广发汽车：中国品牌乘用车海外库存跟踪体系构建及现状

发布时间：2026-08-19 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 构建中国品牌乘用车海外库存跟踪体系的必要性：出口销量占比提升背景下，仅跟踪批发、部分终端销量无法反映海外渠道健康状况，库存是供需错配与盈利波动的前置指标，可判断海外库存周期、增长质量与可持续性，是海外研究的重要补充深化。 2. 海外库存研究的特殊性：跨境运输的海运周期会放大出口波动，海外需求走弱时库存会快速堆积，影响车企当期营收业绩，需求向上周期批发端增速或超终端。 二、跟踪体系构建与核心指标 1. 跟踪体系基础工作：获取海关总署分国别人流数据拆分出口流向结构，结合马克兰斯（MAC LANCE）数据、各国官方乘用车注册数据补全终端实销，无法获取终端数据的国家假定库存水位与可跟踪国一致，结合期初库存假设滚动推算动态库存序列。 2. 核心跟踪指标：中国品牌海外库存绝对值、库销比，以及结合合理库销比推算的隐含预期销量。三、2026年上半年海外库存现状与判断 1. 库存整体情况：海外需求（尤其是新能源）暴涨、报关清关海运周期长、渠道扩容背景下，中国品牌海外总体累库，但当前库存健康；若全年终端增速55%-60%，全年终端销量预计650-670万辆，批发端预计750万辆，年底渠道库销比增加1个月，整体处于合理偏低位置，暂未出现显著库存风险。 2. 区域销量增速：上半年海外整体销量增速超55%，欧洲110%、南美近120%、大洋洲非洲近80%、亚北美超30%，各区域市占率、渠道数量仍有提升空间。 3. 头部车企库存情况：8家头部出海车企合并库销比（剔除报关清关海运周期后）不超2个月，吉利约1个月、比亚迪1.5-1.6个月，均处于较低水平。四、后续关注与展望 1. 后续跟踪重点：终端销量的绝对值与增速；2027年若终端增速25%-30%，库存无增长空间，批发端仍有15%以上增速，出口向下风险小。 2. 2026年下半年展望：同环比增速或放缓，但出口增长仍将支撑销量与业绩；高端出口车型有望带来超额利润，海外产能布局与本地化率提升将增强增长稳定性。 二、音频原文（转写） 晚上好，我是广发汽车分析师罗英。今天呢，我们继续第三期的出海的汇报，如何建立中国品牌乘用车海外库存跟踪体系。那我们呢，从呃2023年开始的话呢，已经围绕中国乘乘用车出口建立了比较完备的数据跟踪与分析框架。那今年呢，我们进一步的为了去系统的刻画出口规模、区域结构和中国品牌竞争力的变 变化呢，对数据体系进行了进一步的完善，并且呢去构建了中国品牌海外库存的跟踪的呃研研究框架。 那今天呢，我也会主要围绕中国品牌海外库存跟踪体系的构建，以及当前的海外的库存水位进行分享。那在出口销量持续增长且占比日益提升的背景之下呢，仅仅跟踪批发以及部 部分市场的终端销量呢，是无法呃完整的去反映海外渠道。健康状况前瞻判断中国品牌出海质量识别潜在风险的。那渠道库存呢？ 作为啊识别供需错配与盈利波动的前置指标呢。其完善且公开的跟踪呢，有助于投资者哦判断海外的库存周期，研判中国品牌海外增长的质量与可持续性。帮助我们呢去形成中国品牌海外批发终端库存联动的分析体系。是海外研究的重要补充和深化。 那接下来呢，我将展开讲一下为什么需要研究库存，以及为什么海外库存的跟踪更加重要。海外库存如何跟踪，又需要研究哪些指标？那库存呢是连接厂家产销与终端需求的核心变量。是我们去判断需求景气度与盈利质量的领先指标。 如果渠道库存持续累积，通常意味着呢需求边际走弱或呃企业主动的冲量。后续面临去库的这个压力，并且可能通过降价促销、加大返利等方式去释放库存，从而对价格体系与盈利能力呢都形成压制。那相反呢，如果库存处于合理区间，且周转效率提升。则说明产销的匹配度较高。 企业具备更强的定价能力与经营韧性。那在海外的研究当中呢，也是一样的。哦，同时呢，它的这个重要性相较于国内库存的研究呢，会更加凸显。因为在跨境运输当中呢，存在海运周期的扰动。 哦，库存对于出口的波动呢具有放大的效应。一旦海外需求边际走弱呢，库存将快速堆积。批发端发运数量呢可能出现显著的调整。哦，影响车企的当期营收及业绩。 那 反之呢，如果库存保持在合理的区间，且周转效率稳定，那在终端需求显著向上的这个周期当中呢，在批发端的这个增长的话呢，可能会比呃终端的这个增速呢更高。那在今年呃年初我们构建海外销量与库存跟踪体系的过程中呢，我们主要是完成了两项基础性的工作。第一个呢是获取海关总署分国别的 流向数据，精细的拆分出口的目的地与结构，为库存测算呢提供比较准确的批发端的基础。