广发汽车：分区域看中国品牌乘用车海外市场空间

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 2026年上半年中国乘用车出口同比增长72%，显著超市场此前预期的15%增速，主因是中国品牌海外扎根能力积累，叠加地缘冲突推升海外新能源需求。 2. 2025年全球剔除中国大陆后的海外市场容量约5500-5800万辆，剔除高壁垒的美、日、韩、印后，中系可触及远期空间约3500-4000万辆。 二、分区域投资线索与关键数据 1. 欧洲市场：中系第一大价值出口市场，2026年6月市占率超9%，其中插混（PHEV）市占率25-30%、纯电（EV）10-15%，远期稳态市占或达25-35%，对应年销量400-500万辆；差异化逻辑是新品类定价权+性价比，显著优于日系存量竞争模式。 2. 俄罗斯市场：供给重塑下中系份额已达53%（2026年一季度），稳态份额或维持50-55%，对应年销量80-90万辆，受本土保护政策限制份额难再提升。 3. 亚洲市场（剔除大陆、印、日、韩）：容量约520万辆，2026年一季度中系市占15%，核心增量来自东南亚、土耳其、中亚，远期稳态市占20-25%，对应年销量300-400万辆；中国品牌已开始突破日、韩市场，如比亚迪海獭K-car在日本订单表现良好。 4. 北美洲市场：剔除美国后容量约350万辆，2026年一季度中系市占5.2%，插混、纯电、混动（HEV）市占分别为38%、8.1%、21.5%，增长依赖墨西哥本土化及北美准入条件变化。 5. 南美洲市场：中系提升最快的区域之一，容量约400万辆，2025年中系市占11.3%、2026年一季度升至16.7%，远期份额或达40-50%，对应年销量超200万辆；当地新能源渗透率不足4%，增长空间大。 6. 大洋洲市场：对中系最开放，无本土保护，容量约140万辆，2026年6月中系市占超30%，远期对应年销量70-80万辆，是成熟市场中最易起量的区域。 7. 非洲市场：远期成长空间最大，容量约100万辆（2025年），新能源化起步早，中系有望拿下50%以上份额，远期年销量超100万辆。三、总体判断 1. 中国品牌乘用车海外销量远期天花板约1400-1500万辆，2026年预计批发销量约750万辆（同比增60%假设）、终端销量650-670万辆，当前市占率仅达预期空间约50%，后续仍有充足提升空间。 2. 核心驱动因素：欧洲等市场新能源渗透率提升，中国品牌电动化、智能化产品力及性价比优势；海外经销渠道数量、覆盖密度低于日韩品牌，伴随渠道扩张、品牌认知提升及本地化体系完善，销量市占有望保持较快增长。 四、风险与关注 1. 地缘冲突、贸易壁垒变化可能影响中国品牌海外供给与布局。2. 欧美等核心市场本土新能源产品量产节奏或快于预期，对中系产品形成竞争压力。3. 海外本地化生产、服务体系建设进度不及预期，制约销量与市占率提升。4. 部分新兴市场如非洲、东南亚的政策稳定性、消费购买力存在不确定性。