一个市场关注度啊。 00:01:08 然后另外一方面的话是从产业层面来看的话，如果大家关注今年上半年整个出口品类里面的一些细分品类的表现，这边可以看到比如3D打印机这边的话，上半年整体的一个出货量就出口量上来看，基本上同比增长是超过百分之四十五十。然后在前四个月的话应该接近翻倍这么一个增长啊。可以看到整个产业端，还有包括资本市场端的一个关注度都是在这个提升的，包括如果大家关注近期推出的这么一个实物。 00:01:36 五扩大消费的一个规划的话，里面也提及，包括像这个桌面及桌面3D打印机这么一个品类的话也是位列其中，可以看到这个品类在整个消费。无论是内需还是出口这方面的话，其实都是有被关注到，然后的话这是第一个层面啊。第二个层面的话，是考虑到这个品类目前来看主要还是以中国企业这边为主，作为一个主要供应商。 00:02:00 然后如果我们关注全球的一个消费级的一个3D打印机的表现来看，的话，全球现在大概有接近九成左右的3D消费级3D打印机，都是来自于中国的一个厂商。包括像大家熟知像拓竹啊，包括像创想三维，然后还有纵维立方等等一些企业，其实都是中国这边的一个厂商的品牌。所以说中国在供给端这边是享受了一个比较高的垄断的一个地位。 00:02:24 然后与此同时呢，这个品类其实又是以海外市场为主要的一个需求的增长驱动力，这边来看的话，其实就符合我们之前一直对于出海品类，或者出海战略这个方向上的公司的筛选标准。其实我们希望看到的就是能够在海外获取高额成长，同时能够在海外市场赚取一些高额盈利，这样的一个出海的战略其实是更匹配，然后也能更也能。 00:02:48 能够为公司和投资人这边带来更多的一个收益啊，那我们下面就进入到这篇报告的一个内容的分享啊。 00:02:56 然后本篇报告的话主要是从这么几个维度来看，首先的话，是对于3D打印机这边隶属的一个啊，个人创意工具这边进行了一个市场规模的一个啊整个概况的分析，然后包括对于这个供需两端的一个拆解。然后第二部分的话，是会对整个未来的3D打印机这边需求的一个增长，我这边会做出一个展望和预测啊。 00:03:17 第三部分的话是对现在的一些上市，包括拟上市，以及参与到这个3D打印机，或者说是个人创业工具这个范畴里面的企业来进行一个观点的分享。首先的话从这个背景的话，前面简单介绍过，从整个今年一度包括前四个月来看的话，3D打印机的一个出口额和出口量，其实都是呈呈现出一个快速增长倍增的一个态势，这也是我们关注到这个品类的一个原因之一。然后如果从整个。 00:03:48 啊，个人创意工具的一个划分这边来看的话，其实它主要大致可以分为两类啊，一类是综彩类，也就是包括这个3D打印机，另一类的话是非增材类。这里面包括品类比较多，但是大家可能相对来说有一些这个认知度的或者说是能够了解的，可能包括激光雕刻机这边可能还是比较了解包那后面的像UV打印机啊，包括像这个切割机等等一些品类可能在国 内市场这边也不是特别常见。但是这个品类的话，其实它的一个市场的规模，包括整个增速情况其实也并不逊于这个3D打印机啊。 00:04:20 如果大家看到这一页里面的全球市场的仲裁和非仲裁类市场，其实可以看到，这个非仲裁还是能够占据40%左右以上的一个规模的，然后包括过去几年的一个增速来看，只是比3D打印机这边。为主的增材类会慢一些， 00:04:35 主要还是由于这个品类的话，在国内市场这边的一个拓展其实相对来说比较缓慢。不像3D打印机在过去一两年，由于拓竹科技这边攻克了一些这个啊产品使用体验上的一个弊端啊，包括像这个优化了这个产品使用体验，然后使得它在国内市场这边的一个热度曝光度，然后以及销量这边出现快速增长。