浙商早八点黄金半小时739期会议纪要

本期浙商早八点黄金半小时会议纪要包含三大核心内容：大消费餐饮板块推荐、大市趋势研判、计算机行业FDE大模型商业化分析。其中重点推荐了国内领先限制茶饮龙头“股民”，分析了其供应链竞争力、市场份额拓展、新品类布局及未来业绩预期。同时研判了加息预期降温、美国经济边际走弱对A股的影响，建议关注与美债利率负相关的医药等行业。此外，还探讨了FDE模式在计算机行业的应用，如Palantier的案例及国内金蝶、用友等企业的机会。

大消费餐饮板块核心推荐“股民”，作为国内领先限制茶饮龙头，其供应链竞争力突出，2023年市占率为2.3%，预计2025年升至3.4%（行业第二）。公司正拓展咖啡早餐等新品类，目前1.3万家门店已配备咖啡机，2026年8月将全部配备烤箱。预计2026-2028年营收分别为157亿、186亿、218亿，净利润31亿、38亿、45亿，对应PE为15倍、13倍、11倍。主要催化剂包括同店超预期、新品类占比提升及开店加速。需注意宏观波动、食品安全等风险。

计算机行业FDE方向关注“交付结果而非工具”的模式，Palantier已成功跑通该模式，大幅缩短客户从数据接入到应用开发时间，毛利率持续提升。海外大厂正加码FDE，国内企业私有化部署需求旺盛，金蝶、用友等具备机会。FDE模式的核心优势在于提升效率、降低成本，未来有望在更多企业中推广。需警惕成本高增、竞争加剧等风险。

当前市场关注点包括大消费餐饮板块的复苏与拓展，特别是“股民”等龙头企业的业绩预期。金融工程板块认为加息预期有望降温，美国经济边际走弱，A股前期调整更多是交易性因素，后续赚钱效应有望扩散，建议关注与美债利率负相关的医药等行业。整体来看，市场正在寻找确定性机会，需结合宏观环境与行业趋势进行判断。

本报告提示的风险包括宏观经济波动可能影响企业业绩，食品安全问题可能对餐饮企业造成冲击。金融工程板块需关注量化模型失效、测算偏差等风险。计算机行业FDE方向需警惕成本高增、竞争加剧等挑战。此外，投资建议仅基于研究观点，不构成直接投资决策，需参考浙商证券研究所完整报告，第三方嘉宾观点仅代表个人，不构成研究所立场。