宏观金融方面，美债收益率持续走高，受美伊和平协议到期、中东地缘不确定性升温等因素影响，全球风险偏好整体降温。国内方面，7月制造业PMI49.2%处于收缩区间，出口维持韧性，地产投资持续偏弱；政治局稳增长政策持续落地，加快专项债投放、拓宽险资入市渠道，长线资金持续托底市场，国内流动性、通胀保持平稳。外部多空交织，美国消费走弱带来宽松利好，中东地缘、日本央行加息预期形成约束。资产配置建议：股指放量反弹，科技成长主线领涨，结构性行情凸显，适度均衡配置、谨慎试多、严控仓位；国内国债受美债波动扰动，内需偏弱叠加资金充裕支撑盘面，震荡偏强，谨慎做多；商品板块分化明显，黑色底部反弹，谨慎试多；美元走弱、矿端扰动叠加海外需求景气度高，有色震荡偏强、谨慎做多；美伊谈判窗口到期、长期协议前景暗淡，能化短期震荡反弹，谨慎观望；美元偏弱且地缘溢价上升，贵金属震荡反弹，短期谨慎做多。
股指方面，周一A股放量全线收涨，成长赛道强势回归。上证指数上涨1.41%，深证成指上涨2.44%，创业板指上涨3.14%，科创综指上涨3.89%。两市成交2.40万亿元，资金大举回流科技成长方向。板块方面，电子、通信、机械设备、半导体、HBM概念领涨，食品饮料、传媒、煤炭板块逆势走弱。基本面上，制造业PMI偏弱反映内需不足，出口韧性尚存，地产仍为核心拖累；美国零售数据走弱弱化加息预期形成外部利好，但美伊对峙、日本央行加息预期带来外部扰动；国内稳增长政策持续落地，流动性充裕提供底部支撑。后续重点跟踪美伊冲突是否升级、美联储官员后续鹰鸽讲话、美国经济数据、国内稳增长配套政策落地节奏。操作上，成长修复窗口延续，适度均衡配置、谨慎试多、严控仓位。
贵金属方面，国内贵金属夜盘整体上涨，沪金主力合约上涨0.41%，沪银主力合约上涨0.82%。国际盘面，现货黄金上涨0.92%，报4416.75美元/盎司；现货白银上涨1.67%，报65.78美元/盎司。主要由于美国零售数据大幅走弱，降息预期降温支撑金银；美伊谈判僵局保留地缘避险溢价，日本央行加息预期带来一定压制，全球央行持续购金筑牢长期底部支撑。操作方面，短期震荡反弹，谨慎做多，重点紧盯美元指数、美债10年期收益率、美伊地缘局势、后续美联储官员讲话基调。
黑色金属方面，宏观经济数据走弱，钢材期现货价格延续震荡。7月份宏观经济数据继续走弱，对市场影响偏利空。地产、基建、制造业三大下游需求也持续走弱。高频需求指标有边际改善迹象，五大品种钢材表观消费量环比回升47.05万吨。供应方面，铁水日产及成材产量继续延续回升趋势，考虑到盈利率回升，本周钢材供应仍有进一步回升可能。钢材市场短期或仍以区间震荡为主，本周关注焦煤价格变化以及钢材需求恢复持续性。
铁矿石方面，铁矿石期现货价格呈现弱势震荡走势。上周铁水日产量继续小幅回升，当周最新数据为238.2万吨，环比回升0.17万吨，且盈利率在经历近三个月的下降之后，首次回升1.74个白费点。后续建议继续关注钢厂利润的变化。供应方面，本周全球铁矿石发运量环比回升57.8万吨，到港量大幅回升至837.1万吨。供应虽有阶段性回升，但季末冲量过后，铁矿石供应短期增长空间有限。港口库存对价格也有一定压制，短期铁矿石价格仍以区间震荡为主。
硅锰/硅铁方面，硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格走势分化，硅锰走势略偏强。北方硅锰市场价格5650-5750元/吨，南方硅锰主流价格5700-5750元/吨。河钢集团26年8月硅锰定价5880元/吨，7月定价5950元/吨。锰矿现货价格维持平稳。目前华东钢厂定价依旧处于较低位置，未给到硅锰厂利润空间。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率全国28.17%，较上周减1.87%；日均产量22440吨/日，减1270吨。主产区72硅铁自然块现金含税出厂5450-5550元/吨，75硅铁价格报5850-5950元/吨。神木市场价格较上周有所上涨，小料价格800-840元/吨。上周河钢发布75B硅铁招标数量2740吨，上轮招标数量3380吨，较上轮减640吨。短期莱看，硅铁、硅锰盘面仍以区间震荡为主。
