国君汽车|中高端市场发力,自主品牌份额继续提升——2024年中国乘用车市场展望

摘要： 自主整车龙头和零部件细分龙头有望继续量价齐升，维持行业增持评级。2024年自主品牌份额和均价持续提升，在出口和中高端品牌贡献下盈利能力仍有继续提升空间；零部件细分龙头国内份额提升、电动智能化拉动单车价值持续提升。2024年Q2开始对于销量和盈利的悲观预期有望逐步修正，叠加上政策预期不断强化，板块有望迎来估值修复行情。 2023年乘用车批发销量稳步增长，自主品牌在中端市场份额提升明显。2023年中国乘用车出口增速超过60%，在2022年政策刺激后2023年零售销量仍小幅增长，批发销量增长10%创新高；新能源车销量继续高速增长，A0级及其以上级别增速更快，在出口拉动下燃油车批发销量与2022年基本持平；自主品牌份额提升明显，中端市场的国产替代加速进行，自主车企价格带提升趋势明显，二线合资品牌份额出现明显下滑，部分一线合资品牌折扣力度明显提升。 2024年出口和零售销量仍有较大增长潜力，自主品牌有望在中高端市场加速发力，整体竞争压力并没有明显提升。2009-2017年是中国乘用车销量高速增长的时期，2024年在以旧换新等政策支持下更新需求有望加速释放带动零售销量继续稳步增长，多家自主品牌在一带一路国家持续发力带动出口销量继续高增长；自主品牌一方面借助出口消化燃油车产能、提升盈利能力，另一方面借助新能源车在中高端和高端市场进一步发力带来单车均价的持续提升；2024年市场库存状况好于2023年，折扣力度依然维持在较高水平。 2021年以来乘用车板块行情普遍存在先抑后扬特征，预计2024年3月开始板块开启修复行情。2021年以来乘用车板块通常在Q1有一定压力，一方面是春节前后乘用车销量有波动，市场对于当年的整体销量会相对悲观，另一方面春节后的促销会引发市场对于竞争格局的担忧、年降谈判引发市场对于零部件公司盈利能力的担忧；Q2开始随着终端销量逐步恢复以及零部件公司业绩持续高增长，市场的悲观预期会逐步修正。我们预计2024年3月，随着销量结构的恢复以及政策预期的强化，乘用车板块将开启新一轮修复行情。 风险提示：部分出口市场的政策风险；竞争加剧盈利低于预期。 文章来源 本文摘自：2024年3月12日发布的《中高端市场发力，自主品牌份额继续提升——2024年中国乘用车市场展望》吴晓飞，资格证书编号：S0880517080003 郁研，资格证书编号：S0880123070140 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明