广发汽车：分区域看中国品牌乘用车海外市场空间

这份研报分析了中国品牌乘用车在海外市场的分区域发展情况。报告指出，2026年上半年中国乘用车出口同比增长72%，主要得益于中国品牌海外扎根能力提升及地缘冲突推升海外新能源需求。全球剔除中国大陆及美、日、韩、印后的中系可触及远期市场空间约3500-4000万辆。报告详细分析了欧洲、俄罗斯、亚洲（剔除大陆、印、日、韩）、北美洲（剔除美国）、南美洲、大洋洲和非洲等区域的市场容量、中系市占率及增长潜力，其中欧洲是中系第一大价值出口市场，南美洲提升最快，非洲远期成长空间最大。总体判断，中国品牌乘用车海外销量远期天花板约1400-1500万辆，2026年预计批发销量750万辆，当前市占率仅达预期空间的50%，后续提升空间充足。

中国品牌乘用车在海外市场的行业发展趋势向好。报告显示，中国品牌乘用车出口显著增长，海外新能源需求旺盛，为中国品牌提供了巨大发展机遇。全球中系乘用车远期市场空间约3500-4000万辆，远期天花板约1400-1500万辆。各区域市场呈现差异化特点：欧洲市场价值高，中系市占率有望达25-35%；俄罗斯市场已占53%，但受本土政策限制；亚洲市场（剔除大陆、印、日、韩）核心增量来自东南亚、土耳其、中亚；北美洲市场依赖墨西哥本土化及准入条件变化；南美洲市场提升最快，新能源渗透率不足4%；大洋洲市场对中系最开放，成熟市场中最易起量；非洲市场远期成长空间最大，新能源化起步早，中系有望占50%以上份额。中国品牌凭借电动化/智能化产品力及性价比优势，以及海外渠道扩张、品牌认知提升和本地化体系完善，将推动海外销量持续增长。

研报重点分析了七大区域的市场情况：欧洲市场，中系第一大价值出口市场，2026年6月市占率超9%，远期稳态市占25-35%（年销400-500万辆），差异化优势在于新品类定价权与性价比；俄罗斯市场，中系份额已达53%（2026年一季度），稳态市占50-55%（年销80-90万辆），受本土保护政策限制；亚洲市场（剔除大陆、印、日、韩），容量约520万辆，2026年一季度中系市占15%，核心增量来自东南亚、土耳其、中亚，远期稳态市占20-25%（年销300-400万辆）；北美洲市场（剔除美国），容量约350万辆，2026年一季度中系市占5.2%，增长依赖墨西哥本土化及北美准入条件变化；南美洲市场，中系提升最快的区域，容量约400万辆，2025年中系市占11.3%，远期份额或达40-50%（年销超200万辆）；大洋洲市场，对中系最开放，无本土保护，容量约140万辆，2026年6月市占超30%，远期年销70-80万辆；非洲市场，远期成长空间最大，容量约100万辆（2025年），新能源化起步早，中系有望占50%以上份额，远期年销超100万辆。

当前中国品牌乘用车在海外市场的现状是出口显著增长且潜力巨大。报告数据显示，2026年上半年中国乘用车出口同比增长72%，显著超预期。全球剔除中国大陆及美、日、韩、印后的中系可触及远期市场空间约3500-4000万辆。2026年预计批发销量750万辆，终端销量650-670万辆，当前市占率仅达预期空间的50%，后续提升空间充足。各区域表现不一：欧洲市场市占率超9%，俄罗斯市场市占率达53%，亚洲市场（剔除大陆、印、日、韩）市占15%，南美洲市场市占率升至16.7%，大洋洲市场市占超30%，非洲市场新能源化起步早。总体来看，中国品牌乘用车海外市场正处于快速发展阶段，虽当前市占率不高，但凭借产品力、性价比及渠道优势，未来有望实现更大突破。

研报提示了以下相关风险：地缘冲突及贸易壁垒变化可能影响供给与布局；欧美本土新能源产品量产节奏或快于预期，形成竞争压力；海外本地化生产、服务体系进度不及预期，制约销量增长；非洲、东南亚等新兴市场政策稳定性、消费购买力存在不确定性。这些风险可能对中国品牌乘用车海外市场的拓展和增长带来挑战。例如，地缘冲突可能导致供应链中断或市场准入限制；欧美本土新能源车企加速布局可能加剧竞争；本地化生产和服务体系不完善可能影响用户体验和品牌形象；新兴市场的政策变化和消费能力波动可能影响市场拓展效果。投资者需密切关注这些风险因素，审慎评估投资决策。