然后使得这个国内的大多数投资人也是能够熟知到这个品类。 00:05:00 反观像这个非增材里面的激光雕刻机呢，其实在国内市场这边的普及来看是比较少的，但是其实在呃从发展的过程上来，从发展的时间上来看的话，其实激光雕刻机的一个发展的时间和节点，其实要比3D打印机这边要更早一点。然后。 00:05:21 看到后面的话，其实我们在聚焦3D打印机这个品类，可以看到3D打印机整个市场规模在过去两三年的话，呈现出一个倍增的一个态势。然后这里面如果按照结构来进一步拆分的话，里面的这个整机然后以及耗材的话是占到70%以上，二者合在一起占到70%左右的一个规模。 00:05:38 这也是为什么在去年没有这个整机厂上市的时候呢，大家可能会更多聚焦于耗材类，包括像A股的这个嘉联科技啊等等一些海正新材等等一些企业的话，其实都是为这种3D打印机这边提供耗材的一个标的啊。也是在这个热度比较高涨的期间呢，受到市场的一个追捧，但是耗材类相较于整机类而言的话，它的一个可替代性啊，包括整个盈利能力上啊，可能还是相对偏弱一点。 00:06:04 所以说在今年正式迎来这个3D打印机第一股，也就是创想三维在港交所正式上市之后呢， 00:06:10 其实啊投资人的目光也可以慢慢从原先的一些边缘的产品，就是这种耗材类这种关联商啊，啊，慢慢转向这种整机这边的一个投资机会。包括后续的话我们可能还。 00:06:21 会看到一些这个啊个人创业工具类的企业在香港港交所这边上市，也是能够进一步拓宽大家的一个投资范围。 00:06:34 然后从整个3D打印机过去几年的一个量和价的表现来看的话，可以看到过去两三年这边呈现出的销量端，是有接近于50%左右的一个快速增长。其实从全球市场来看，基本上全球的规模大概是有450万台，2025年左右的一个状况。 00:06:50 然后的话从这个分布的局面来看的话，其实还是北美欧洲这些发达国家作为是主要的一个消费国，然后中国的话前面我们也提到供给端的话占到90%，但是整个需求端来看占比还是相对偏低的，主要是因为文化差异这边所致啊。因为其实从这个产品单价上来看的话，它并没有说特别贵，包括现在如果大家关注国内的3D打印机的话，它其实消费级的这个入门款的价格其实也就是1000元左右，甚至500元左右也有，但是功能相对来说少一点。 00:07:21 然后如果说买旗舰型的这样的一个功能产品的话，大概3000元到4000元，其实并没有说特别的超出这个大家的一个消费能力，但是它的一个量上，包括普及率上能过。内市场这边来看还不是特别高的原因，更多还是这个文化和消费者认知这边的这个提升，还需要做出更多的努力。 00:07:41 它不像海外，海外这边来看的话，其实一直有比较浓厚的这么一个DIY的文化在包括美国市场。大家如果了解这个电动工具的话，其实也是像欧美市场比较发达，一方面也是由于他们这边的一个人力成本比较高啊，但是另一方面的话其实也是他们的一个手工呃DIY文 化是更加浓厚一点。他们也会更多的会在这个家中做一些这种创意工具，做一些创意的礼品，这样的一个需求会比国内这边更高，所以说他们更更容易接受这个3D打印机这么一个呃个人创意工具。 00:08:18 然后这边是换另外一个口径来看，其实这个啊前面的话是更多基于这个消费级这么一个市场啊。如果把这个视野放宽的话啊，全球市场里面的消费级其实也是能够占到哎，入门级或者消费级的3D打印机，其实也是能够占到所有的3D打印机里面一个比较高的一个份额，基本能占到半币左右的一个呃状况啊。 