第二呢是结合MAC LANCE数据以及各国官方的乘用车的注册数据，尽可能的补齐海外终端实销。 那对于我们暂时无法获取高频终端注册数据的国家呢，我们呢则基于海关的批发数据啊，合理假定啊这些无法跟踪的国家的这个库存水。频道与可跟踪国家基本一致，从而推算库存的呃总体的变化。那在此基础之上呢，结合期初的库存假设进行滚动推算，就可以去构建出动态的库存序列，实现海外库存呃对海外库存规模与周转水平的持续跟踪，形成呃相对稳定的可趋势呃可趋势验证的库存的监测体系。那 那从跟踪指标来看的话呢，我们主要关注呃中国品牌在海外库存的绝对值，呃，中国品牌海外的当前的这个库销比情况，以及呃现库存水平之下结合呃合理的库销比。 那我们呢能够去推算出隐含的预期销量如何？那以上的话呢，是我们对库存跟踪体系的简要介绍。那呃 今年上半年我们呃中国品牌在海外的库存情况怎么样了呢？那从库存的角度来看的话呢，二六年上半年在海外呃需求暴涨，尤其是新能源需求暴涨的这个背景之下，叠加呃报关清关海运周期较长以及呢渠道扩容的影响之下呢，中国品牌海外总体有一定程度的这个累库。 但当前的库存水。品呢仍然较为健康，若全年终端增速能够为 在当前百分之五十五到百分之六十的这个水平的话呢，中国品牌全年海外的终端销量呢，预计会在六百五十到六百七十万辆左右。那在批发端的话呢，如果按照百分之六十的同比增速去预预计的话呢，中国品牌的呃今年的批发端的出口的话呢，会在七百五十万辆左右。那批发和终端之间呢，预计将有八十到一百万左右。 多的这个差值，那到今年年底呢，终端的呃渠道库销比呢将增加一个月左右。那由于前期的这个库存较低，且渠道数量也较少呢，这样的一个库存的增加呢，还是会使得中国品牌的海外的库销比呢处在一个合理偏低的位置，在库存端暂时没有看到特别呃显著的风险。后续重要的呃跟踪的变量呢在于 终端销量的绝对值与增速那从今年上半年的情况来看的话呢，中西海外同比增速呢是显著上台阶的。同比增长呢超过百分之五十五。 那在我最重要的欧洲市场呢，同比增长呢是百分之一百一十，南美同比增长呢是接近百分之一百二十。哦，大洋洲非洲的同比增长呢接近百分之八十。亚洲和北美洲的同比增长呢是超过百分之三十。那呃，考虑到中国品牌在各个区域的市占率呢，仍然有呃比较显著的向上空间。 同时呢，渠道数量相较于日韩系相比呢，仍然呃相对较少。那2027年总体的出口增速呢？哦，我们在相对保守的假设之下。预计明年库存端没有增长空间啊的背景下呢，预计明年的这个 终端增速在百分之二十五到三十的假设之下呢，批发端预计仍然能够有百分之十五以上的增速。 那今年高增之后呢，海外向下的这个风险呢，仍然不大。那从节奏上来看的话呢，今年下半年在相对高技术背景之下，以及呃车企端主动的。哦，基数的这个调控作用下呢，我们预计中国品牌出海同环比的增速呢，预计将放缓，但出口增长呢，仍然会为销量和业绩增长呢提供坚实的支撑。同时呢，高端出口包括极客、腾势等车型的向外呢。 也有望给车企带来超额的利润增长。此外呢，在这个政策端的约束之下，主要呢是指海外的呃各 各个区域对中国品牌哦出出口的这个政策约束。各家车企呢正加快海外产能端的布局。那 呃，海外本地化率提升之后，中国品牌海外向上的稳定性呢？ 也或将有显著的提升。从各家车企海外的库存跟踪来看的话呢。我们统计了八家头部呃出口出海车企的一个海外库销比。但 那如果包含呃报关清关及海运周期，截止到二六年六月底的这个库存水平的话呢，在呃三点八到三点九个月。 剔除掉两个月左右的报关清关加海运周期之后的话呢。海外的当前的库销比呢，是啊，不超过两个月。那这两个月的这个计算呢，也是按照过去三个月的啊，平均的销量值去计算的。那 在当前中国品牌乘用车的销量值还在呃快速向上的这个背景之下呢，这个库销比的呃计算呢也是偏保守的。 那从呃头部的车企来看的话呢，呃库销比水平呢会 叫这个。哦，八家合计呢更低一些。像吉利的库销比的话呢，在一个月左右，比亚迪的库销比的话呢，会在 一点五到一点六这样一个水平，总体的这个库存水平的话呢，还是相对较低的。那刚才讲的一个月左右，以及一点五到一点六个月呢，是指 渠道端的这个库销比。 不包含海运呃，以及报关清关周期。那以上呢，是我们关于如何建立中国品牌乘用车海外库存跟踪体系的汇报。感谢各位投资者。如果有海外呃销量以及库存端跟踪的需求呢，也欢迎联系广发汽车团队。 以及我这边我们前期呢，也针对呃海外的这个数据，包括销量，包括出口呢。去建立了完备的跟踪体系以及跟踪的看板。欢迎联系我这边呢，获取登录方式。感谢各位投资者时间，我们明天见。 明天呢我将进一步汇报如何展望二零二六年乘用车出口的增速。谢谢。