有色新能源方面，宏观风险犹存，上方高度谨慎看待。铜方面，LME铜库存增加2850吨至207825吨。目前全球其实并不缺铜，根据ICSG的数据，其实还是偏过剩的。由于美国对精炼铜加关税预期，非美地区的铜流向美国，但如果LME逼仓，存在美国铜回流非美地区的可能性，所以逼仓很难成功。距离美国宣布是否对铜加征关税，还有一个半月，变数仍存，短时期内对铜价仍有支撑。
铝方面，国内外库存去化良好，但伦铝现货与三个月升贴水升至近37美元/吨后，回落至-5.58美元/吨，海外供需边际转松。市场开始重新关注海内外铝产能释放，海外多国电解铝冶炼装置相继投产、复产，国内同步有近百万吨产能进入爬坡释放阶段。阿联酋环球铝业公司计划在伊朗3月袭击致其主要冶炼厂停产后，于明年初恢复全面生产，同时正努力加快这一进度。目前而言，反弹高度谨慎看待，下半年供给端的故事可能继续发酵，仍有下跌空间。
锡方面，供应端，2025年11月，我国自缅甸锡矿进口量冲高至7000吨量级，此前月进口仅维持2000吨左右，市场仍普遍预判缅甸佤邦复产提速、后续仍存增量空间；1-6月国内锡锭累计进口12425吨，同比增长10%，累计出口10912吨，同比下降5.6%，上半年整体实现净进口1513吨。需求端分化，传统需求偏弱，AI带来需求提振。半导体销售额高增主要来自涨价，实际出货增速约20%；电子焊料处于淡季，汽车、家电、光伏产销走弱，6月光伏装机同比下滑13%，压制整体需求。库存方面，国内锡锭社会库存环比增加307至8758吨，仓单环比增加604吨至5452吨，锡锭社会库存仍低于去年同期，仓库则处于低位；海外库存继续下降，环比下降205吨至5485吨，但升贴水为-262美元/吨，未见明显收紧。综合来看，后期美国加息概率仍然存在，美伊局势可能再生变数，宏观风险犹存，上方高度谨慎看待，但仓单低位提供一定支撑。
碳酸锂方面，碳酸锂主力2701合约下跌0.44%，最新结算价154440元/吨，加权合约1261手，总持仓67.06万手。电池级碳酸锂钢联晚盘市场价152750元/吨，期现基差-1690元/吨，基差偏弱，仓单数量36689吨（环比增加591吨）。需求增速放缓的弱预期与三四季度持续去库的强现实的博弈，短期多空驱动均缺乏。关注持续去库以及旺季来临对下游采购节奏的影响，近日现货成交小幅好转，关注反弹机会，但仓单迅速回升及供应恢复预期或将限制反弹高度。
工业硅方面，工业硅主力2611合约上涨0.11%，最新结算价8740元/吨，加权合约持仓量42.15万手，减仓9086手。华东通氧553#报9250元/吨（环比增加100元），现货贴水60元/吨，基差小幅走弱，期限结构呈contango。供需双弱，社会库存高位，工业硅贴近成本定价。北方开工率持续低迷，西南丰水期复产进度较慢，总体开工率仍然偏低，现金流成本支撑较强。近期煤炭震荡反弹，以及多晶硅反内卷对工业硅有支撑，但弱需求、高库存带来的压力较大。区间操作。
多晶硅方面，多晶硅主力2611合约上涨1.27%，最新结算价39320元/吨，加权合约持仓19.75万手，增仓1244手。钢联最新N型复投料报价40500元/吨（环比上涨1000元/吨），N型硅片报价1.11元/片（环比上涨0.25元），单晶Topcon电池片(G12)报价0.325元/瓦（环比持平），Topcon组件(分布式):210mm报价0.73元/瓦（环比持平）。近期多晶硅仓单持续快速增加，最新仓单22310手（环比增加70手），套保压力较大。月31日以来相关部门召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期。多晶硅现货、硅片和电池片价格大幅上涨，短期政策预期交易占据主导，行情偏强震荡。多晶硅仓单持续增加，套保压力较大，此外组件价格暂未跟随，后期或限制这轮上游涨价的幅度。