00:08:42 剩下的话像专业级啊工业级的话其实也是啊，因为他们的客单价相对更高，但是量上来看相对来说会低一些，然后消费级这边呈现出的就是这个单价会低一些，但是量会比较高。然后从这个整个需求结构上来看的话也是类似的一个局面，可以看到像北美，然后像这个欧洲，其实也都还是主要的一个这个市场。 00:09:06 然后中国这边来看的话，可以看到消费级的一个占比其实也是比较高的一个局面啊，包括工业级的话其实也比较高。这也是跟中国整个制造业这边相对来说更发达一点，也是有一定关系。 00:09:24 对，然后后面的话，还是一些这个分价格分这个级别的一些这个结构的性的数据，我这边就不再过多阐述。然后这是我们最开始就提到的一个观点啊，就是这国内这边是垄断消费级的一个市场。可以看到过去的几年吧，其实国内在消费级这边的一个出货量占比其实一直保持比较高，都90%左右啊。 00:09:45 这里面比较领先的包括像拓竹，拓竹的话，一家基本能占到整个市场前面提到大概2025年全球450万台，拓竹的话一家大概能占到一半左右的一个市场份额，它出货量基本上是在200多万台左右的一个局面，所以基本都占到一半。然后包括像总啊后面的创想创想三维的话，基本年出货量大概70多万台到80万台，呃两家合在一起的话能够占到半壁的一个江山。包括国内包括海外其实也都呈现出一个类似的一个局面，就是整个行业还是比较 集中的一个状况，竞争格局层面。 00:10:18 然后对于未来的一个展望，这边来看的话，我们也是参考了一些其他的品类啊，包括对于技术路径这边也是进行了一个简单的分析。 00:10:27 对技术路径方面的话，现在来看消费级市场里面主要还是以这个非金属类材料为主啊，更多是这种这个a b s、P L A等一些塑料或改性塑料，然后甚至还有会有用到一些这个TPU。或者说是这个PETG等，还是一些塑料这个原料为主，但是如果到工业级的话，更多还是一些金属。 00:10:49 然后对于塑料或者说是消费级这边的一个3D打印机，它更多的采用的技术还是FDM，这一点的话其实并没有太多的区别啊，只有少部分的厂商会用到一些光固化，那主流的话还是这种FDM的一个熔熔融沉积这么一个方式。这个方式的话有利有弊。 00:11:06 利的话其实它的对于材料的要求并不是特别高，然后整个入门的话包括操作的话是比较简单的。就是它材料这边大家可以看到网上卖的都是些卷材，然后直接往里一放。然后就可以实现这么一个打印的效果，它不像说一些金属粉末，对于整个操作环境包括整个操作啊上来说要求会更高一些。包括后面的成型之后的一个处理的话也会更简单一点，直接就可以把一些支撑直接用这个手啊直接掰断就好啊，也不需要进入到一些这个进血啊一些环节。 00:11:37 所以说整个FDM这边我们认为还是消费级这边主要的一个技术路径， 00:11:42 但是前面说到有利有变，前面提的都是它的一些有利的方面啊，对于B端来看的话，就是主要还是体现在。它的整个成品的一个质量然后以及这个耐用性上相对来说还是差一些，主要是因为这个塑料材料然后以及它打印本身技术的一个限制，FDM的话，主要就是逐层打印完之后，它就会使得这个产品的话在纵向端的那个受力是比较差的，就比较容易被这个掰断。然后对于这个横向方面的话还可以，但纵向方面确实比较脆，这也就使得它的一 些啊， 00:12:18 如果说把通过3D打印机这边来做一些日用品的话，可能这个它的处理效果包括耐用性上相对来说低一点。包括如果遇到高温的一个情况的话，也会有一些这个风险在啊此外的话，其实因为FDM这边更多是用这个高温融化这个塑料，然后来重新呃来来做这么一个产品，这么一个技术。然后它在正常情况下呢，前面提到的PLA啊abs，然后P G、T P